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□聯(lián)合證券研究所高開宇西單商場(600723)系滬市老牌商業(yè)上市公司，是北京傳統(tǒng)零售業(yè)支柱之一，具有很高的商譽(yù)和廣泛的客戶基礎(chǔ)。但是在行業(yè)自身的發(fā)展規(guī)律作用下，隨著零售業(yè)新興業(yè)態(tài)的興起和競爭日趨激烈，公司的利潤率難免逐年下降。同時(shí)由于傳統(tǒng)百貨的規(guī)模擴(kuò)張較慢，業(yè)績也隨之下滑。2002年第三季報(bào)顯示，公司每股收益為0.04元。盡管比起零售業(yè)上市公司整體狀況，西單商場業(yè)績下降的速度相對緩慢，但這種由行業(yè)和業(yè)態(tài)所決定的趨勢，短時(shí)間無法改變，只能通過新興業(yè)態(tài)的引入才有可能使這棵老樹重放新花。
公司主營業(yè)務(wù)突出，零售業(yè)務(wù)收入占公司業(yè)務(wù)收入的絕大部分比例，目前的業(yè)態(tài)仍然是以傳統(tǒng)百貨為主。西單商場本店(即位于西單大街的老店)經(jīng)營正常，但銷售額有分流的趨勢。盡管西單商場本店周圍有西單賽特、西單購物中心(此兩家店與西單商場無任何資本聯(lián)系，僅名稱上相似)、中友百貨等5家大型百貨商場，但由于西單商場主要定位于中檔消費(fèi)，目標(biāo)客戶以工薪階層為主，因此周圍的門店與之沒有直接競爭。銷售分流的主要原因是北京市其他區(qū)域商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的發(fā)展吸引了部分原有的客戶，早年間北京僅有王府井和西單兩家大型商場的狀況早已去而不復(fù)返。
老西單商場因其歷史地位和地理位置的特殊性，經(jīng)營模式很難復(fù)制，在西單商場的多家門店中，西單老店仍然是效益最好的一家。公司未來的發(fā)展將主要取決于兩個(gè)方面：新業(yè)態(tài)的發(fā)展?fàn)顩r和公司現(xiàn)有網(wǎng)點(diǎn)資源的綜合開發(fā)。
公司新開發(fā)的天通苑西單綜合購物中心建筑面積16600平方米，經(jīng)營面積15000平方米。該門店地處北五環(huán)未來奧運(yùn)場館以北天通苑小區(qū)，目前居民達(dá)15萬人。目前該小區(qū)無任何大型購物場所，配套設(shè)施不完善，且距離最近的市中心商業(yè)區(qū)超過10公里。新店已于今年11月2日開業(yè)，開業(yè)頭兩日銷售額均超過70萬元，發(fā)展勢頭良好。該項(xiàng)目具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢，兩至三年內(nèi)應(yīng)該能獲得較高的毛利率。由于報(bào)表合并范圍的擴(kuò)大，將為公司年末收入和利潤作出一定貢獻(xiàn)。今年仍處于導(dǎo)入期，明年應(yīng)能創(chuàng)造更多的新增利潤。
公司大股東西單友誼集團(tuán)系1997年北京商業(yè)重組的產(chǎn)物。北京原有4家計(jì)劃單列的市屬大型商業(yè)集團(tuán)———北京市百貨大樓集團(tuán)、西單商場集團(tuán)、友誼集團(tuán)、東安集團(tuán)，享受15%的所得稅優(yōu)惠。1997年，在北京市商委主持下，友誼集團(tuán)和西單商場集團(tuán)合并成西單友誼集團(tuán)，百貨大樓集團(tuán)和東安集團(tuán)合并為王府井東安集團(tuán)。
前友誼集團(tuán)以友誼商店(位于建國門)為核心，具有一定品牌效應(yīng)。目前公司持有友誼商店86.87%的股份。友誼商店其未來價(jià)值不僅取決于其商業(yè)的經(jīng)營狀況，更重要的是因?yàn)榈靥幗▏TCBD商圈，未來土地升值潛力巨大。如果進(jìn)行有效的改造和經(jīng)營，可能會(huì)為公司帶來可觀收益。此外，西單友誼集團(tuán)還有位于伊朗大使館附近12000平方米的倉庫區(qū)，開發(fā)潛力較大。因此，友誼板塊資產(chǎn)的綜合開發(fā)和利用，有可能成為西單商場未來的亮點(diǎn)之一。
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