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宏源證券 溫銳
行業(yè)基本情況
2001年我國煤炭行業(yè)完成利潤41.7億元，實現(xiàn)全行業(yè)扭虧。西山煤電經(jīng)營范圍煤炭生產(chǎn)、洗選加工、電力生產(chǎn)及銷售等。主要產(chǎn)品為煉焦煤。2001年生產(chǎn)煤炭942萬噸，其中精煤
691萬噸。年報顯示每股收益0.31元，與2000年相比業(yè)績增長顯著。
資產(chǎn)購并 實力增強
西山煤電地處我國的能源大省——山西省，煤炭儲量十分豐富。近年來煤炭行業(yè)整體回暖，而晉煤外運、西電東送又是國家未來幾年重點建設(shè)的兩大項目。公司抓住外部經(jīng)營環(huán)境改善的有利時機，進(jìn)行了一系列資產(chǎn)購并，通過購入西銘礦(年產(chǎn)原煤240萬噸)使目前煤炭開采能力增加到1090萬噸/年，購入太原選煤廠使原煤入選量達(dá)到1110萬噸/年，購入矸石發(fā)電廠則使企業(yè)新增發(fā)電能力7200萬千瓦/年。經(jīng)過資產(chǎn)購并公司的綜合生產(chǎn)能力得到迅速擴張，目前生產(chǎn)能力在煤炭類上市公司中數(shù)第二位，居省內(nèi)同類四家上市公司之首。
量增價漲 業(yè)績提高
2002年公司繼續(xù)保持良好的經(jīng)營勢頭，在已經(jīng)公布的季報中顯示主要的財務(wù)指標(biāo)均優(yōu)于去年同期。
公司2002年一季度主營業(yè)務(wù)收入大幅增加的原因，主要有兩個：首先，由于煤炭企業(yè)外部條件改善，公司在本年一季度煤炭產(chǎn)品銷售量較上年同期有所增加。煤炭實際銷售量273萬噸,其中洗精煤190萬噸，同比增長35.82%和22.46%。其次，價格提高導(dǎo)致收入提高。今年一季度煤炭平均綜合售價224.81元/噸,同比增長4.56%。在主營業(yè)務(wù)收入增加的同時，公司主營業(yè)務(wù)利潤與凈利潤同比分別增加52.05%、111.41%。從公司一季度經(jīng)營情況分析，預(yù)計其2002年中期業(yè)績水平較去年同期會有所提高。
產(chǎn)業(yè)整合 前景看好
西山煤電是我國重要的稀缺煤種——煉焦煤產(chǎn)地，產(chǎn)品擁有很大的市場需求。有報道稱山西正醞釀組建包括省內(nèi)幾家上市公司在內(nèi)的煤炭行業(yè)超大型聯(lián)合企業(yè)，組建焦煤集團、利用資本市場加快能源行業(yè)戰(zhàn)略重組則是今后工作的重點。而作為山西最大的煤炭類上市公司，西山煤電將成為產(chǎn)業(yè)整合的受益者。此外公司利用募集資金投入建設(shè)的古交電廠、馬蘭礦補采配套項目進(jìn)展非常順利，新項目投產(chǎn)后將成為企業(yè)重要的利潤增長點。從公司自身的綜合實力以及產(chǎn)業(yè)政策兩方面分析，西山煤電未來的發(fā)展空間將十分廣闊。
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