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北京首證 董旭海
三九醫藥(000999)在公告受證監會處罰后不跌反漲，近日頻頻逆勢攀升，昨日再創年內天量，頗為引人注目。
該股是醫藥類上市公司，2001年每股收益0.161元，利潤同比下降幅度較大。近年來國
家多次調整藥品價格，公司的一些主要產品品種如人血白蛋白各規格、頭孢曲松鈉各規格、頭孢他啶各規格、魚腥草注射液等分別有10%-30%降價，使公司的利潤同比大幅減少。2001年公司參加各種藥品招標活動近200次，憑借自身的品牌形象和藥品品質多次中標，但中標產品的價格同樣有所下降，從而壓縮了公司銷售同類產品的利潤空間。中國加入WTO后，藥品進口關稅將逐步降低，也將對公司部分藥品的銷售產生一定負面沖擊。
不過，藥品價格調整的影響還是次要的，三九醫藥作為大型醫藥公司有足夠的應對能力。影響公司后續發展的最關鍵因素還是大股東巨額欠款的清償問題，根據證監會調查的結果,截止到2001年5月31日,三九醫藥大股東三九藥業及關聯公司占用三九醫藥資金余額約25億元，該事件披露后在證券市場上一度掀起了軒然大波。三九醫藥迅速提出了第一期清欠方案,該方案包括了大股東及關聯公司以現金及其權益資產清還占用資金的多種還款方式。其中,大股東及關聯方首期擬用以清還欠款的資產包括現金人民幣5億元和6億元的股權資產。雖然這清償欠款的道路并不平坦，甚至用“步履維艱”來形容也不過分，但我們還是看到了各方面的積極努力，2001年11月21日大股東歸還了現金1.1億元；過了半年之后,歸還三九醫藥的現金已經達到了7.49億元。同時，三九藥業集團以持有的三九生化部分股權償還對三九醫藥的欠款3億余元，到2002年4月18日，該部分股權已經完成過戶手續。在第一期清欠方案中提及的廣東三九腦科醫院、連鎖藥店受讓項目的股權議案也已經由公司臨時股東大會審議通過。三九集團承諾，第一期清欠方案的5億元現金和6億元股權資產將于2002年12月31日前徹底落實。
二級市場上，該股自2000年上半年上市以來，一直處于清晰的下降通道中震蕩盤跌，原來高企的股價風險得到充分釋放，目前股價處于低風險水平，容易得到理性投資機構的青睞。任何股票都有一個強弱周期的切換過程，由于該股長期走熊，一旦完成熊牛之間的切換，則震蕩盤升將成為后市行情的主基調。而該公司基本面已發生了微妙的轉機，對其發展前景似可謹慎樂觀，建議中線關注。
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