|
▲銅價(jià)在去年達(dá)到最低點(diǎn)后,今年有所企穩(wěn),這對(duì)主營(yíng)銅業(yè)的上市公司將帶來(lái)有利影響。
▲由于銅是一種戰(zhàn)略資源,加上其生產(chǎn)設(shè)備和生產(chǎn)技術(shù)的專用性,銅生產(chǎn)企業(yè)的進(jìn)入壁壘相當(dāng)高。銅都銅業(yè)得到了當(dāng)?shù)卣恼叻龀?在銅生產(chǎn)領(lǐng)域具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
▲地處華東這個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域,為公司產(chǎn)品的出路提供了多種渠道。同時(shí),公司銅礦資
源在國(guó)內(nèi)也首屈一指。
一、銅業(yè)基本分析
1、銅礦分布
從地理分布看,世界銅資源主要集中在智利、美國(guó)、贊比亞、獨(dú)聯(lián)體和秘魯?shù)葒?guó)。智利是世界上銅資源最豐富的國(guó)家,其銅金屬儲(chǔ)量約占世界總儲(chǔ)量的1/4。美國(guó)、日本是主要的精煉銅生產(chǎn)國(guó),贊比亞和扎伊爾是非洲中部的主要產(chǎn)銅國(guó),其生產(chǎn)的銅全部用于出口,德國(guó)和比利時(shí)是利用進(jìn)口銅精礦和粗銅冶煉精銅的生產(chǎn)國(guó)。此外,秘魯、加拿大、澳大利亞、巴布亞新幾內(nèi)亞、波蘭、前南斯拉夫等也均是重要的產(chǎn)銅國(guó)。
我國(guó)雖然銅資源貧乏,但卻是世界主要的精煉銅生產(chǎn)國(guó)之一。目前銅生產(chǎn)地集中在華東地區(qū),該地區(qū)銅生產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的51.8%,其中安徽、江西兩省產(chǎn)量約占35%。
2、銅價(jià)分析
影響銅價(jià)的主要因素是銅的供求關(guān)系,精銅除了在2000年有需求缺口外,近三年內(nèi)都相當(dāng)過(guò)剩,因此對(duì)于銅價(jià)的影響也就反映出銅價(jià)在2000年達(dá)到最高,而近期表現(xiàn)為窄幅下行的態(tài)勢(shì)。值得我們關(guān)注的是,若以今年前三個(gè)月的過(guò)剩做一個(gè)粗略估算,其過(guò)剩明顯低于2001年度,這一跡象在一定程度上說(shuō)明,銅價(jià)在去年達(dá)到最低點(diǎn)后,今年有些企穩(wěn),這一情況對(duì)于主營(yíng)銅業(yè)的上市公司將帶來(lái)有利影響。
另一個(gè)值得注意的情況是,原油和銅都是國(guó)際性的重要工業(yè)原材料,它們需求的旺盛與否最能反映經(jīng)濟(jì)的好壞,所以從長(zhǎng)期看,油價(jià)和銅價(jià)的高低與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的快慢有較好的相關(guān)性。正因?yàn)樵秃豌~都與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān),因此就出現(xiàn)了銅價(jià)與油價(jià)一定程度上的正相關(guān)性。但這只是趨勢(shì)上的一致,短期看,原油價(jià)格與銅價(jià)的正相關(guān)性并不十分突出。
二、競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析
1、公司簡(jiǎn)介
銅都銅業(yè)于1996年上市,經(jīng)過(guò)1998年和2000年兩次配股后,目前總股本為46555萬(wàn)股,流通股18252萬(wàn)股,在資本市場(chǎng)的三次融資后募集的資金,全部都投入與主業(yè)相關(guān)的銅礦項(xiàng)目中。目前公司主營(yíng)產(chǎn)品電解銅的年生產(chǎn)能力為10萬(wàn)噸,這個(gè)生產(chǎn)規(guī)模在全國(guó)列第四位。
2、市場(chǎng)進(jìn)入者
由于生產(chǎn)設(shè)備和生產(chǎn)技術(shù)的專用性,銅生產(chǎn)企業(yè)的進(jìn)入壁壘相當(dāng)高,這一特點(diǎn)無(wú)論在國(guó)內(nèi)和國(guó)外都具有共性。其一主要是受制于銅礦資源的分布,另外則與一個(gè)國(guó)家全局的產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)。銅作為一種戰(zhàn)略資源,保存和擁有一定的生產(chǎn)能力與一個(gè)國(guó)家的國(guó)計(jì)民生息息相關(guān)。因此這個(gè)市場(chǎng)的進(jìn)入者是需要獲取相當(dāng)?shù)恼叻龀?市場(chǎng)進(jìn)入者不是輕易可以進(jìn)駐的。銅陵市財(cái)政局對(duì)于銅都銅業(yè)的扶持力度在其年報(bào)中表現(xiàn)得非常明顯。從去年的利潤(rùn)表中,若是沒(méi)有政府的1941萬(wàn)的補(bǔ)貼收入,公司要達(dá)到2001年的盈利水平并不容易,另外從去年的所得稅征收后的返還也可以看出這一點(diǎn)。銅都銅業(yè)得到當(dāng)?shù)卣恼叻龀?表明其進(jìn)入壁壘極高,其他市場(chǎng)參與者很難與其競(jìng)爭(zhēng)。
3、市場(chǎng)替代者
有關(guān)銅都銅業(yè)的市場(chǎng)替代者主要來(lái)自兩個(gè)方面,一個(gè)是關(guān)于與其主業(yè)有關(guān)的銅業(yè)其它公司,另外則是來(lái)自銅的替代產(chǎn)品------鋁的競(jìng)爭(zhēng)壓力。
在我國(guó)資本市場(chǎng)上,江西銅業(yè)、云南銅業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模都比銅都銅業(yè)大,而且這三家公司的產(chǎn)品在都是在國(guó)際國(guó)內(nèi)期貨交易所掛牌,因此從產(chǎn)品的知名度和美譽(yù)度上來(lái)說(shuō)不相上下。但銅都銅業(yè)在兩個(gè)方面較有優(yōu)勢(shì)------地域和資源。地處華東這個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的區(qū)域,為公司的產(chǎn)品的出路提供多種渠道。而其銅礦資源在國(guó)內(nèi)也首屈一指。
銅在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)鏈中屬于中間產(chǎn)品,其價(jià)格相對(duì)昂貴,由于目前技術(shù)水平的提高,銅的一些物理性質(zhì)正逐漸被鋁所替代。因此銅生產(chǎn)企業(yè)正面臨著被鋁替代的可能,在這一方面對(duì)于整個(gè)銅生產(chǎn)企業(yè)的威脅是共同的。
4、原料供應(yīng)商
對(duì)于一個(gè)制造業(yè)公司,原料產(chǎn)品的采購(gòu)成本直接影響公司的生產(chǎn)成本,國(guó)內(nèi)上市公司有關(guān)中間產(chǎn)品的制造商的原料采購(gòu)的共同特點(diǎn)對(duì)于銅都銅業(yè)也不例外,其大部分原料采購(gòu)均由集團(tuán)公司承擔(dān),這其中的定價(jià)問(wèn)題是直接關(guān)系到公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本,不過(guò)從2001年的報(bào)表中可以看到一個(gè)較好的趨勢(shì),因?yàn)樵撃甓鹊脑喜少?gòu)比例已經(jīng)大大低于2000年。
5、產(chǎn)品需求方
從年報(bào)中可以看出,銅都銅業(yè)的最大的產(chǎn)品銷售對(duì)象是其集團(tuán)公司,在2001年占到三成以上,所幸這一趨勢(shì)也有所減緩。另外由于產(chǎn)品需求對(duì)象的分散有助于降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),銅都銅業(yè)在這一方面去年做得比較好,從報(bào)表中的前五大客戶的分散情況表明,除集團(tuán)公司外,其余四大客戶所占的比例較前年也有大幅上升。
三、穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況
1、固定資產(chǎn)的計(jì)提和減值。銅都銅業(yè)在2001年投入大量資金購(gòu)買固定資產(chǎn)以用于冬瓜山銅礦項(xiàng)目,因此資產(chǎn)負(fù)債表中去年的固定資產(chǎn)增加兩億多,而出于對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)控制,該公司在去年所提的折舊比起2000年高出1億多。另外由于考慮到部分固定資產(chǎn)可收回金額低于帳面價(jià)值,因此在減值準(zhǔn)備方面,銅都銅業(yè)從2000年開(kāi)始就按新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則提取5000多萬(wàn)元減值準(zhǔn)備。
2、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)較好現(xiàn)金流量。從2001年的年報(bào)中看出,銅都銅業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為公司帶來(lái)兩億多的現(xiàn)金凈流量,這說(shuō)明公司的產(chǎn)品銷售情況較好,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中大部分不是源于賒銷。這一點(diǎn)也同時(shí)反映在應(yīng)收帳款上,去年此項(xiàng)資產(chǎn)比起2000年度來(lái)說(shuō)下降了近40%,周轉(zhuǎn)率明顯提高。
四、政策優(yōu)勢(shì)
中國(guó)國(guó)家稅務(wù)總局于2002年3月18日通知滿洲里和二連浩特等邊境地區(qū)的國(guó)稅局,決定取消企業(yè)通過(guò)邊境小額貿(mào)易進(jìn)口商品享受增值稅減半的優(yōu)惠政策。此次稅制調(diào)整,將對(duì)中國(guó)今后銅的進(jìn)口以至銅市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響。從1998年以來(lái),中國(guó)邊貿(mào)精銅進(jìn)口快速增長(zhǎng)的主要原因,除了銅價(jià)低迷和國(guó)內(nèi)銅需求持續(xù)增長(zhǎng),促使周邊國(guó)家的銅出口從歐洲轉(zhuǎn)向中國(guó)外,關(guān)鍵因素就是邊貿(mào)進(jìn)口的優(yōu)惠政策降低了貿(mào)易商的進(jìn)口成本。此次取消邊貿(mào)進(jìn)口增值稅的優(yōu)惠(關(guān)稅優(yōu)惠不變),將有效地抑制和逐漸減少今年我國(guó)邊貿(mào)的精銅進(jìn)口量,從而消化和降低國(guó)內(nèi)持續(xù)增長(zhǎng)的銅庫(kù)存對(duì)銅市場(chǎng)的壓力,對(duì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)起到支撐作用。
五、風(fēng)險(xiǎn)提示
以上分析是依據(jù)上市公司目前狀況以及可以獲知的一些基本情況得出的結(jié)論,若由于一些不可抗拒的原因而發(fā)生重大改變,這些結(jié)論可能因此失去其基石。比如關(guān)于銅都銅業(yè)本身,其關(guān)聯(lián)交易對(duì)于它的影響是非常重大的,這一點(diǎn)需要投資者們密切注意。但總體來(lái)說(shuō),從以上幾個(gè)方面總體分析來(lái)看,銅都銅業(yè)值得中長(zhǎng)線投資。
本版作者聲明:在本機(jī)構(gòu)、本人所知情的范圍內(nèi),本機(jī)構(gòu)、本人以及財(cái)產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所評(píng)價(jià)的證券沒(méi)有利害關(guān)系。
本版文章純屬個(gè)人觀點(diǎn),僅供參考,文責(zé)自負(fù)。讀者據(jù)此入市,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
(銀河證券上海總部研發(fā)中心 李芹)
 股票短信一問(wèn)一答，助您運(yùn)籌帷幄決勝千里！
|
