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一邊通過轉讓控股上市公司股權“瘦身”，一邊卻又讓孫公司借殼上市中石化蹊蹺收編川美豐核心提示
10月22日，四川美豐(000731)發布國家股股份轉讓公告，四川美豐(集團)有限責任公司向成都華川石油天然氣勘探開發總公司和綿陽市天晨投資有限責任公司共轉讓7247·１38萬股國有股份事宜已經財政部批準。此宗股權轉讓完成之后，成都華川公司將成為四川美豐
第一大股東。
據介紹，華川公司于1988年成立，后公司劃入新星公司，2000年隨新星公司并入中石化集團(600028)。也就是說，此宗股權轉讓完成之后，四川美豐正式成為中石化家族的一員。
讓外界頗感疑惑的是，今年4月，中石化為了“消腫”曾將其在下屬控股上市公司———湖北興化中的股權全部轉讓給國家開發投資公司，而中石化董事長李毅中也曾在公開場合多次表示，中石化將逐步退出其在國內A股上市公司中所持有的股權。顯然，此番成都華川————中石化之孫公司————借殼四川美豐的行為，違背了中石化自己確立的路線。美豐投身中石化系
在上市公司當中，化工類企業由于資源依賴性強，行業成長性弱，在股市的受關注程度相對較低，然而四川美豐7月17日同時發布的兩則公告卻引起了業界的普遍關注。一是四川美豐出資3·８373億元收購綿陽市聯星化工有限責任公司年產18萬噸合成氨、30萬噸尿素、700萬條塑料編織袋的經營性資產；二是四川美豐(集團)有限責任公司擬將所持有的大部分國家股轉讓給成都華川石油天然氣勘探開發總公司及綿陽市天晨投資有限責任公司，其中華川受讓4503·３47萬股，占總股本的18·３3%，成為四川美豐的第一大股東。
引人關注的是，在聯星化工的股東名單中，其第一大股東即是華川公司，其目前持有聯星化工48%的股權。而聯星化工的第二大股東就是天晨投資，目前持有聯星化工40%的股權。按股權轉讓協議推算，此次華川公司收購四川美豐約4503萬國家股需要資金約1·６8億元，天晨投資收購四川美豐約2744萬國家股需要資金約1·０2億元。兩者收購四川美豐股權總計需要約2·７億元資金。而四川美豐收購聯星化工資產約需3·８4億元，其中實際支付價款約為1·８4億元，承擔債務約2億元。
從上述數據不難看出，雖然聯星化工轉讓給了四川美豐，但股權轉讓成功后華川公司和天晨投資將分別成為四川美豐的第一和第三大股東，也就是說他們依然可以通過四川美豐繼續控股聯星化工，而轉讓聯星化工取得的現金足夠支付收購四川美豐股權的資金。如此劃算的買賣可謂是一箭雙雕。
另外，華川公司的背景也惹人關注。資料顯示，華川公司成立于1992年，其控股母公司為新星石油有限公司。而讓人記憶猶新的是，2001年中石化(600028)上市后曾以64·４6億元收購了新星石油，華川公司成為中石化的控股孫公司。華川公司入主四川美豐后，四川美豐自然被納入了“中石化系”，成為其重孫公司。
對于借殼上市與中石化集團整體戰略的矛盾，四川美豐董事會一工作人員在接受記者電話采訪時表示，中石化集團對下屬控股公司的整肅主要集中在煉油企業及上游產業，下游企業的整肅并沒有涉及，因此成都華川借殼與中石化整體策略并不矛盾。美豐借重組求新生
不難發現，在成都華川入主四川美豐一案中，起著決定作用的是聯星化工。青海證券一分析員指出，如果沒有聯星化工在其間的轉賣與轉買，四川美豐集團讓出四川美豐的控制權就變得沒有任何意義————畢竟，四川美豐上市以來一直保持了不錯的經營業績。西南證券一分析員也認為，四川美豐與聯星的合作屬于典型的同業重組，起碼從目前來看，是一種優勢整合。
四川美豐董事長陳平在接受記者采訪時表示，收購聯星是為了做大，減持國有股是為了做強，這樣做不僅能夠實現多贏，而且四川美豐也有了可持續發展的保障。
陳的話包含兩個方面的意思：一方面，國內的氮肥產量已嚴重過剩，尿素總生產能力已達到4100萬噸，但總需求卻不足3000萬噸，供求矛盾已經開始制約企業的發展。聯星化工地處綿陽，與四川美豐所在的德陽地區相距不遠，兩者原為競爭對手。隨著市場競爭的加劇，雙方將難免產生直接的惡性競爭。顯然，此時能夠將競爭對手收歸麾下，不僅可以擴大自身實力，還能夠避免惡性競爭給企業帶來的損傷。
有關資料顯示，聯星化工是在收購綿陽天化與南光化工總廠兩家破產化肥廠的基礎上改制組建的企業。2001年底，總資產5·４7億元，凈資產1·８1億元，負債3·６6億元。聯星化工2000年凈利潤僅690萬元；2001年主營業務收入約1·５3億元，凈利潤1052萬元(其中包含增值稅返還約703萬元)；而2002年1～5月主營業務收入為1·２4億元，凈利潤達2148萬元。
四川美豐董事長陳平形容說，四川美豐收購聯星資產就等于買了一只會下蛋的母雞。如果自己投資建設一個年產30萬噸的尿素廠，建設周期要兩三年，每噸尿素的建設成本至少需要1500元，而收購聯星則只相當于1200多元。收購聯星后，四川美豐的尿素年產將從40萬噸增加到70萬噸、合成氨達到70萬噸的規模，成為西南地區第二大化肥企業。
另一方面，化肥行業屬高能耗企業，對天然氣的依賴性極強。四川美豐與具有天然氣背景的華川加強合作，就可以奠定四川美豐持續發展的基石。
據美豐集團董事長勾永梁透露，從今年2月份起，由于西氣東輸和川氣出川工程的實施，天然氣供應越來越緊張。而且，由于商業用氣為每立方米在2·０元以上，居民用氣也在1·０元以上，而化肥生產用氣國家定價每立方米卻只有0·６35元，在利益的驅動下，石油企業一般不愿意向化肥企業供氣。就在今年2月2日，中石油供應四川美豐每日10·８萬方的供氣管道被關停，美豐的尿素產量立即就下降了17%。顯然，氣源問題已經成為四川美豐生死存亡的關鍵。
業內人士分析，美豐集團放棄對四川美豐的控制權從表面來看似乎有些委屈，但實際上打的卻是以退為進的算盤。華川為中石化的子公司，主要從事油氣勘探、開發，四川美豐與具有有油氣背景的華川公司合作，讓華川成為四川美豐的第一大股東，將華川與四川美豐綁到同一輛戰車上，等于是為自己鋪就了一條生命線。
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