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肖建軍
筆者曾經在較早前對金杯汽車(600609)的基本面做過分析，當時主要是針對該公司股權頻繁變動、有疑問的關聯(lián)交易，指出金杯汽車的基本面存在著較大的不確定因素。并且在去年巨額虧損的情況下，2002年的公司經營不會出現(xiàn)太大的改善，業(yè)績上繼續(xù)虧損的可能性較大。
一段時間過去了，金杯汽車果然在7月11日發(fā)布了中期預虧的公告，稱“由于公司主導產品的市場競爭加劇，公司主營業(yè)務利潤和投資收益下降，預計公司2002年度中期將出現(xiàn)虧損。”。但是公司基本面發(fā)生的變化更多的是積極性的，二級市場的股價走勢也比較引人注目，該股已經成為汽車板塊有較大外資并購題材支撐的活躍個股。那么到底是那些變化推動了公司股價的震蕩上行呢？
首先，6月中旬國家經貿委頒布2002年第33號公告，金杯汽車(600609)持股49%的子公司沈陽金杯客車制造有限公司及“中華牌”轎車被列入第16批車輛生產企業(yè)和產品目錄。此舉意味著經過漫長時間的等待，中華轎車終于拿到“準生證”，從而打開了金杯汽車走向轎車生產領域的大門。“中華牌”轎車是華晨集團與意大利設計公司合作歷時三年完成的，其技術標準是參照“寶馬”制定的，從金杯客車傳來的消息稱中華牌轎車已正式投產并即將面市。2001年12月31日，金杯汽車與沈陽華晨汽車有限公司簽定協(xié)議，以82000萬元的總金額購買了“中華牌”轎車及多功能用車(MPV)的零部件開發(fā)與生產技術。公司當時稱此項投資未來將給公司帶來穩(wěn)定的使用費收入，這筆收入到底如何形成，我們還不得而知。
其次，7月15日華晨中國汽車控股有限公司宣布，其與德國寶馬設立合資公司之事宜已經獲得中國政府的批準。這一消息對金杯汽車的利好效應主要體現(xiàn)在本身擁有的生產工藝和流水線有可能被選中用于寶馬汽車的生產，可以提高設備的使用效率，也有助于經濟效益的提高。
第三，金杯汽車的實際控制權極有可能還是要歸回到沈陽汽車工業(yè)資產經營有限公司的手中，此時汽車工業(yè)作為沈陽市乃至遼寧省的支柱產業(yè)的重要性已經得到地方政府的高度重視，據(jù)稱遼寧省省長薄熙來出席了在德國舉行的金杯汽車與寶馬集團公司在沈陽合資生產寶馬牌系列高級轎車項目框架協(xié)議的簽字儀式。因此“中華牌”轎車項目、華晨與寶馬合作項目會得到省、市政府的巨大支持，金杯汽車的發(fā)展也會得到地方扶持。至于這種扶持如何體現(xiàn)出來，暫時還沒有看到任何實質性的具體措施。
從二級市場走勢來看，井噴行情之前雖然由于一汽與天汽的重組題材刺激，汽車板塊表現(xiàn)非常活躍，尤其以具有重組與外資并購題材的天津汽車、江鈴汽車、長安汽車走勢較強，金杯汽車的表現(xiàn)卻一直不瘟不火。但井噴行情以后該股走勢就明顯改變，先是受到華晨集團與寶馬合資生產轎車的項目得到政府批準，刺激該股與申華控股(600653)大幅上漲；本周外資并購題材得到市場的熱烈追捧，該股又儼然汽車板塊外資并購的新龍頭起到領漲作用，股價震蕩攀升的形態(tài)頗為理想。成交量顯示該股的題材得到市場大資金的認同，明顯有新資金介入的跡象，后市存在中線走高的機會。
話說回來，二級市場受到的追捧并不表明公司基本面就已經完全好轉了，即使有中華轎車的生產許可證，同時也有與寶馬合作的題材支持。但是這些都不是短期內能夠見成效的項目，同時也需要公司投入大量的資金。這樣就產生了兩個問題；一是金杯汽車是否有能力拿出大筆資金投入新項目，一是在新項目見效前公司業(yè)績虧損的局面如何扭轉，公司能否避免出現(xiàn)連續(xù)虧損而被迫退市的尷尬呢？筆者認為當務之急一方面是要迅速理順公司股權關系以便各項業(yè)務能夠在穩(wěn)定的大股東支持下得到大力發(fā)展，哪怕沈陽市再度得到控股地位不如一汽、華晨控股的想象空間大，至少可以獲得地方政府的強力支持。另一方面公司應著力提高資金使用效率，比如在公司資產負債比率已經很高、汽車主業(yè)本身的發(fā)展又需要大量資金的情況下，公司是否應考慮將投資參股廣東發(fā)展銀行、發(fā)起設立民生投資信用擔保有限公司的8.5億元資金抽回，全力投入轎車生產項目上爭取早見成效呢？
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