寧夏賽馬：具有一定區(qū)域優(yōu)勢

　　寧夏賽馬(600449)：4800萬流通股上市，發(fā)行價格6.70元，發(fā)行后每股凈資產(chǎn)3.95元，總股本12300萬股, 2001年每股收益0.203元，2002年每股收益0.206元，2003年1-6月每股收益0.117元，公司主要從事水泥制造、銷售、水泥制品的生產(chǎn)銷售。

　　公司目前是寧夏最大的水泥企業(yè)，主業(yè)水泥生產(chǎn)具有年產(chǎn)100萬噸優(yōu)質(zhì)旋窯水泥的生產(chǎn)規(guī)模，主要產(chǎn)品有"賽馬"牌32.5級、42.5級、52.5級普通硅酸鹽、硅酸鹽、復(fù)合水泥及道路硅酸鹽水泥、中熱硅酸鹽水泥、抗硫酸鹽硅酸鹽水泥、油井水泥等。公司水泥熟料生產(chǎn)能力達(dá)85萬噸/年，生產(chǎn)技術(shù)為新型干法及濕法旋窯，規(guī)模和技術(shù)均具有明顯優(yōu)勢。公司礦山地處賀蘭山脈，其水泥原材料品位較高，所生產(chǎn)的水泥堿含量為0.42%，屬西北地區(qū)最低，從而確立了其低堿優(yōu)勢。隨著我國加大對基礎(chǔ)設(shè)施的投入，特別是西部大開發(fā)戰(zhàn)略的實施，市場對水泥產(chǎn)品的需求將逐步增加，從而為公司的持續(xù)發(fā)展提供了條件。

　　綜合分析，賽馬實業(yè)作為區(qū)域性水泥大型生產(chǎn)企業(yè)，由于水泥銷售半徑的影響，在本地區(qū)內(nèi)有一定的競爭優(yōu)勢，但從全國來看，產(chǎn)能僅算一般，并且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為集中和單一，若市場需求發(fā)生變化，將給公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來一定的風(fēng)險，同時公司經(jīng)營業(yè)績還受到市場競爭加劇和相關(guān)稅收減免優(yōu)惠政策的影響，預(yù)計其上市的合理定位在8.50-9.50元之間。

　　中關(guān)村證券鄧悉源