興業證券王銳

　　佛塑股份(000973):法人治理結構不完善，管理層積極性不高一直以來制約著我國上市公司持續發展能力，解決好這個難題就能給上市公司注入新的活力。隨著基本面向好，股票在二級市場的價格也會相應上漲，例如南京新百8月15日公布MBO題材之后迅速進入拉升行情，短短兩周大漲約50%。我們經過一番研究發現市場上就有這樣一只成功實施完MBO的優質上 市公司佛塑股份(000973)。

　　佛塑股份本身的素質不錯，它是我國塑料加工行業的龍頭企業，連續八年工業總產值、總產量、銷售收入、利潤、出口交貨值和全員勞動生產率、人均利潤等主要經濟指標均名列國內同行第一，被中國塑料加工工業協會譽為“中國民族塑料工業的成功發展典范”，是列入國家重點扶持的“國家火炬計劃”高新技術企業集團。但在實施MBO之前，這家公司的治理結構卻不盡合理，第一大股東佛山市塑料工貿集團公司持有14702.85萬股國有股，占總股本39.37%，第二大股東佛山市塑料皮革工業合作聯社持有11002.44萬股法人股，占29.46%，其它均為小股東，沒有多少發言權。前兩大股東共持有公司68.83%的股份，但都不具備主持公司長遠發展大計的動力。

　　2002年佛塑股份22名經營管理人員共同出資組建富碩宏信有限責任公司，佛山市塑料皮革工業合作聯社將其持有的佛塑股份公司法人股11002.44萬股轉讓給佛山富碩宏信投資有公司，轉讓后富碩宏信成為公司的第二大股東。本次股權轉讓的性質就是MBO(管理層收購)。MBO使公司管理者的利益和所有者股東的利益合而為一，管理者既是公司的職業經理人，又是公司的主要所有者，同時表明管理層對公司的發展前景充滿信心。

　　通過MBO佛塑股份獲得了新的發展動力，中報顯示今年上半年公司銷售收入增長16.22%，這主要歸功于去年底子公司無錫寰宇包裝材料有限公司二期工程和子公司三水長豐公司的相繼投產。而今年公司出資3828萬受讓佛山市三水西南工業園957畝工業用地用于建設佛塑新材料工業園，以開發高技術新型材料為主，進一步增強公司的可持續發展能力，為公司實施十年發展規劃奠定堅實基礎。公司決定募集資金引進四個項目：超薄型金屬化電容器用薄膜生產線；建立寬幅編織復合材料生產基地；開發超薄型硬質環保包裝薄膜項目；引進包裝鍍鋁膜生產項目，同時引進多層共擠醫藥用高阻隔包裝薄膜，主要用于高檔高附加值的日用品、食品、藥品等方面的包裝。用途十分廣泛，屬于國家產業政策重點鼓勵的新型包裝材料，預計未來幾年內，該產品的市場需求量每年以10%以上遞增。由此可見，公司通過產品結構調整正處于快速發展階段，經理層正在大展拳腳。

　　市場走勢方面，該股作為次新股上市第一年定位在14元以上，但期后隨大市反復下調，股價被腰斬一半以上，目前該股市盈率不到23倍，流通市值僅8億多元，這對于一家快速發展的公司，無疑被明顯低估。近日在7元附近的歷史低位完成筑底，周五輕微放量收出一根長下影的錘頭小陽線，重上5日均線之上，有單日反轉之勢，多項技術指標配合其早晨之星的形態發出買入信號。由于該股嚴重超跌，遠離30日等中長期均線，反彈空間較大，建議投資者多加關注。