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分析員:趙津蒙
公司名稱：寶鋼股份(000019)
當前操作建議：觀望
中報點評：基本面良好值得長期投資2002年8月5日
行業:鋼鐵
市價:4.44元
流通股本：187700萬
所得稅率:33%
寶鋼股份是地處上海寶山區的國家大型鋼鐵企業，公司主要產品包括冷軋產品、熱軋板卷、無縫鋼管、高速線材及鋼坯等高技術含量、高附加值鋼材，并在薄板研發、制造及營銷方面已初步形成核心競爭力。公司目前具備鋼材生產能力為年產鋼材300多萬噸，上半年公司生產平穩，累計產鐵504萬噸，鋼571萬噸，高附加值的冷軋產品比例達到44.7%，比去年同期上升12.5個百分點，提高了公司的盈利水平。汽車板、管線鋼等戰略產品銷量占總商品坯材的40%。汽車板認證、批量銷售取得新進展，汽車用鋼銷售完成年度計劃的63%。
2001年上半年 2002年上半年 年增長率(%)
主營業務收入 (百萬元) 14671.5 15127.9 3.00%
主營業務利潤 (百萬元) 3439.063 3432.546 -0.18%
毛利 (百萬元) 3561 3570 0.25%
凈利潤 (百萬元) 1596.521 1346.05 -15.68%
每股盈利 (元) 0.13 0.11 -15.38%
主營業務收入上半年主營業務收入151.28億元，比去年同期上升4.56億元，上升3%，主要是由于收購三期資產后銷量比去年同期上升、關聯交易金額下降，同時，鋼材單價比去年同期下降4.7%；主營業務利潤由于價格的下降抵銷了銷量增加的影響，主營業務利潤與去年同期持平，稅前利潤及凈利潤上半年稅前利潤為20.09億元，比去年同期下降3.79億元，主要原因是由于近期日元、歐元的升值，公司以日元、歐元為主計價的負債發生匯兌損失2.67億元，而去年同期為匯兌收益1.41億元。這一正一反相差4.08億，于是可以解釋上半年財務費用急劇增長的原因。公司是價格回升的主要收益企業，因為漲幅最高的冷扎薄板正是公司的主打產品。如下半年經濟仍保持平穩增長，則公司年度利潤將有較好的增長。
公司所得稅一直執行的就是33%的稅率，因此不存在稅收返還的問題。
公司產品結構在上半年得到進一步的改善，“雙高”產品產量及銷量的比例在收購三期資產后有了較大的提高，高附加值的冷軋產品比例達到44.7%，比去年同期上升12.5個百分點，提高了公司的盈利水平。汽車板、管線鋼等戰略產品銷量占總商品坯材的40%，汽車板認證、批量銷售取得新進展，汽車用鋼銷售完成年度計劃的63%。
公司加大管理力度，用戶異議比去年同期下降21.3%，產品交貨周期縮短7%，按周交貨用戶覆蓋面逐步擴大，按周交貨合同實施率達到32.4%。與去年同期相比，三期單元1550冷軋成材率提高1.8個百分點，1420冷軋成材率提高0.7個百分點，主作業線設備故障時間下降26.6%。
二級市場分析，公司股價自2001年8月以來一直在3.7—4.2元的箱體內震蕩橫盤，其間有機構在其中運做的痕跡，部分主力已與該箱體位置先期介入。6月24日后漲幅達到20%，依公司目前經營狀況，現在不足4.5的股價市盈率不到20倍。
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