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青海證券 黃碩
我們對“上海復星”系一直很感興趣，原因不僅僅因為它旗下擁有的五星--復星實業(600196)、友誼股份(600827)、羚銳股份(600285)、天藥股份(600488)和豫園商城(600655)，而且還因為復星系的成員二級市場走勢一直過份地含蓄。2002。3。21當復星系的旗艦復星實業年報亮相--每股收益0.46元，擬10轉3派1.5元(含稅)，我們警覺：機會來了？
一、民營色彩
復星實業帶有很濃的民營色彩，這表現在它的股權結構上，它的控股股東(持股58%)是復星集團、而復星集團的控股股東(持股61%)是上海廣信科技、而上海廣信的控股股東是郭廣昌(即復星實業的法人代表)，另一位關鍵人物就是梁信軍(上海廣信的法人代表、亦是復星實業的董事)，很明顯，這兩位年齡僅33歲的一“廣”一“信”是復星的靈魂人物。雖然復星集團和上海廣信的注冊資本都不大(分別為3500萬元、5000萬元)，但復星通過成功的資本動作，實際控制的規模卻相當大，從復星集團的網站上我們獲知“2001年6月，集團凈資產超過25億元、總資產42億元，擁有5家上市公司”。故而，雖然公司一向低調，但作為復星系旗艦身份的復星實業不可小瞧。
二、冷靜看業績
對于復星實業的業績情況，我們的態度是欣喜、但不失冷靜：(1)欣喜的有：2001年凈利潤較上年增長32%，每股收益0.46元，該股的確績優；行業狀況也不錯，公司在診斷系列產品的市場占有率繼續保持行業內領先地位，其毛利率高達60%，公司主業醫藥制造及銷售的毛利率有26%；(2)須冷靜的有：雖然2001年主營業收入和凈利潤都較上年增長，但實際上2001年的營業利潤卻較上年下降了30%，2001年利潤總額的50%來自于投資收益。
三、敏銳的二級市場感覺
最值得我們留意的是：公司對證券市場的感覺相當敏銳。(1)2000年9月公司及下屬公司與興業證券簽訂資產委托協議，金額共8000萬元，雖然原定托管期限至2001年8月底，但公司在2001年6月便決定提前收回，6月底不僅收回本金8000萬元、而且還獲得645萬元投資收益。這份敏銳的市場感覺使公司逃過了一劫，因為2001年7月起大盤開始大跳水；(2)與年報同時亮相的董事會公告里，我們見到了“公司擬申購不超過6000萬股招商銀行普通股”，近期恰是招行發行新股之際，擬發行15億股，市場普遍認為這家大盤銀行股上市是機遇與風險共存，復星實業此舉的確是藝高人膽大。假如復星實業按計劃申購成功，屆時招行上市后的走勢將影響復重實業的走勢。
四、“10轉3”含權的刺激
將99、2000的兩次除權缺口全部復權之后，我們會見到：復星實業這三年基本上在一個22-45元(皆為復權價)的大箱體內來回，這個復權后的20元箱底正是現在多次除權后的12元價位，故而我們可以理解今年1月底該股跌到12元后的反彈走勢。雖然該股此次反彈的力度較弱、僅30%左右，但是畢竟它一直沿上升通道緩慢攀升，畢竟它的素質不錯，目前15元的價位合適、1.1億股的流通盤子也不大、30多倍的市盈率也很適中，又有“10轉3”的含權可值得等待，我們對它的近期走勢表示樂觀。
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