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國信證券 蔡曙曉
深滬兩市全部49家封閉式基金最新持倉組合中上海家化(600315)進入4家基金持倉前10名之列。截止2001年12月31日，基金金泰持倉5868.41萬元，占其凈值的2.89%，居持倉名次第5位，基金漢盛持倉4863.81萬元，占其凈值的2.42%，居持倉第4位，基金景陽持倉1378.9萬元，占其凈值的1.45%，居持倉第5位，基金漢博持倉1876.13萬元，占其凈值的3.94%，居
持倉第2位。
眾基金增倉上海家化是基于該公司在民族家用精細化工領域的主導地位。該公司是目前國內唯一一家主營化妝品的上市公司，也是目前國內實力最強的化妝品企業，已形成獨立的民族品牌，公司近3年來在國內化妝品市場占有率一直居前3名之列。從行業背景分析，自90年代初期以來，國內化妝品市場消費增長在20%以上，遠高于同期國民經濟增長速度，其中增長最快的是中低檔化妝品及家用化工產品，而在此方面，上海家化具有絕對的競爭優勢。在中國入世之后，上海家化將成為國產化妝品牌中能與國外公司競爭的少數企業之一。從公司盈利能力分析，上海家化雖難取得暴利，但收益較為穩定，2000年度每股收益0.3元，2001年度每股收益0.27元，主營業務利潤率35.94%，凈資產收益率6.82%。從股本規模分析，公司總股本2.7億，流通A股0.8億，符合基金流動性的要求。從二級市場走勢分析，該股于去年3月15日上市，開盤定價17元，開盤即有主流資金主動性買入，當日換手在60%以上，其后攀升至19元左右。在以后的大盤下跌中，該股表現出較強的抗跌性。
深入研究可以發現，漢系基金是上海家化的主倉基金且一直在不斷增倉。截至2001年6月30日，漢博基金持倉上海家化市值1871.52萬元，占其凈值的3.62%，居持倉第7位，到同年9月30日，漢博基金持有該股的市值下降至1759.19萬元，占凈值3.6%，對比二級市場走勢可知，并非為基金減倉，而是該股價格下跌所致，同年12月31日，漢博基金加倉上海家化至市值1876.13萬元，占凈值3.94%，居持倉第2位，以2001年12月31日上海家化收盤15.54元計，漢博持有上海家化120.73萬股，比2001年中期增倉20萬股以上。而同為漢系基金的漢盛基金持倉上海家化市值去年底比同年中期有所下降，但持倉名次則在上升，由居持倉第8位上升至第4位。這就表明，漢系基金是上海家化的主增倉基金。統計表明，2001年9月30日至12月31日，上海家化的市場平均價在15.9元，表明漢系基金的持倉成本較高。4月8日，上海家化收盤僅為14.15元，甚至低于基金平均持倉成本。
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