國盛證券 王劍

　　贛能股份有限公司是江西省唯一的一家電力上市企業，其發電的總裝機容量占江西省8.91%，但由于電價調整及成本增加，公司近年來的利潤不斷下滑，1999年公司的凈利潤尚有12776萬元，但到2000年就下滑到9505萬元，2001年更是急跌到6057萬元，在2002年前9個月僅僅實現3372萬元。從凈利潤的變化看，公司的盈利能力不斷下滑，表明公司在主業和其它

方面都沒有取得明顯的進展。

　　實際上，公司自身對于其主業發展的局限性有著清醒的認識，一方面，隨著近年來煤炭價格不斷上漲，公司發電成本不斷上升；另一方面，公司并未列入全國的幾大電力集團之中，發展空間受到限制。同時，上網電價呈穩中趨降態勢。所以，公司完全依靠火力發電難有大的增長，所以公司進行了多方面的投資嘗試，首先，公司控股95%建立抱子石水電站，因為水力發電成本低于火力發電，具有相對較好的發展前景，此舉將會有利于改善業務結構，降低發電成本，目前該項目已經完成23%，在未來有望為公司產生新的經濟效益。其次，投資其它領域進行新業務嘗試，如斥資2.5億元參與贛粵高速公路中的昌傅段至泰和之間的建設，該項投資為未來獲得穩定收益打下了基礎。在高新技術領域出資2995萬元與北京新華科技園組　建新華科技園(江西)發展有限公司，投資1000萬元參股清華泰豪信息技術股份有限公司，但這些投資項目周期都比較長，短期之內難以見到效益。此外，公司還在投資領域頻頻出擊，其購買了500萬贛粵高速的法人股，并計劃投資數千萬元購買開放式證券投資基金，但效果如何尚需觀察。

　　綜合各種因素分析，公司的主業發展制約因素比較多，投資項目均以長期性為主，故短期不可能出現較大的增長，特別是2002年業績很有可能比上一年進一步下跌。但值得注意的是，公司所投資的長期項目在今后兩年將陸續產生經濟效益，其中抱子石水電站和贛粵高速的項目建成后會給公司帶來穩定的長期收益，公司參股多個高科技公司，特別是與清華合作的多個高科技公司，都存在上市的可能。

　　從公司股價來看，目前屬歷史低價位，這也和基本面情況保持一致。近日該股有所放量，從走勢上看，雖然大幅連續拉高的可能性不大，但由于未來的業績成長仍有一定的可預期性，故從長線看，有一定的價值。