周一陜國投(000563)盤中一度跌停，收市時仍有8.95%的跌幅，顯然是市場將公司股東大會的決議作為利空理解而最終導致股價下跌。6月27日，公司召開2002年度股東大會，審議通過了調整現行會計政策和停止增發A股等議案。2002年公司實行金融企業會計制度，由于會計政策變更，公司改變了貸款呆帳準備的計提方法，并追溯調整了以前的留存收益，調整后公司合并報表中未分配利潤的年初數為-7773萬元，通過追溯調整，公司雖然甩掉了近9000萬元的負擔，但是會計政策的變更加大了對不良貸款的計提比例，預計仍是制約公司未來凈

利潤增長的因素之一。

　　近年來，公司的主營收入、主營利潤和凈利潤指標均逐年降低，凈資產收益率2002年大幅下降至0.914%，顯示公司的盈利能力仍處于較低水準。公司的資產負債率為84%，在金融行業中處于較低水平，停止再融資計劃應在情理之中。但由于今年以來，增發和可轉換債券的申購成為許多機構資金追求低風險收益的途徑，增發由過去的避之不及成為今年的熱門，增發的中簽率也不斷創出新低，增發股票受到市場的追捧，普遍呈現強勢，所以公司停止增發自然被市場理解為利空。

　　由于信托業的長期增長前景一直為市場所關注，因此，盡管公司目前的利潤水平尚未見大的增長，但本次下跌或許成為投資的較佳時機。信托業在我國屬于新興的金融產業，隨著居民投資意識的增強，對金融產品多樣性的要求日益提高，信托公司跨實業與金融運作的優勢將逐漸顯現。與銀行、保險、證券三個行業相比，信托業目前處于相對劣勢地位，上世紀90年代后期對信托業的整頓使得該行業的發展相對緩慢，而《信托法》的出臺應視為信托業發展過程中的重大轉折點，為實現資產證券化的核心安排提供了法律上的可行性，《信托投資公司管理辦法》和《資金信托暫行管理辦法》的出臺將豐富信托產品的種類，為信托行業的贏利拓展了空間。同時，在國際范圍內，金融業走向混業經營的趨勢也對我國的金融分業經營的模式提出了挑戰。近期央行加強了對金融業的監管力度，對金融股的上漲產生了一定的壓力，但金融行業未來發展空間巨大，信托業的利潤前景也有望在相關政策的逐漸調整中得以顯現。

　　陜國投是第一家經央行批準重新登記的金融信托類上市公司，隨著信托行業有關法規的實施，對公司經營環境的改善和經營業績的提高將產生積極而深遠的影響。在完成了信證分業之后，公司控股23.96%的西北地區最大的健橋證券已正式開業。公司積極拓展信托業務，推出的首期資金信托產品的運作勢頭良好。公司出讓南方基金管理公司的股權以及開元基金，預計可使公司獲利近3000萬元，估計這可能是公司進行股權運作方面的開始，公司未來主營利潤的增長值得期待。

　　該股總股本僅3億多股，在金融股中屬于袖珍型，雖然目前尚不具備股本擴張的能力，但發展空間較大，并且在我國的入世承諾中沒有外資投資國內信托公司的限制，信托公司將有可能吸引境外投資者的注意，所以不排除外資并購概念題材的存在。上半年市場在樹立藍籌股投資理念的過程中，該股因業績不佳未受市場關注，股價呈現箱體運行的格局，從股價數次在7-7.5元區間止跌回升的狀態看，股價在低位存在明顯的支持，本次下跌再次考驗箱體的下沿，但由于大盤已經進入調整的中后期，且股價受利空打擊下跌，所以，預計持續下跌的空間有限，在上述區域再次構筑底部的可能性較大。

　　銀河證券深圳石中獻