| 個股分析：ST中華華融接棒風(fēng)險仍存 |
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| http://whmsebhyy.com 2002年10月15日 08:36 四川金融投資報(bào) |
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ST中華A(000017)作為重組概念、退市概念集于一身的深圳本地股，曾經(jīng)一度讓人們感到吃驚萬分，在2001年報(bào)中，ST中華曾經(jīng)以高達(dá)22.572442億元的凈利虧損，成為市場上巨虧金額最大的上市公司，截止到今年8月底，ST中華的每股凈資產(chǎn)已經(jīng)為-4.21元(調(diào)整后為-4.35元)，“中華虧損第一股”的命運(yùn)何去何從，更加引人關(guān)注。華融接棒債務(wù)重組今年10月11日，ST中華發(fā)布部分法人股股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，公司原第一大股東廣東盛潤集團(tuán)股份有限公司(ST盛潤)所持有的公司A股法人股6509.8412萬股，已于2002年3月12日被拍賣給中國華融資產(chǎn)
管理公司，拍賣成交價為每股0.36元，其中6209.8412萬股已于2002年9月28日辦理完過戶手續(xù)，華融資產(chǎn)成為ST中華新的第一大股東。作為公司第一大債權(quán)人，華融資產(chǎn)接棒ST中華的用意不言而喻，希望籍此來推動公司的實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組。正如公司在今年半年報(bào)“報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營情況”一欄中所稱，“公司第一大債權(quán)人中國華融資產(chǎn)管理公司已通過拍賣股權(quán)的方式成為本公司第一大股東，并以此身份開始組織實(shí)施本公司的資產(chǎn)重組工作”，在“公司下半年生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃”一欄中又提到，“大股東華融入主中華，調(diào)整了董事會，新一屆董事會正全力推進(jìn)國內(nèi)債務(wù)重組工作向?qū)嵸|(zhì)性方向發(fā)展，……，公司將努力達(dá)到2002年扭虧的經(jīng)營目標(biāo)�！闭糞T中華23.74億元負(fù)債總額將近一半的華融入主公司，是希望公司其他將近30家的債權(quán)人也象自已一樣，把相關(guān)債務(wù)掛帳停息，為ST中華續(xù)上一粒“九轉(zhuǎn)還魂丹”，但從目前的情形來看，以金融機(jī)構(gòu)和供貨商為主的其他債權(quán)人，在如何對公司進(jìn)行債務(wù)重組上還存在著比較大的分岐，華融入主ST中華之后的債務(wù)重組之旅絕非一帆風(fēng)順。政府起引導(dǎo)作用但華融也并非毫無所恃。讓華融最為看重的是，深圳市政府對重組ST中華的態(tài)度一直是非常積極的，早在1997年9月，深圳市政府就成立了“中華解困小組”，華融希望在對ST中華的債務(wù)重組過程中，能夠獲得當(dāng)?shù)卣畯?qiáng)有力的支持。這樣的想法也并不是一廂情愿的，事實(shí)上對于挽救ST中華的態(tài)度，深圳市政府甚至比任何一方都要顯得堅(jiān)決。造成ST中華巨額虧損、債務(wù)纏身的主要原因，固然是因?yàn)楣咀陨碓谶^去幾年間，受歐美反傾銷的打擊而使主營業(yè)務(wù)一落千丈，但另一方面也是因?yàn)镾T中華與ST英達(dá)、ST石化、深紡織、PT金田、PT中浩等10家左右深圳本地上市公司之間的“擔(dān)保圈”有關(guān)，這些公司之間的擔(dān)保關(guān)系犬牙交錯，難以解開。但作為我國市場化程度最高城市之一的深圳市，政府之手顯然不如其他地區(qū)一樣強(qiáng)悍，對重組ST中華，深圳市政府態(tài)度雖然熱烈，在具體動作上無力一手“包辦”，只能發(fā)揮引導(dǎo)重組的“無形之手”，對華融的支持是間接的。半年時間定生死對于華融資產(chǎn)來說，接棒ST中華是一個“超常規(guī)”動作，在處置債權(quán)方面華融極少采取直接入主的方式，如今介入ST中華似乎表明了華融的態(tài)度。然而僅有華融的態(tài)度是不夠的，留給ST中華在主板上市的時間已經(jīng)只剩半年。如果華融入主后在半年時間里不能推動公司債務(wù)重組向?qū)嵸|(zhì)性方向挺進(jìn)，已經(jīng)連續(xù)兩年半虧損的ST中華將被退市，進(jìn)入三板市場流通。值得一提的是，盡管在此之前關(guān)于三板市場退市公司在經(jīng)實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組后，股份可以全流通的說法一度給大盤造成了極大影響，但從目前來看，三板市場全流通的說法也許再也不會出現(xiàn)，至少在短時間內(nèi)這個說法并不可靠，華融重組ST中華，只能在半年時間里爭取公司留市，才能有所斬獲。不過就算重組ST中華不成功，華融也還有退路，但對于二級市場投資者來說，卻意味著陷入萬劫不復(fù)的境地。所以當(dāng)ST中華連漲三天之后，我們得出的結(jié)論仍然———這是一次受《上市公司收購管理辦法》出臺、華融入主等基本面變化所導(dǎo)致的超跌反彈，這是一只風(fēng)險很高的個股，我們對它今后的走勢持極為謹(jǐn)慎的態(tài)度。
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