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肖建軍/文
投資建議：
九龍電力作為重慶電力公司控股的上市公司，具有國電背景，西部開發與電力環保等題材使該股具有較為豐富的想象空間。上市以后股價一直處于回落調整之中，應該說14元附
近的兩次觸底反彈已經構筑了該股未來中線走強的堅實底部形態。近期電力體制改革方案出臺為電力類上市公司的購并重組提供了廣闊的發展空間，九龍電力有望成為體制改革中受惠較大的優勢企業，獲得快速擴張增長的良機，建議以中線投資的原則吸納該股。
具體分析如下：
1、2001年年報指標：
總股本16725萬股、流通A股6000萬股、攤薄每股收益0.452元、扣除非經常性損益后的每股收益為0.343元，每股凈值4.70元、凈資產收益率為9.63%，每股經營活動產生的現金流量凈額為0.84元。2001年度利潤分配或資本公積金轉增股本預案：每10股派2元(含稅)。
總資產107064萬元、股東權益78526萬元、股東權益比率73%，主營業務收入31381萬元、主營業務利潤9087萬元、凈利潤7561萬元。
點評：九龍電力曾經公布2001年度中期業績預警公告：由于公司上半年進行了為期2個月的機組大修而未發電，使得公司上半年上網電量與去年同期有較大幅度的下降；此外，公司按照《企業會計制度》及相關會計準則的規定，對固定資產計提了減值準備。但是全年業績還是保持了一定的增長。
2、主營范圍:電力生產、技術服務,銷售電機輸變電設備,電器機械及器材,化工產品。
公司主要股東：重慶市電力公司、重慶市建設投資公司，都具有較為雄厚的經濟實力，有望對上市公司的發展起到積極的推動作用。
3、投資要點：
1)公司于2002年4月5日與重慶市電力公司簽訂了《2002年度購售電合同》，該合同標的10.7億千瓦時上網電量，交易金額約2.87億元。合同有效期從2002年1月1日至2002年12月31日止。因重慶市電力公司持有公司26.48%的股份，為公司控股股東，故上述交易為關聯交易。
點評：從該數據可見，公司主要收入來源還是電力生產，包括電力環保在內的多元化經營還處于市場開拓階段。
2)公司不斷變更募集資金投向，目的就是進行產業多元化的努力，包括：
2001年11關于變更部分募集資金投資項目，決定向重慶英康九龍智能控制技術投資1000萬元人民幣。
2001年7月將募集資金投向變更程序調整，投資重慶遠達環保(集團)有限公司實施方案的議案。董事會同意按1.5元/股的公允價格,全部收購遠望公司所持4350萬股遠達公司股份,共需投入資金6525萬元,收購完成后公司將控股遠達公司87%的股份.在2002年底前通過遠達公司增資擴股,用3475萬元募集資金認購遠達公司新增注冊資本,完成本項目的募集資金投資.
3)九龍電力作為西南地區電力企業的龍頭，上市募集資金主要用于發展煙氣脫硫環保產業，此外公司還投資控股遠達環保集團、重慶科源電力公司，參股西南證券及介入其它高新技術產業，使公司成為以電力生產為基礎，電力環保為新軍的支柱產業，多元化發展的控股公司，有望在國家西部大開發戰略中獲得良好的發展空間。
九龍電力董事長葉明先生談及公司的未來時認為，實施多元化發展戰略，是九龍電力發展的必由之路和必然選擇，是公司適應電力市場變化、增強公司發展后勁的需要。他描繪了公司今后幾年"四管齊下"的發展戰略：以電力生產為基礎，大力發展電力環保產業，積極參加電網自動化改選，介入信息產業和其他高新技術產業，最終發展成為以電力生產為基礎、電力環保為新的支柱產業、多元化發展的控股集團。
4)建議關注公司股票發行募集資金的使用計劃
本次發行扣除發行費用1743萬元后,預計募集資金凈額為52257萬元.主要用于以下項目:
①煙氣脫硫技術及裝置產業化項目,其中包括:⑴擬以募集資金收購重慶遠望科技實業有限公司持有的遠達集團2000萬股權,同時單方增資8000萬元,公司持有76.92%的股權.
②煙氣脫硫工程項目,總投資4925萬元,公司擬以募集資金投入4925萬元,項目建設期1年,預計達產后年銷售收入3830萬元,利潤813.5萬元,投資利潤率16.52%,投資回收期5.7年.
③粉煤灰綜合利用項目,該項目總投資總額3442萬元,其中固定資產投資2606萬元,鋪底流動資金613萬元,建設期為1年,預計達產后可年收入2850萬元,利潤607萬元,投資利潤率17.65%,投資回收期5.1年.
④投資控股重慶科源電力有限公司,1999年末該公司實現稅前利潤501.94萬元.公司擬投資4050萬元,持有75%的股益,項目投資總額3000萬元,建設期為1年,預計達產后年銷售收入3077萬元,利潤827萬元,投資利潤率27.57%,回收期4.07年.
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