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長城證券 賀煒
樂凱膠片(600135)總股本34200萬股，流通股12600萬股，2001年每股收益0.409元。公司自1998年初上市以來幾乎一直保持著績優形象，其業績與股本都實現快速成長，吸引了眾多機構投資者的關注。到2002年3月末，其第二到第九大股東排名依次為裕隆基金、聯合證券、裕陽基金、通乾基金、金華信托、中富投資、廣發證券和隆元基金等八家機構投資者，
其總持股占到流通股本的6.56%。
樂凱膠片主營業務為彩色膠卷、彩色相紙、彩色電影膠片等感光材料的研制和生產。作為我國最大的彩色感光材料生產企業，其主要產品的生產能力及技術水平雄踞全國同行業之首，到2001年末，公司已形成總資產11.57億元，銷售收入6.38億元，凈利潤1.40億元的經營規模，產品包括十大類一百多個品種，成為我國感光材料行業中產品品種最多、效益最好的龍頭企業。近三年，公司積極進行技術改造，在銷售上迅速拓展經營網點，主營業務收入及利潤得到了較大的提高，特別是公司在兩次大比例送股的情況下，2001年每股收益仍達到0.409元。
目前，樂凱膠片在全國已有超過2700家專賣店，在華北、西北和東北彩色膠卷市場上已占到70%以上的市場份額，但是在我國南方地區市場上，其市場占有率還不到20%。當前，我國已加入世界貿易組織，中美感光材料框架協議也已到期。隨著進口關稅的降低，樂凱與柯達、富士、柯尼卡等跨國公司的競爭有加劇的危險。在已加入世界貿易組織的大背景下，我國經濟將逐步溶入全球經濟一體化的大潮中，樂凱也必然面臨新的市場環境，加上全球數字化浪潮的風起云涌，如何適應新的競爭形勢這一課題已擺在樂凱膠片經營者的面前。目前公司已改變過去獨力支撐民族工業的戰略思想，開始著手與具備實力的外商進行合資談判，力圖引進國外的資金和先進技術，借機擴大國內市場份額，從而謀得公司的長遠發展。據業內人士預測，樂凱的合資對象很可能是在柯達和富士之間挑選。這樣，樂凱膠片上市公司將來必然會面臨外資并購的問題，而這一題材將很有可能成為該股未來走出一波上升行情的動因。
從二級市場上看，該股自2001年5月份除權以來，由于業績同比有所下降，并且遭遇大盤調整，因而股價節節走低，到今年1月底股價跌幅超過50%。隨后在大盤反彈過程中，該股表現較為出色。近兩個月來，大盤進入調整階段，該股調整較為充分，股價跌幅達25%，目前市盈率僅26倍，諸項技術指標已嚴重超賣。由于公司基本面良好，概念獨特，后市應有較大機會，建議密切關注。
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