中國民族證券 楊曉榮 袁忠偉

　　雙匯發展(000895)主要從事肉類食品加工生產經營，是國內最大的肉類加工企業，主導產品為高、低溫肉制品，國內市場份額連續數年保持在40%左右。

　　公司目前在技術、產品、品牌和資金方面均具有明顯的競爭優勢。公司在高低溫肉制

品、PVDC膜生產過程中所擁有和使用的技術，已達到國際先進水平，并且同歐盟及美國等肉制品生產企業的主要技術同步。公司各類肉制品系列產品均通過了ISO9001系列質量認證，同時還引入美國食品安全與檢驗局的HACCP管理標準和歐盟肉類生產質量控制標準，對產品生產實施全過程監控，在產品國際化方面已經先行一步。

　　從成長能力來看，2002年公司主營收入、主營利潤和凈利潤均有明顯的增長，并且近三年主營收入平均增長率、主營利潤平均增長率和凈利潤平均增長率分別達到26.37%、26.7%和20.29%，說明公司目前仍處在高速成長期。

　　從盈利能力來看，公司近三年銷售毛利率和主營業務利潤率逐年遞增，說明公司盈利能力有增無減。而總資產報酬率和凈資產收益率較前兩年有明顯的下降，主要是由于2002年4月公司增發A股，導致當年總資產和凈資產大幅增加所致，并不表明公司盈利能力的大幅下降。相反，考察公司此次增發募集資金所投入的10個項目，除了PVDC特種樹脂項目的建設期是1.5年之外，其余九個項目的建設期都是半年至一年，項目的建設周期短，而且收益高。

　　綜合以上情況，我們認為，2003年公司主營收入和主營利潤仍然有望保持較高的增長速度。

　　而在技術走勢方面，該股從2000年6月6日除權以來，經過了長達兩年半的調整，無論調整幅度還是調整時間均已相當充分，底部已經相當扎實。從中線走勢來看，該股30日均線已經翹頭向上，半年線和年線已經由下降開始逐漸走平，且股價已經成功突破中長期下降壓力線，預示其中長期趨勢向好。從短期來看，該股積累了一定的漲幅，在年線處壓力較大，股價有進一步回調的要求。投資者可在股價再次回落至30日均線附近時擇機適量吸納，中長線持有。