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青海證券 黃碩
青島啤酒(600600)公布2001年報(bào)，每股收益0.10元，凈利潤(rùn)1.02億元、增長(zhǎng)12%，10派0.11元(含稅)。評(píng)析：面對(duì)這家國(guó)內(nèi)第一啤酒品牌，我們的心情很矛盾：(1)當(dāng)初在2001年初曾向社會(huì)公募增發(fā)1億股A股，發(fā)行價(jià)7.87元/股，當(dāng)初計(jì)劃2001年的增長(zhǎng)目標(biāo)是80%，但結(jié)果僅增長(zhǎng)12%，僅完成目標(biāo)的78%。固然公司可以解釋為“國(guó)內(nèi)啤酒產(chǎn)銷(xiāo)量由上半年的增長(zhǎng)4.
6%下降為下半年的負(fù)增長(zhǎng)0.6%”，但我們卻發(fā)現(xiàn)真正的原因是--公司當(dāng)年啤酒產(chǎn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)了35%、銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)40%，只是營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用增長(zhǎng)幅度太大了；(2)青啤最具誘惑的當(dāng)數(shù)它那幅射國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)地區(qū)的產(chǎn)銷(xiāo)布局，在國(guó)內(nèi)17個(gè)省市擁有的啤酒廠數(shù)達(dá)46個(gè)。當(dāng)我們也必須意識(shí)到：網(wǎng)點(diǎn)多未必就意味盈利多，因?yàn)樵谝恍﹨^(qū)域性市場(chǎng)(如東北、華東等地區(qū))，青啤就出現(xiàn)虧損。
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