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長城證券 段凱
中國石化(600028)是滬深股市首屈一指的大盤股，公司總股本867億，流通A股28億。由于公司總股本規模大，公司股票在滬市的上證指數的權重占到約10%，可以說，中國石化的漲跌對滬深兩市股指的漲跌影響甚大。公司股票于2001年8月8日在滬市上市之后，其綿綿下跌的走勢也曾對大盤的下行產生過微妙的影響。
中國石化是中國證券市場最有影響力的上市公司之一。公司主營石油、天然氣的采掘和銷售，化工產品的生產和經營。公司是中國和亞洲最大的石油產品生產商和經銷商，也是國內最大的石化產品生產商和供應商。值得指出的是，公司的石油、天然氣采掘業的業務收入占到公司主營業務收入的20%左右，而其創造的利潤卻要占到公司利潤總額的80%以上，石油、天然氣、化工產品的經銷占到公司主營業務收入的80%，而其所創造的利潤僅占公司利潤總額不足20%的份額。因此，國際化的石油和化工產品價格的劇烈變化所形成的經營環境對公司經營業績的影響就十分明顯。而2001年由于世界經濟增長的減退和美國經濟衰退，原油價格下跌，對公司的經營業績產生了不利的影響。公司2001年取得了140億元的利潤，每股收益0.16元，比募股上市時的盈利預測略有下降，但在油價下跌，石化行業景氣程度下降的情況下，公司能夠取得較好的經營業績，已十分不易。從經營機制上講，公司是在境外交易所上市后又在境內上市的股份公司，在經營運作和管理體制上都有較為成熟的股份制管理經驗，而公司是采掘、生產、銷售一體化的能源公司，在抵御市場風險方面比中小企業有著極為明顯的優勢。2002年一季度，公司的經營業績和2001年同期相比，其主營業務收入、主營業務利潤、凈利潤分別下降17.45%、32.93%和96.88%，主要是受國際原油和石化產品的價格下跌所致。今年一季度，國際市場原油的價格曾下跌到19美元/桶。而在二季度，原油價格已經回升到26美元/桶的價位，將對公司業績產生有利影響。
目前，石油與化工行業的基本面轉暖跡象非常明顯。自2002年2月底以來，國際原油價格已從不到20美元迅速升至日前27美元的新高。近期包括五大合成樹脂在內的許多石油化工產品的價格已呈觸底反彈之勢，不少產品的價格回升到去年上半年的水平。而由于我國已采用更為新的靈活的成品油定價機制，煉油企業的日子肯定會比2001年好過。因此，中國石化的各項業務都有望實現一定程度的增長。目前，國際油價已達26—27美元/桶，從目前的供需關系和未來全球經濟的走勢來看，2002年全年國際平均原油價格很可能在24—25美元附近，即是說基本與去年持平。同時，國內煉油業務的虧損將得到遏制，石油化工業務的景氣度亦將逐步回升。因此，2002年中國石化上游業務將得到保持，而中下游業務的盈利能力將有所增強，同時公司的減員成本也將比2001年減少，因此，預計2002年中國石化的凈利潤有望超出2001年。
從二級市場看，公司的股票發行價為4.22元，在2001年8月8日上市后當天創出4.70元的價格，成為該股到目前為止的歷史最高價。其后在自2001年6月下旬開始的大盤的調整中隨股指的下跌而調整，出現了逐階盤跌的走勢。而究其下跌的原因，應該說主要是因為流通盤較大。在本周在“國有股減持停止”的利好出臺之后，該股票在本周一和周二放出巨量，兩日成交量合計達4億股，表明有機構主動性買盤的介入。股價在上周五至周二的三個交易日中，也有20%的升幅。該股票的巨量上揚，也帶動了滬深兩市低價大盤國企股板塊的揚升。從該股作為滬深兩市大盤低價指標股的特殊地位看，巨量資金的介入表明大盤的一波中級上升行情正在展開。
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