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海通證券北京研發中心
ST九州(000653)：的股東這周終于可以露出笑臉了，從周一到周五連續五個漲停一掃幾個月來的晦氣，周五收盤2.13元，較上周上漲0.46元，升幅為27.54 %，全周成交5603萬股，換手率為25.8%。
ST九州是去年下半年以來跌幅最大的股票之一，去年上半年最低跌至5元，年中上升至7.3元，中期再度虧損令投資人膽戰心驚，股價又跌至5元下方。去年底證監會修訂了退市方案，限制了通過關聯交易創造利潤的途徑，使得公司年底扭虧成為泡影，再加上4966萬國家股被江西高院司法凍結，嚴重打擊了國家股受讓方福建升匯紡織投資集團的重組信心，股價出現了雪崩式的下跌，12月的前15個交易日跌幅高達45%，這還不算，其后的日子里竟連續20個交易日出現跌停現象，令股東們痛不欲生，成為市場上第一低價股。
回顧九州這幾年的歷史，令人感慨萬分，從一家省屬外貿企業發展為綜合性企業集團，股份制改組一度給公司帶來了巨大的生機和活力，進出口額逐年增加，但上市后的運營卻不盡如人意，涉足遠華案更加速了公司的崩潰和瓦解。1998年中紀委開始調查遠華公司后，九州的很多資產和帳號就被凍結，外貿業務完全中止，應收應付款、對外擔保貸款以及逾期貸款數額驚人，資金嚴重匱乏，經營基本上陷入癱瘓狀態。1999年爆出了4.15億元的虧損，2000年的虧損更是達到9.35億元的天文數字。
更為致命的是，福建省內上市公司互保現象很普遍，形成一條擔保鏈，而九州的崩潰使這一鏈條中極為關鍵的一環銹死，嚴重威脅到擔保圈中其他上市公司的安全。據不完全統計，以九州為中心的擔保圈共涉及省內省外上市公司總計14家，如果九州退市并破產，將嚴重威脅到福建全省的經濟安全。情況是如此嚴峻，九州自身的造血機能已經徹底喪失，而第一大股東福建財政廳的國有股授權經營單位九州綜合商社的情況比九州股份還要糟糕，保衛九州的重任自然要落到省財政廳的肩上。面對所有資產均處于查封或凍結狀態，債權人踏破門檻的ST九州，財政廳不負眾望，請來了升匯紡織接盤，升匯紡織入主后迅速改選了董事會，更改了公司名稱，收購了九州部分資產，頗有力挽狂瀾的氣概，就在此時又殺出了個“程咬金”，建行景德鎮分行因一起借款糾紛涉及九州商社，而凍結了財政廳持有的4966萬股ST九州國家股，升匯紡織眼看連“門票”都拿不到也心灰意冷，終止了股權轉讓協議，省財政廳的一番努力付諸東流。雖然債權人將ST九州圍了個“里外三層”，財政廳還是奮勇抗戰，突出包圍圈，本周江西高院解除了4110萬國家股的凍結，包圍圈被打開了一個小口子，但真正的重組之路還很漫長、很艱巨、很復雜，關鍵是時間太緊了，難度太大了。
ST九州自5.5元暴跌后，日均單筆成交股數基本上都在1000股以上，這可以解釋為由于價格低廉所致。而自1月23日起，單筆成交股數暴增至2000股以上并一直保持至今，累計換手率達84%，這說明有新資金介入或前期主力回補，但反彈高度實在很難把握，公司預定于4月9日公布年報，此前一定要了結，停牌后的重組進程不可知、不可測、不可控，與其與狼共舞不如作壁上觀。
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