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青海證券 唐文勝
海螺水泥(600585)：總股本118348萬(wàn)股，流通A股20000萬(wàn)股，發(fā)行后每股凈資產(chǎn)2.54 元，2000年完成每股收益0.096元，2001年完成每股收益0.171元 。
該公司位于安徽蕪湖，公司目前從事的主營(yíng)業(yè)務(wù)為高標(biāo)號(hào)水泥及優(yōu)質(zhì)水泥熟料的生產(chǎn) 加工、研制開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售推廣等。該公司已有H股在香港上市，當(dāng)初(1997年)的發(fā)行價(jià)是每股2.28港元，目前的股價(jià)是每股2港元左右。公司位居行業(yè)龍頭，目前為中國(guó)規(guī)模最大的水泥及商品熟料制造商和供應(yīng)商。截止2001年底，公司在同行業(yè)中產(chǎn)量和銷(xiāo)量連續(xù)六年均排名全國(guó)第一。在區(qū)位、規(guī)模、成本、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、技術(shù)品牌、人才管理等方面在業(yè)內(nèi)均具有較強(qiáng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司產(chǎn)品銷(xiāo)售市場(chǎng)主要集中于華東地區(qū)的上海、安徽、江蘇、浙江、福建、江西等沿江沿海省市，是上述省市的高標(biāo)號(hào)水泥及商品熟料的主要供應(yīng)商，公司產(chǎn)品在華東華南地區(qū)的市場(chǎng)占有率逐年上升，并在中國(guó)水泥市場(chǎng)尤其是高標(biāo)號(hào)水泥市場(chǎng)占有率穩(wěn)居全國(guó)第一。行業(yè)內(nèi)，公司主要面臨低標(biāo)號(hào)水泥市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，尤其是周邊市場(chǎng)小水泥企業(yè)生產(chǎn)的劣質(zhì)水泥對(duì)城鎮(zhèn)、農(nóng)村市場(chǎng)的沖擊，此外，在高標(biāo)號(hào)水泥市場(chǎng)上，公司主要面臨外資、合資的大型水泥企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。本次募集資金投資以下5個(gè)項(xiàng)目：募股資金投向以下項(xiàng)目：1、銅陵海螺熟料擴(kuò)建項(xiàng)目 2、白馬山熟料技改項(xiàng)目 3、上海海螺粉磨站技改項(xiàng)目 4、張家港海螺粉磨站技改項(xiàng)目 5、泰州海螺粉磨站技改項(xiàng)目公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化的風(fēng)險(xiǎn)公司主導(dǎo)產(chǎn)品水泥的產(chǎn)量和銷(xiāo)售對(duì)建筑和基建市場(chǎng)存在極大的依賴性，與社會(huì)固定資產(chǎn)總投資之間存在一定的正相關(guān)關(guān)系，高品質(zhì)水泥的需求量隨之有相應(yīng)幅度的增減。而國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化及國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及建筑業(yè)的發(fā)展影響較大，從而對(duì)水泥行業(yè)產(chǎn)生整體性的影響，最終可能對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)能的擴(kuò)大形成宏觀制約。區(qū)域化銷(xiāo)售帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水泥行業(yè)由于受到運(yùn)輸半徑、貨運(yùn)成本等因素的影響，一般公路運(yùn)輸半徑約為200公里、鐵路約500公里，水路稍長(zhǎng)一些可達(dá)1500公里以上。但由于倉(cāng)儲(chǔ)時(shí)間不宜過(guò)長(zhǎng)，所以水泥市場(chǎng)呈現(xiàn)出以本地銷(xiāo)售為主的區(qū)域化特征；并且引致國(guó)內(nèi)大部分區(qū)域水泥市場(chǎng)較為嚴(yán)重的地方保護(hù)、地方割據(jù)的情況，上述因素對(duì)公司拓展長(zhǎng)江三角洲以外更廣闊的全國(guó)市場(chǎng)構(gòu)成客觀障礙，影響公司未來(lái)市場(chǎng)的拓展能力。
從二級(jí)市場(chǎng)定位來(lái)看，結(jié)合近期大盤(pán)及上市新股表現(xiàn)，海螺水泥上市首日將定位在5.80-6.50元。
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