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西南證券 劉亞林
四川美豐(000731)總股本24567萬股，流通股10074萬股，公司主營化學(xué)肥料、尿素、碳酸氫胺、合成氨、復(fù)肥及化工產(chǎn)品，2001年每股收益0.265元，每股凈資產(chǎn)2.826元。
從主業(yè)看，公司產(chǎn)品以氮肥為主，雖然公司規(guī)模在同行業(yè)中并不算太大，但公司的經(jīng)
營業(yè)績在同業(yè)中卻是出類拔萃的。在化肥行業(yè)近年來持續(xù)疲軟、國內(nèi)大型化肥企業(yè)普遍業(yè)績下滑的形勢下，公司2001年業(yè)績繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。其主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤分別增長了17%和7.9%，主營業(yè)務(wù)利潤雖有所下降，但主營業(yè)務(wù)利潤率仍保持了25.4%的較高水平。在面臨競爭加劇、天然氣等原料價格上漲等挑戰(zhàn)的情況下，公司主導(dǎo)產(chǎn)品實現(xiàn)產(chǎn)銷率100%，各項主要財務(wù)指標(biāo)均顯示公司財務(wù)狀況優(yōu)良。進(jìn)入2002年，公司繼續(xù)在良性運行的軌道中發(fā)展，一季度季報顯示，除原有的尿素產(chǎn)品外，年產(chǎn)6000噸三聚氰胺技改工程項目生產(chǎn)、銷售正常，已開始盈利，從而為公司開辟了新的利潤增長點。
產(chǎn)品市場方面，國內(nèi)氮肥市場自2000年底接近成本價的低谷開始回升，進(jìn)入2002年以后市場狀況進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，價格繼續(xù)回升，為公司的發(fā)展創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。一季度公司雖然因為主要原料天然氣供應(yīng)不足使得產(chǎn)品產(chǎn)量同比下降15.22%，但主營業(yè)務(wù)收入降幅卻僅有10.13%，說明今年市場情況比去年同期有所好轉(zhuǎn)。如果公司能抓住機會，積極解決原料供應(yīng)不足問題，今年有望獲得較好業(yè)績。隨著我國加入WTO，化肥市場將向國外開放，2002年國外尿素將有130萬噸(關(guān)稅配額)進(jìn)入國內(nèi)市場，占全國尿素供應(yīng)總量的4%左右，同時國產(chǎn)尿素也將會有100萬噸左右的出口，因此，近期尚不會對國內(nèi)化肥市場帶來太大沖擊。
作為四川主要的化肥生產(chǎn)基地之一，公司還得到了當(dāng)?shù)卣拇罅Ψ龀帧８鶕?jù)財政部及四川省財政廳的規(guī)定，公司原先執(zhí)行的所得稅先征后返實征15%的政策執(zhí)行到2001年12月31日止，2002年公司所得稅稅率為33%。但2002年公司發(fā)布公告稱，四川省地稅局同意公司2002年度按15%稅率征收企業(yè)所得稅。僅從一季度季報來看，這一政策就為公司增加利潤196.39萬元，從而為公司大大減輕了稅務(wù)負(fù)擔(dān)。
從二級市場走勢來看，該股一直有機構(gòu)入駐其中，股價2001年跟隨大盤大幅下跌，但成交量極度萎縮，到2002年1月底股價與大盤同時見底，自此以后，該股價格就開始穩(wěn)步回升，走出明顯的上升通道，同時成交量也開始明顯放大，顯示出原機構(gòu)被套后，借年初大盤反彈之機力圖解套，特別是在4月17日公司配股可流通部分上市后，先經(jīng)過幾天的調(diào)整，然后突然連續(xù)放量拉升，換手率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過正常水平，這樣一方面收集了大量配股而來的低價籌碼，降低了機構(gòu)持倉成本，另一方面使股價迅速上升，使其在一個新的平臺上運行，為下一步的拉升做準(zhǔn)備。6月24日井噴行情爆發(fā)后，該股在第一天漲停后，經(jīng)過經(jīng)過幾天整理，又開始了新一波上攻走勢，昨日更是放巨量大幅上漲。從整體上看，該股走勢比較穩(wěn)健，上升通道形態(tài)維持較好，目前剛突破前期整理平臺，雖然巨量大幅上漲后存在整理要求，但從短期來看還有上攻潛力，仍可謹(jǐn)慎看多。
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