西南證券/徐效鴻

　　2001年7月才上市的山東金泰(600385)，本周因其2002年報中爆出的1.35億元巨額虧損而成了市場中的焦點，公司也創下了上市后最短時間戴上ST帽子的新紀錄。那么到底是什么原因導致公司的業績發生雪崩呢？

　　巨額計提影響利潤

　　公司在2002年分別對應收賬款、在建工程以及長期股權投資進行了大幅計提，三項合計1.04億元，這無疑將會影響公司的利潤水平。其中，ST金泰對通過清欠、催討后仍無法收回的8162余萬元應收款項進行核銷處理，減少了2002年度利潤6889萬元。而值得注意的是，其中核銷掉的賬齡超過3年以上的應收賬款高達558戶，平均每戶應收款不到10萬元，其中有相當部分竟然為個人借款。這么多的個人借款久拖不還，ST金泰的錢真是好拿。

　　主營業務的大幅萎縮

　　由于公司控股子公司濟南金泰醫藥經營有限公司于2002年9月份停止了藥品的批發和零售業務，而新成立的濟南恒基大藥房有限公司尚處于選址裝修階段，造成了藥品銷售收入的大幅減少，全年僅實現藥品銷售收入2759萬元，同比下降55%。

　　大股東至今冷眼旁觀

　　上市還不到半年，ST金泰就發生了一系列的所謂重組，先是股權質押，然后是董事會和經營班子大換血。北京房地產中的“猛將”北京新恒基集團成為公司新東家，然而，在一年的期盼之中，重組后的ST金泰并沒有因“實力”股東的出現而帶來根本性的改變。

　　證券市場上沒有“活雷鋒”，民營企業借殼上市公司，無非是看中了證券市場的融資功能，新恒基也不會例外。但ST金泰目前的狀況，實施再融資是根本不可能的。

　　現在看來，靠原有的制藥業務扭轉公司困境難度較大。那么新恒基會不會在ST金泰已陷入危難的時候出手相救呢？很難說。當然還有一種可能，那就是大股東甩手退出，畢竟，新恒基入主并沒有花什么成本，揮淚甩賣說不定還有賺頭。