江南證券 鄭迎旭

　　日前東方賓館公布年報，公司2002年通過艱苦的經營扭虧，主營業務收入2.08億元比去年下降8.4%，凈利潤866萬(去年虧損9766萬)，每股收入0.032元。

　　從基本面上看，公司現在仍然處于弱勢。公司客房收入占公司收入是最大的部分，20

02年收入7435萬元，占主營收入35.78%。我們認為這部分業務未來不容樂觀，廣州市的房地產業從九十年代末一路下滑，至今沒有扭轉頹勢，酒店客房由于過度建設，供過于求，競爭激烈，需要旅游業增長很長一段時期才能將其消化。公司短期的形勢更加不好，從年初開始的非典型肺炎已經波及到了廣州的飲食、旅游、餐飲業，業務下降具體數字還不清楚，但如果非典型肺炎持續下去，公司中報業績不容樂觀。受到波及的餐飲收入在公司主營業務里占20.67%，實現收入4294萬元。公司主營業務的第三部分是場租收入，2002年主營業務收入6881萬元，占公司收入的33%，無疑這部分也將受到影響。

　　公司原本的利潤率就非常低，短期的非正常因素加上長期的地區性行業不景氣，公司近期的經營環境可謂非常惡劣。除非公司徹底重組，擺脫酒店業。從行業來看，現在廣州市酒店整體不景氣，重組也不一定能賣出好價錢。2003年3月26日廣州的老字號東亞大酒店就以一元錢的價格被整體轉讓給某社會投資者，其實這就是給所有的投資人一個訊號。

　　從市場面看，公司2002年6月25日(應該為2002年6.24大盤上漲的影響)的9.24元下跌到了2003年4月11日的6.05元，我們認為在公司的基本面出現實質性的轉機之前，投資人應該觀望。