廣發(fā)證券 楊敏

　　2001年銀廣夏事件和隨后美國的安然丑聞爆發(fā)之后，上市公司的假帳便困擾著整個證券市場，投資者開始對企業(yè)的財務(wù)狀況疑慮重重，尤其是業(yè)績好的企業(yè)。殊不知，通過財務(wù)手段對帳務(wù)進(jìn)行處理達(dá)到特定的目的可不僅僅是虛增利潤這一種方法，還有一個沒有假帳惡名的妙著便是隱瞞利潤。哈藥集團(tuán)去年曾傳出通過把盈利計入應(yīng)付工資款而隱瞞巨額利潤的

傳聞，隨后其股價便扶搖直上，逆市逞強(qiáng)。對于類似的上市公司如000816江淮動力投資者同樣不能忽視，否則便會錯失機(jī)會。

　　江淮動力(000816)：主要經(jīng)營內(nèi)燃機(jī)、發(fā)電機(jī)、電動機(jī)、水泵、榨油機(jī)、農(nóng)機(jī)具的制造與銷售。該公司是我國重點汽車配件廠家，主導(dǎo)產(chǎn)品小型柴油機(jī)產(chǎn)銷量全國排名第一，全國出口率最高，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷二十多個國家和地區(qū)。去年全國汽車行業(yè)的生產(chǎn)和銷售出現(xiàn)了前所未有的全行業(yè)恢復(fù)性上漲，以該公司的行業(yè)龍頭地位，卻一直沒有較好表現(xiàn)，甚至于最近公司還發(fā)布了業(yè)績預(yù)警公告，預(yù)計公司2002年度全年凈利潤實現(xiàn)數(shù)與2001年度同期相比下降幅度將超過50%，這顯然不太合理，綜合公司前期季報和半年報的情況分析在產(chǎn)品價格下降的同時，公司主營業(yè)務(wù)收入上漲3%，表明公司的主營業(yè)務(wù)發(fā)展正常，是什么導(dǎo)致了公司利潤大幅下降呢？公司的解釋是產(chǎn)品價格下降和核銷壞帳，從公司季報分析，產(chǎn)品價格下降是不會導(dǎo)致業(yè)績?nèi)绱舜蠓�度滑坡的，而核銷壞帳作為一種財務(wù)處理可以采取多種方式，為了減輕對公司財務(wù)的壓力完全可以逐年攤銷，公司卻偏偏選擇在此時一次核銷——這實在不能不令人懷疑。而從公司的公告中我們找到了一些蛛絲馬跡。就在公司預(yù)警的前幾天，公司公告稱第一大股東江蘇江動集團(tuán)有限公司持有的19180萬股國有股的股份性質(zhì)變更為社會法人股并將轉(zhuǎn)讓給重慶東銀實業(yè)(集團(tuán))有限公司，轉(zhuǎn)讓完成后重慶東銀將成為公司的實際控制人。公司的高管和重慶東銀千絲萬縷的聯(lián)系使得本次收購出現(xiàn)了“MBO”的意味，這樣公司核銷壞帳，隱瞞利潤也就可以理解了，公司的盈利預(yù)期和凈資產(chǎn)值下降有利于收購方降低收購成本，而隱瞞的盈利又可以成為未來公司的收益，一舉兩得。

　　從收購公告公布的十大股東情況來看，除南方穩(wěn)健、鵬華成長、華寶信托等機(jī)構(gòu)大量持有該股外，湘財證券一舉躍居公司第一大流通股東，作為新進(jìn)股東，其介入時機(jī)應(yīng)該是第四季度，成本接近目前價位，湘財證券選股之精準(zhǔn)，操作手法之兇悍有口皆碑，不排除其作為先知先覺的投資者率先介入該股的可能。從二級市場走勢來看，預(yù)警公告刊出當(dāng)天，公司股價小幅回落便有跌不動的跡象，成交量卻迅速放大，主力借利空吸納意圖明顯，經(jīng)過連續(xù)兩天的整理，今日該股迫不及待的放量拉升，打開向上空間，脫離主力成本區(qū)意圖昭然若揭，建議投資者把握機(jī)會，不要錯過。