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小盤股的最后一春
青海明膠(000606)截止到目前為止，青海明膠仍然是一只小盤股--總股本1.517億股，流通盤僅6396萬股。而在去年中期以前，公司總股本只有7585.10萬股，流通盤僅僅只有3198萬股(2001年2月6日663萬股轉配股上市流通)，更是一只不折不扣的袖珍小盤股。
但在今年，青海明膠作為小盤股的市場定位將被徹底改變。繼去年中期公司以公積金轉增股本方式，將股本規模擴大一倍(中期公積金10送10)之后，公司2001年度股東大會已經決議通過了在今年增發不超過6000萬股A股的議案。如果年內增發順利實施，青海明膠的總股本規模將增加到2.117億股左右的水平，流通盤也將達到1.2億股左右的水平，青海明膠的小盤股市場形象已經不會太長時間地保持下去。
回顧近年來的公司股本擴張速度，可以發現，公司上市以后，僅在1997年實施過10配3股轉配3.4股的再融資方案，此后在三年時間內股本規模一直保持了穩定狀態。而從2000年底開始，青海明膠明顯加大了股本擴張的力度。公司先是在當年推出了年度10配3的配股方案，此后又在去年中期以公積金轉增股本方式，把股本規模擴張了一倍。在2001年度，公司又提出了增發不超過6000萬股A股的年度再融資計劃。青海明膠從2000年底開始的股本急速擴張，顯示出公司對資金需求的極度“饑渴”。
產業調整導致資金饑渴
與其他一些上市公司相比，青海明膠的再融資計劃所存在的“圈錢”痕跡還并不明顯。事實上在市場中，青海明膠的募資利用效率是有口碑的。公司在去年，利用募集資金收購的四川禾正制藥有限公司，正成為青海明膠新的利潤增長點。
2001年報中，青海明膠一共實現主營業務收入11858.47萬元，主營業務利潤5459.66萬元，分別較上年同期增長了35.96%和57.60%，這其中，完全合并了報表的四川禾正制藥有限公司對公司業績作出的貢獻很大。去年年報顯示，青海明膠的主營業務主要由三部分組成，原來的主導項目即化工業務占主營業務收入的31.18%比例，醫藥包裝業務占18.01%比例，生物制藥業務(四川禾正的五脂膠囊)占到了40.17%的比例。而在上一年度，公司這三項業務在主營業務中所占比重分別為：37.56%、23.50%、24.58%。
可以發現，公司前兩項業務在主營業務中所占的比例正在逐年下滑，而四川禾正對公司主營業務所作出的貢獻正在迅速提高。以利潤貢獻來看，四川禾正在2001年度已經成為公司主要的利潤支撐點，占到公司主營利潤的66%左右。這成為青海明膠提出再融資要求的理由。此次公司提出的增發計劃，募資投向分別為投資2.3億元建設800噸彩色感光照相明膠產業化示范工程基地、擴產禾正制藥和年產6億粒軟膠囊項目。
基于公司此前對募資運用的高效率，我們有理由相信，在增發融資成功之后，青海明膠生物制藥在公司主營當中的比重將進一步擴大，同時還可以培育出新的利潤增長點--照相明膠，從而使公司的產業調整得以完成，并凸現規模優勢。
短線走勢謹慎樂觀
由于青海明膠的市場形象較好，使得公司即便增發，也不會對股價走勢造成太大的壓力。按照公司此次融資計劃來看，如果增發能夠募足6億元左右的資金，將基本可以滿足其投資要求，這意味著只要增發價確定在10元左右，就能夠融到足夠的資金。但從另外一個方面來看，青海明膠由于長期以來股本規模不大，一直受到市場資金的關注，是一只不折不扣的老莊股。在去年中期股價除權之后，該股走勢一直保持橫盤整理，主力資金深伏其中，并未套現離場。而到公司年報披露之后，主力資金拉高股價后完成派發的可能性是存在的。
從短線的角度來看，目前青海明膠被青海省高新技術企業、高新技術產品認定委員會評定為高新技術企業，在一定程度上可以喚醒市場對西部概念股的熱情，尤其是在上海本地股和深圳本地股輪番表演之后，誰又能肯定下一次的熱點不會切換到題材包容度更廣的西部概念股上呢？周四青海明膠的走強，顯得意味無窮。
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