國海證券 張宏(天鴻)

　　南航率先發力，下半年的主升行情即將展開，藍籌股將再起風云，在藍籌股中我們發現桂冠電力股價已經嚴重低估，最近社保資金已經進入桂冠轉債，對應其目前轉股價達到13元以上，而社保資金資金投資的桂冠轉債尚沒有大幅上漲，而桂冠的股價還不足11元低于轉股價20%，這顯然是背離市場價值體系的。社保資金資金投資桂冠轉債是對該公司的充分認可 。事實上，作為西電東輸大題材最重要的品種桂冠電力迎來了絕佳的發展機遇。

　　西電東輸是國家西部開發重大發展戰略最重要一環。電力是中國經濟發展的動力源泉，十年來全國用電量增長率始終沒有低于6%，今年將達到10%。擺在電力行業的現實是全國性缺電，除了傳統的缺電地區一如既往的缺電以外，一些以往不缺電的省市開始出現拉閘限電，包括能源大省山西，未來兩三年我國仍將大面積缺電。西電東輸將有效緩解我國沿海地帶用電緊張狀況。

　　桂冠電力是國電系唯一家水電上市公司，可以說是國電系的王牌，其未來資本運作的機會非常大。電力行業整合實際上是大股東實力的比拼和資產質量的比拼，桂冠已經完全具備上述要求，難怪社保資金會看中桂冠轉債。桂冠財務狀況可以說非常優秀——充足的現金流，穩定而高效的投資回報。桂冠所轄水電站處于中國水電取之不盡的“富礦”——紅水河，具有自然資源壟斷優勢，其成本當然是最低的，而水電本身又是綠色能源，環保型電力，符合世界電力行業的發展趨勢。

　　最近，隨大盤回調，該股主力肆意打壓，意在獲取更廉價籌碼，目前股價已經進入主力基倉成本，后期將進入以漲為主的主推循環，建議密切關注。