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聯(lián)合證券研究所/李國鋒
中遠(yuǎn)航運(600428)上半年完成主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤分別比去年同期下降6.24%和7.48%，凈利潤則大幅下跌28.30%。受上半年新發(fā)1.3億A股攤薄影響，每股收益比去年同期更是下降了52.38%，僅為0.10元。部分航線運價下調(diào)、募資項目進(jìn)展緩慢、所得稅稅率調(diào)整、管理費用大幅增加等原因共同導(dǎo)致了公司業(yè)績下滑。
今年上半年國際航運市場依然萎靡不振，公司所從事的特種貨物運輸市場也受到一定影響，雖然報告期公司的航行天數(shù)和航行次數(shù)都與去年同期相當(dāng)，但因市場競爭激烈，為維護(hù)和搶占遠(yuǎn)東—西非和遠(yuǎn)東—孟加拉航線兩個市場，公司主動下調(diào)了相關(guān)航線的運價，從而直接導(dǎo)致公司主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤下降。在今年4月份完成發(fā)行后，公司的股本和總資產(chǎn)分別擴大了56.52%和196.72%，但募集資金預(yù)定投入的項目卻進(jìn)展緩慢，上半年募資項目實際上顆粒無收。由于所得稅優(yōu)惠到期，公司在一季度適用的所得稅稅率由16.5%增至33%，二季度才開始享受保稅區(qū)的稅收優(yōu)惠政策，稅率變動使公司凈利潤同比減少了381.48萬元，占報告期凈利潤減少額的27.47%。另外，由于公司上市帶來的公告費、咨詢費等也使得公司管理費用增加516.34萬，使管理費用同比增長43.23%，侵蝕了本已微薄的利潤。
下半年，雖然原有船舶的運營收入估計不會有太大起色，但6月份募集資金投資的4艘二手船已經(jīng)投入使用，10月份還有1艘半潛船下水，主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤會好于上半年，而重新享受所得稅優(yōu)惠政策也將使公司稅收支出減少，管理費用大幅增長的現(xiàn)象有望改觀。綜合分析，公司下半年業(yè)績有望好轉(zhuǎn)，全年每股收益預(yù)計為0.25元左右，比去年下降32%多。2003年后，隨著募集資金項目逐步發(fā)揮作用，公司業(yè)績可望繼續(xù)好轉(zhuǎn)，業(yè)績較2002年穩(wěn)步上升應(yīng)該是可以預(yù)料的。
中遠(yuǎn)航運經(jīng)營特種貨物遠(yuǎn)洋運輸，行業(yè)比較獨特，在細(xì)分市場具有較大優(yōu)勢，并且其是中遠(yuǎn)集團(tuán)在航運主業(yè)方面唯一的上市公司，雖然國際航運市場短期仍無法恢復(fù)元氣，公司業(yè)績也出現(xiàn)暫時下降，但仍為機構(gòu)投資者看好。半年報顯示券商與基金持股合計1101.44萬股，占公司流通股的8.47%。該股豐富的題材，將可提供較多市場炒作機會，目前股價基本反映其投資價值，可在下跌時尋找投機套利機會。
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