萬國測評 魏勇

　　上市日期：6月19日

　　股票簡稱：冠豪高新

　　股票代碼：600433

　　本次上市流通盤：6000萬股

　　總股本：16000萬股

　　發行價：4.60元

　　發行市盈率：20倍

　　配售中簽率：0.07665377%

　　2002年全面攤薄每股收益：0.23元

　　每股凈資產：2.49元

　　主承銷商：廣東證券

　　冠豪高新(600433)是1999年7月9日，由湛江冠豪紙業有限公司整體變更為廣東冠豪高新技術股份有限公司，公司的股東為粵財投資、新亞實業、浩正集團、粵財實業、潤華置業。公司是我國首家大規模生產熱敏傳真紙的專業公司和目前國內生產規模較大、設備及工藝最先進的無碳復寫紙生產基地。公司生產的熱敏傳真紙填補國內空白，被國家列入“95國家級火炬計劃項目”；1997年公司被國家科委確認為“國家級重點高新技術企業”，無碳復寫紙微膠囊項目被國家科委列入“97重點國家級火炬計劃項目”。公司還榮獲“廣東省五一勞動獎狀”、“廣東省模范集體”和“廣東省先進技術企業”等稱號，冠豪牌無碳復寫紙被評為“廣東省名牌產品”。1999年6月公司通過了ISO9001質量體系審核認證，獲得了德國TUV質量體系認證證書。1999年10月和2000年3月，公司先后通過了中國科學技術部、中國科學院組織的專家評審，認證為高新技術企業。2001年1月公司通過了國家質量技術監督局的ISO10012-1質量檢測體系認證。

　　募集資金主要投資以下項目：

　　1、投資19770萬元用于建設年產15000噸特種防偽紙項目；

　　2、投資2600萬元用于年產3000噸高解像彩色噴墨打印紙技術改造項目；

　　3、投資2980萬元用于年產3000噸感應紙技術改造項目；

　　4、剩余募集資金用于補充公司流動資金。

　　目前公司被中國印鈔造幣總公司選定作為我國增值稅票專用紙、國家出口貨物稅票專用紙、國家燃油稅發票無碳紙等重要紙品的唯一指定供應商，意義非常重大，由此奠定了公司在特種紙行業的龍頭地位。預計上市合理定位應在9-10元左右，8.2元以下可短線介入，10.5元上方可考慮逢高派發。

　　金通證券 錢向勁

　　廣東冠豪高新技術股份有限公司6000萬股A股于6月19日(周四)在上海證券交易所上市交易，該股每股發行價4.6元，發行市盈率為20倍，證券簡稱“冠豪高新”，證券代碼“600433”。

　　冠豪高新位于廣東省湛江市，主要生產和銷售熱敏記錄紙、無碳復寫紙及其微膠囊，產銷量約占全國產銷量的20%。產品被中國人民銀行印鈔造幣總公司、中國郵電部和國家檢驗檢疫局選為國家增值稅發票、特快專遞EMS專用紙和特種單據專用紙。

　　本次實際募集資金約2.65億元資金，將分別投資于年產1.5萬噸特種防偽紙項目、年產3000噸感應紙與年產3000噸高解像彩色噴墨打印紙技術改造等三個項目。這部分資金可以保證以上項目的實施，同時改善公司的財務狀況。冠豪高新2001年完成主營收入3.04億元，凈利2500.53萬元；去年完成主營收入3.41億元，凈利潤2301.05萬元，每股收益0.23元(攤薄后0.143元)。

　　公司從事特種紙業，部分產品涉及國家重要部門控制使用的防偽型或保密專用紙，有其自身優勢。從二級市場定位看，由于冠豪高新擁有技術優勢，在國內市場占有相當的份額，并且具有獨特的銷售市場，綜合分析預計冠豪高新二級市場的定位在9.5元左右，開在8元以下有一定機會，10元以上則有一定風險。

　　博星投資新股研究中心 穆伯達

　　基本情況：公司于1999年7月由湛江冠豪紙業有限公司整體變更以發起方式設立的股份公司，主營業務為熱敏記錄紙、無碳復寫紙及其微膠囊的生產和銷售。于2003年6月5日向二級市場投資者定價配售發行6,000萬社會公眾股，每股面值1.00元，每股發行價為人民幣4.60元，主承銷商為廣東證券。

　　投資要點：

　　1、公司是我國首家大規模生產熱敏記錄紙的專業公司，是目前國內生產規模較大、設備及工藝最先進的無碳復寫紙生產基地，其技術處于國際先進水平。

　　2、公司生產的熱敏記錄紙被科技部列為國家級火炬計劃項目；無碳復寫紙被廣東省經濟委員會評為“廣東省名牌產品”；公司生產的微膠囊獲得國家級火炬計劃項目證書。公司產銷量連續多年在國內同行業中名列前茅。在熱敏記錄紙生產上，本公司打破了外國企業的壟斷局面，填補了國內空白，是全國唯一一家大規模生產的企業。

　　3、本公司的產品還擁有獨特的市場，如涉及國家重要部門控制使用的防偽型或保密專用紙，已選定本公司獨家供應。我國加入WTO后，公司產品能抵御進口產品的沖擊。

　　4、公司在目前諸多造紙類的上市公司中具有一定競爭優勢，特別是和總股本、流通股以及經營狀況相當的山鷹紙業相比其行業優勢更加明顯。

　　結論：根據博星新股定位模型分析，該股定位在9元左右。

　　中關村證券 鄧悉源

　　冠豪高新(600433)：6000萬股上市，發行價格4.60元，發行市盈率為20倍，2002年每股收益0.23元，總股本16000萬股，每股凈資產2.49元，公司是生產特種紙的國家級高新技術企業，主要生產和銷售無碳復寫紙及其微膠囊、熱敏記錄紙和彩色噴墨紙三大系列產品，其中無碳復寫紙微膠囊獲得了德國BASF公司授權在中國獨家進行生產，而熱敏傳真紙則填補了國內空白，被國家列入“95國家級火炬計劃項目”。

　　這幾類特種紙產品技術含量較高，專用性強，被廣泛使用在票證制作、行政辦公、廣告宣傳、工程設計和家庭攝影等領域，其中無碳復寫紙被中國人民銀行印鈔造幣總公司、中國郵電部和國家檢驗檢疫局選為國家增值稅發票、特快專遞EMS專用紙和特種單據專用紙。目前年生產能力達25000噸，產值超過4億元，約占全國產銷量的20%，部分產品出口香港、澳洲、東南亞等地。隨著科技、信息方面的高速發展，現代辦公設施不斷普及，無碳復寫紙和熱敏記錄紙的用途越來越廣泛，需求量也不斷增加，國產優質熱敏傳真紙和無碳復寫紙供不應求，缺口部分只能依賴進口，這種狀況將會持續很長一段時期，公司面臨良好的發展機遇。

　　綜合分析，冠豪高新所處行業較為特殊，產品技術含量較高，具有一定的壟斷優勢，但相對于同類上市公司，冠豪高新資產規模最小，凈利潤偏低，盈利能力并不突出，容易受到國際市場特種紙銷售競爭的沖擊。因此，預計冠豪高新上市的合理定位在10-11元之間，10元以下可考慮短線吸納。