福建南紙(600163)

　　2002年12月31日，公司董事會審議通過：以公司部分固定資產向國家開發銀行申請1.38億元借款提供擔保的議案。

　　公司主營新聞紙的產銷，年生產能力約30萬噸，為國內新聞紙業的龍頭。2000年4月公 司計劃建設75萬畝造紙速生林基地，但因擔保方式發生變化，國家開發銀行的借款至今未落實。本次以公司部分固定資產(評估值為4.19億元)作抵押擔保，預計將推動速生林基地建設項目的進程。

　　我們認為，目前林紙經營一體化和超大規模生產是現代制漿造紙工業的基本特征，也是當今世界制漿造紙工業發展的總趨勢。公司建設速生林基地，有利于調整公司的原料結構和產品結構，并提高公司的經營業績，于市場為利好。

　　天相投顧--王解明

　　桂冠電力(600236)

　　投資電站開工

　　公司公告稱，公司投資相對控股的平班水電站工程項目已獲得國家計委批準正式開工建設。該水電站是紅水河綜合利用規劃的第三個梯級電站，總裝機容量3*13.5萬千瓦，多年平均發電量16.03億千瓦時。總投資20.73億元，其中資本金4.15億元，公司投資1.45億元，占35%的股權。該電站第一臺機組計劃于2004年底發電，2005年低全部投產。

　　該項目是公司受讓大股東的投資項目，與當地的水電開發企業共同投資建設平班水電站。預計該項目投產后，公司每年的投資收益在1000萬元，對公司的利潤影響不是很大。建議持有！

　　天相投顧--劉洪剛

　　天山股份(000877)

　　公司控股51%的子公司—屯河水泥將收購新疆屯河(600737)五家水泥分公司的全部資產，及其持有的金波水泥60%的股權。

　　此次關聯交易完成后，新疆屯河將完全退出水泥行業，而天山股份則將因此增加112.5萬噸的水泥生產能力，水泥總產能在470萬噸左右，成為新疆省，甚至是西部地區最大的水泥生產企業。

　　在收購價格方面，此次收購的資產按照賬面凈資產定價，總計2869.29萬元。對于上述擁有成形生產線，并已經運行了幾年的水泥廠來說，這樣的價格算是比較低的。可以說，在此次資產收購中，新疆屯河給了公司很大的支持。在這樣的支持下，天山股份在新疆市場上確立了主導地位。但是，從公告介紹的情況看，此次收購的幾個水泥廠單廠規模并不大，生產設備仍有待升級。在西部的水泥類上市公司中，天山股份的競爭優勢較為突出，建議關注。

　　天相投顧--曹平璘

　　海爾集團

　　全球營業額突破700億元

　　海爾集團日前宣布，2002年該集團全球營業額為720億元，比去年凈增118億元，各項主要經營指標在規模不斷擴大的基礎上繼續穩健增長。年內推出的防火墻手機、氧吧空調、G5數字清晰彩電等創新產品，也取得了良好的市場業績。

　　另外，日前國家經貿委發布公告，公布了國家認定的企業技術中心2002年評價結果。根據綜合評定，海爾集團企業技術中心以94.40分的得分位居榜首。

　　“海爾”已成為中國家電行業“第一品牌”。海爾集團旗下的青島海爾(600690)也被評為2001年度“中國令人尊敬的上市公司”；并因其市場定位的準確性，強大的國際化競爭能力以及未來行業優勢，更被認為是在未來5年中最有可能成為“令人尊敬的上市公司”。

　　天相投顧--鄒高

　　新太科技(600728)

　　新太科技公布關于廣州證管辦巡檢問題的公開報告，對公司存在的人事任命、遼漁集團的1.79億元的應收款、商標使用權和可能存在的同業競爭等問題進行了解釋說明，并提出了相應的解決措施。比較引人關注的是遼漁集團的欠款，目前已經歸還5092萬元，還有1.28億元的欠款。目前遼漁集團的經營狀況較差，可能在短時間內無法及時償還上述的欠款，對公司的業績造成威脅。

　　天相投顧--王震宇

　　新疆屯河(600737)

　　公告公司擬轉讓下屬四家水泥分公司和一家石灰廠的全部資產及相關債務給新疆屯河水泥有限責任公司，另外還將轉讓于2002年5月剛購進的新疆屯河金波水泥有限責任公司60%的股權給屯河水泥。

　　我們注意到，四家水泥分公司及工廠在2002年11月30日的股東權益是1704.8萬元，這些公司和分廠從2002年5-11月實現的凈利潤是3018萬元，轉讓價格是1704.8萬元。也就是說，轉讓價格是按照11月分紅之后的凈資產計算的。

　　金波水泥2002年11月30日的凈資產為1941萬元，按照60%計算為1165萬元，轉讓價就是按照此價格制定。金波水泥2002年5-11月實現凈利潤797萬元。

　　如果擬轉讓出去的這些公司的盈利情況屬實，那么新疆屯河的轉讓按照凈資產來計算其實是非常便宜的，就拿四家水泥分公司及工廠來說，如果明年的盈利能力還能維持的話，用不了半年，屯河水泥就可以收回投資。而屯河水泥中，新疆屯河目前擁有49%的股權，而天山股份擁有51%的股權，新疆屯河還擬受讓天山股份29.98%的股權。從這個股本結構可以看出，低價轉讓這些資產以及股權的結果是把部分利益從新疆屯河轉移到了天山股份。

　　公司還公告投資設立新疆屯河喀什果業有限責任公司。公司以喀什果業分公司的凈資產出資4800萬元，占新成立公司注冊資本5000萬元的96%，而新疆屯河的控股子公司屯河華新現金出資200萬元。

　　另外，公司在北京匯源飲料食品集團有限公司原始出資中按照1.2：1折價進入資本公積金的8500萬元人民幣由該公司退還給上市公司。從而增強了上市公司的資金實力。一方面匯源飲料占用上市公司的資金(反映在其他應收款中)，另一方面匯源飲料又返還給新疆屯河8500萬元現金，目的是不是僅僅為了通過減少股權投資差額給上市公司增加400萬元的凈利潤呢？

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　天相投顧--石磊

　　福建三農(000732)

　　福建三農今日批露，公司于2002年12月18日與海南泰信實業有限公司簽定協議，公司以8600萬元人民幣收購海南皇冠假日濱海溫泉酒店有限公司25%股份。公司認為本次皇冠酒店股權收購完成后，將為公司償試將委托理財投資轉向投資項目發展前景較好，既能夠實現資產保值增值，又能夠獲得穩定投資收益的朝陽物業投資項目奠定了良好的基礎。

　　同時還批露，2002年12月30日召開三屆董事會二十五次會議通過了決議，同意支付3500萬元受讓陜西紅盾在線科技有限公司70%股權。公司認為這次收購為公司涉入信息產業領域奠定了一個較好的基礎。公司還同時審議批準了《福建匯天生物藥業有限公司關于收購河北龍昌藥業有限公司95%股權提請集團董事會審議的報告》。會議同意匯天藥業投資4000萬元人民幣，按凈資產值收購河北龍昌藥業有限公司95%股權(福建三農持有匯天生物藥業92.5%股份)。會議認為匯天藥業的收購工作將使公司醫藥收入逐步占三農主營收入的一半以上。

　　福建三農為國內大型的農藥制造和銷售商，主要草甘磷、甲甘膦等農藥，今年前三季度實現主營業務收入33407萬元，占2001年全年主營收入比重73.47%；主營業務利潤5525萬元；凈利潤117萬元，占2001年全年凈利潤比重12%，公司業績出現大幅下滑。主要原因是農藥行業市場的競爭日趨激烈，整個行業盈利能力在下降。公司生產的甲甘膦屬國家2004年將要禁產禁用的高毒農藥品種，公司面臨更加嚴峻的市場風險。

　　此次福建三農大規模的收購活動表明公司正努力實現主營業務的轉型，但從其收購對象來看，同時涉足信息、醫藥、酒店等行業，公司的還沒有形成清晰的發展戰略。

　　天相投顧--梅文斌