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聯合證券研究所 吳載德
深南電(000037)近期受部分深市本地上市公司國有股權向外資轉讓消息影響，從上周四開始連續放量，股價呈現出逆市上揚走勢。具體分析深南電公司的基本面可發現，在電力行業整體經營狀況向好的大背景下，該公司經營業績良好，仍具可持續發展潛能。深南電2002年半年報顯示，上半年公司主營業務收入增長了48.71%，主營業務利潤更是增長了103.77
%，凈利潤亦增長了51.33%，每股收益達0.27元，凈資產收益率為13.87%，每股經營活動產生的現金流高達0.49元，在上半年中深南電之所以取得如此驕人業績，主要原因有以下三個方面：
首先，新投資項目在報告期內已產生了效益。公司“以大代小”技改二期項目報告期已正式投產，此舉不僅增大公司的裝機規模，同時更重要的是大大提高了公司的機組運行質量。此前，公司的裝機容量為53萬千瓦，項目完成后，公司總裝機容量增長到70萬千瓦。由于裝機容量大增致使公司上半年發電量同比增長56.5%，完成年度電力生產計劃的60.54%，且創歷史同期最高水平。
其次，深圳市經濟的快速發展，給本地電力企業帶來了很好的發展機遇。由于經濟發展較快，電力需求旺盛，從而使公司發電機組保持滿負荷運行狀況，新增發電能力得以全部消化。報告期內深圳市電力市場呈現出嚴重的供不應求，用電需求屢創新高，同時用電峰谷差及峰電周期日益增大，上半年最高負荷達460萬千瓦，同比增長22.66%，供電量達109.6億千瓦時，同比增長22.7%。
第三，公司成本控制卓有成效。公司在燃料方面完成重大改革，由重油取代輕油，成本大大降低。同時，公司利用下屬公司的儲油優勢，密切把握國際市場油價波動，從而獲得了較低的燃料成本。此外公司以前年度完成的技術改造，有效提高了設備運行的可靠性和機組的運行參數。對供電線路進行了改造和更新，使線損率大幅降低。同時加強經濟運行，有效降低了廠用電率。公司半年報中透露，公司主營收入同比增長48.71%，而主營業務成本僅增長3.63%就是明證。從三費看，營業費用為0(這是電力行業的特點)，管理費用下降了22.63%，財務費用下降了14.75%。這些成本費用指標的變化也充分證明了公司成本控制相當成功。
從股權結構上分析，深南電第三大股東為深圳市能源集團有限公司，由于同為深圳本地電力能源股，深能源的近期走強對深南電有一定的連帶效應，深南電第二大股東香港南海洋行國際有限公司和第五大股東騰達置業有限公司均為外資法人股，這兩個外資股東的合計持有比例已經超過第一大股東，同時由于深南電流通股本僅為6478萬，股價也相對適中，因此對于這家業績優良，并具有外資收購概念的深市本地股，短期沖高回落后，仍具一定投資價值。
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