昨日，南鋼股份(600282)爆出我國首例要約收購案，使得要約收購在我國股市由理論探討階段進入實際操作層面。那么這一新生事物對該股，對鋼鐵板塊以及并購板塊會有怎樣的影響呢？

　　流通股被要約收購的概率很小

　　本次要約收購的要約人為南京鋼鐵聯合有限公司，今年3月份由南鋼股份的原控股股東----南鋼集團與上海復星高科技集團、上海復星產業投資公司和上海廣信科技合資成立，其中南鋼集團以其持有的南鋼股份全部國有股及其他部分資產出資，占有南鋼聯合40%股權，后三者分別占30%、20%和10%股權，由于后三者的實際控制人是以郭廣昌為首的四個自然人，也即是復星系占了南鋼聯合的60%的股權。

　　本次要約收購的標的是：240萬法人股，要約價格為每股3.81元；14400萬流通股，要約價格為每股5.84元。分析表明，法人股的要約價格是南鋼股份公告前6個月每股市值的評估，流通股要約價格則為公告前30個交易日的每日加權平均價格的算術平均值的90%。按照《上市公司收購管理辦法》規定，如果最終收購比例超過了75%，可能導致公司終止上市。由于目前南鋼聯合已經持有南鋼股份70.95%的股權，如果通過本次要約收購書，收購的股份再增加2041.2萬股，則該股有可能終止上市。

　　從法人股和流通股的兩個要約價格看，240萬法人股被南鋼聯合收購的可能性存在，但是即使這部分股權收購之后，還需要繼續收購2041.2—240=1801.2萬股流通股，該股才有可能按規定終止上市�，F在的現狀是：南鋼股份最新的價格是7元，而要約收購價格是5.84元，該股的流通盤是1.44億股，這就意味著這部分流通股有兩個價格可以交易-----在二級市場繼續以不確定價格交易，或者以確定價格賣給南鋼聯合。按照一般的情況分析，如今市場價格和要約價格之間差價超過1元，流通股東打折以5.84元出售的可能性很小。

　　南鋼股份質地有望提升

　　南鋼股份以造船板、橋梁板、壓力容器板等各種專用板產品為主，在西氣東輸、南水北調、青藏鐵路等一批國家重點工程中以及在汽車、造船業都有較大需求。去年南鋼股份的中板銷售價格一路上揚，全年漲幅超過30%，毛利率高達21%，接近2001年的兩倍。公司還因產品市場供不應求，采取了四班三運轉方式滿負荷生產。此外，目前正在實施寬中原板卷項目，這是一個技術含量很高的精品項目，是經國務院批準的國內第一條卷軋中板生產線，計劃投資達33.8億元，到2005年將達到年產100萬噸的目標。

　　復星系入主南鋼，將能充分發揮雙方的的優勢，使得本身屬于績優股的南鋼股份步入高速發展的快車道。復星的優勢主要集中在高科技方面以及先進的管理技術，在復星間接入主南鋼后，可以預期將會利用高科技領域優勢來武裝南鋼，達到利用高科技手段來改造傳統產業的目的。此外，還可以利用復星先進的管理技術來提升南鋼的內部管理，充分挖掘內部潛能。復星的營銷網絡、高科技儲備項目是南鋼股份擴大市場份額、增加高科技含量的強力支持。

　　目前市場中以復星實業(600196)、羚銳股份(600285)等為代表的復星系上市公司盈利能力都很強，這兩家公司的股票均價為11.20元，南鋼股份的業績更好，同時又屬于目前市場熱點----鋼鐵板塊，因此這一消息完全有可能短期內刺激南鋼股份繼續上揚。如果不出意外，關于南鋼股份的要約收購報告書將于4月24日發布，從今天算起還有12個交易日，在此期間南鋼股份有可能會大幅上揚，相應鋼鐵板塊也有望保持活躍。

　　并購重組題材有望深化

　　相比以往通行的協議收購方式，要約收購令人耳目一新。市場化行為取代了以往“后臺運作”色彩濃郁的政府部門主導或參與的上市公司重組，有利于市場資源配置、提高上市公司質量和競爭力，對提升股票價值、活躍二級市場也有較大的良性刺激。

　　從去年7月份以來，除實施“債轉股”以及在國有機構之間劃轉股權不對上市公司產生直接影響的大股東變更外，仍有80多家股票宣布大股東變更或者擬變更，并實施較為徹底的資產重組。這些案例都是協議并購或者被豁免了要約收購義務，無論是著名民企橫店集團實際控制太原剛玉，還是新橋投資入主深發展，或者較早的金路集團、方向光電等重大重組，都沒有對股票走勢形成歷史上常見的顯著助漲影響。但是，市場并不是完全對并購重組無動于衷。ST吉發的炒作雖然有功成身退的跡象，但是ST金盤的關于第一大股東變更的炒作仍然在繼續；明星電力(600101)也由于公布了深圳明倫將成為第一大股東的消息顯著異動；朝華科技成為西昌電力潛在大股東、三峽水利的第一大股東重慶市水利電力與北京泰躍房地產開發司協商續簽股權轉讓協議；樂山電力迎接承德露露集團；天津領先集團成功接管中訊科技……等等，都是蘊藏較好機會的資產重組消息。這些并購重組涉及外資并購、民企入主、MBO、產業整合、借殼上市、資產管理公司題材等豐富概念，再加上首次要約收購被觸發，市場中的并購重組的實質性成分大為增強，這一題材的炒作有望更加趨于活躍。

　　鑫鼎盛投資 王棟