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萬聯證券研發中心 劉斌
近兩個交易周，環保股份(000730)走勢頗為穩健，在本周四的交易中，環保股份的表現亦相當搶眼。經過前兩年漫漫的下跌之后，環保股份今年以來逐步已經見底回升。
環保股份主營環保系列設備、電線制造，環保設備調試、中西藥制劑、原藥的加工以
及承攬大型城市綜合污水處理工程項目的承包與建設，目前占公司10%以上的經營活動的是城市污水處理工程項目的承包、建設，依照國家環保的“十五”規劃，到2005年城市集中污水處理達標45%的規劃，目前還有較大發展空間。該公司目前是深滬兩市涉足環保行業的主要上市公司之一，作為行業的龍頭，自上市以來公司連續幾年股本擴張50%。但是，公司自2000年以來效益開始出現滑坡，2001年出現首次虧損，主營業務收入同比下降50.8%，主營業務利潤下降26%，每股收益降為-0.0109，經營形勢出現急劇逆轉，截止2001年年底，公司應收大股東應收帳款1.67億，表內應收帳款、其他應收款合計約8.06億，分別占總資產的12%和58%。按照新的會計準則計提壞帳準備，是影響2001年收益的又一個因素。
目前，困擾公司的主要矛盾是受不良資產的拖累，造成營運資金緊張，并影響了持續經營能力。2002年2月，公司公告稱，擬以公司的應收帳款、一些應付稅費及其他資產，與集團公司進行資產置換，擬置入的資產為國家環保總局批準的污水處理成套設備產業化基地及其他一些土地、在建工程等，涉及金額達4億多元，價值約為公司凈資產的50%。這一巨大舉措一方面將比較好的解決歷史遺留問題，有效地緩和環保股份償債壓力，提升資產質量，為提高資金周轉率可能帶來明顯效果；另一方面，由于擬置入的土地資產地理位置較好，又是國家重點產業發展示范區，具有良好的開發升值潛力。通過本次資產置換，將大幅減少后續再建設投資，為環保股份進一步發展構筑新的資產和業務平臺，實現環保股份傳統業務與未來業務的有效戰略融合。但是，由于本次資產置換不直接牽涉到主營業務項目的擴張，并不能馬上給公司帶來收益，預計2002年就此舉所帶來的業績大幅提升可能性不大。
另外，公司在著手振興主業方面去年底有一定起色。2001年9月公司與河北省磁縣房產開發公司以BOT模式承建河北磁縣5萬噸污水處理及4萬噸污水再生，涉及合同金額達1.1億；同年11月，公司與咸陽市環保局簽定了咸陽市東效污水處理廠投資建設合同，涉及1.2億的建設投資，建成后將由公司自主經營22年，公司可望在未來相當的時期內不愁“無米下鍋”，從2002年的季度報告來看，在優化資產質量和振興主業的兩手措施下，公司一季度實現主營業務收入同比增長26.52%，凈利潤增長83.95%，可謂初見成效。總的來看，如果公司能通過資產置換徹底卸掉歷史包袱，輕裝上陣，憑借其行業內污水處理的優勢技術，還是有望再度發展的。
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