萬國測評 張銳

　　行業背景：

　　煤炭行業在去年取得了不錯的業績，利潤總額同比上升了118%，煤炭行業的上市公司業績同比上升也較為明顯，今年煤炭行業的形勢依然不錯，由于中國經濟2003年預計將保持

7%以上的增長速度，電力，冶金等行業將保持平穩增長。預計國內電力需求煤炭增加5000萬噸左右，同比增長8%，由于固定資產投資帶來對鋼鐵需求的增長，冶金用煤炭預計也將增長10%，大約在2000萬噸左右，其它行業用煤將保持平穩，煤炭出口預計將會保持在9000萬噸左右。

　　2003年1月9日國內煤炭定貨會已經結束，根據其信息，各類煤炭價格都有不同程度的上調，而從國際市場來看，由于美伊戰爭的可能性，將直接對煤炭價格形成刺激作用。

　　因此，基本可以預計，煤炭類上市公司將從價格上升中受益，2003一季度它們的業績將同比上升。

　　鄭州煤電(600121)主營業務為煤炭和電力，屬基礎性能源企業。具備行業規模效益，近年來主營業務持續穩定增長。生產的煤炭主要供應湖北、湖南等省的工業用煤市場及湖北、安徽、廣東等省的民用煤市場，民用煤占湖北民用煤市場的20%，電力主要輸送范圍是鄭州礦區，部分上網。

　　公司有效的結合了將煤炭生產和電力生產,充分發揮各自優勢、減少材料運輸費用、就地消化煤炭產品,將熱能轉化為電能,降低了發電成本。同時,利用自身生產煤矸石和劣質煤發電,搞綜合利用,有利于保護環境和節約能源。在科技投入和對新技術的研究、開發、推廣和應用方面一直不斷重視，幾年來共完成省部級重大科技成果30項,被命名為煤炭部科技進步“十佳”企業,成為中原地區最具潛力和發展后勁的科技型企業。公司將充分發揮煤電優勢,充分利用企業集研發其上中下游產品于一體的高科技優勢,發展煤化工產品的深加工和綜合利用,開發出煤化工下游高附加值的產品,對培養經濟增長點,增加最終產品品種,構建完整的產業鏈具有重要意義，公司管理層也一度表示要充分利用國民經濟發展對煤炭行業帶來的良好發展機遇，在確保煤、電產量和銷售收入的穩定增長的同時，實現經濟效益和社會效益的同步增長，給廣大投資者以較好的回報。

　　該股曾是歷史上的一大牛股，從2000年3月以來累計調整幅度已經達到了80%，股價在復權后達到了1999年七月啟動時的水平，基本打回原型。在經過2001年初的快速暴跌和2002年的縮量下跌之后，我們發現盤中已經開始出現成交量不規則放大的跡象，隨著大盤今年的緩慢下行，該股基本面所具有的投資價值已經與股價相比有了一定的低估之嫌棄。加之本以駐扎其中的大資金仍然沒有過多撤離的意味，有理由相信公司會在行業轉暖的背景之下，走出上行格局，建議關注。