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國信證券鑫網 趙兵
1月23日，麗珠集團發布公告稱：2001年度凈利潤預計比去年上升約4倍。當天下午復牌后，放量漲停，24日，再度漲停，量放的更大。隨后，該股進入了震蕩期，拉兩根陰線之后，今天拉出陽線，震蕩范圍限制在第二個漲停板之內。
該股的股權結構比較吸引人。一方面，它存在著并購的題材，另一方面，它在國有股減持或者全流通革命中受到的沖擊會比較小。
并購題材已經是一個“顯題材”了，不再是什么秘密。目前光大集團是該股的第一大股東，但由于光大集團已經明確了要發展成金融控股公司的戰略，在金融領域之外的投資要收縮，所以光大集團正準備轉讓手中的股份。光大撤出麗珠的消息，在市場上已經沸沸揚揚地傳了好久，哈藥集團和東盛科技都在摩拳擦掌、志在必得，但是因為一些實際的利益問題，比如職工持股和收購價格，至今還沒有結論。
從麗珠集團的股權結構中，可以看到，3.06億的總股本中，沒有國家股，所以不會受到國有股減持的影響；非流通股只有6805萬，流通股(A股和B股加起來)已經占到總股本的78%。即使將來全流通，也不過是增加22%的份額，對整體的影響，還沒有平常10：3的配股大。再考慮到全流通時對流通股股東可能的全額補償，國有股減持也好、全流通也好，無論對于中小散戶還是機構莊家，幾乎都構不成大的沖擊。所以，從回避政策面的不確定性風險的角度看，麗珠集團是一個值得關注的目標。
麗珠集團是國內大型的化學制藥企業，有著比較響的名頭和輝煌的歷史。但是由于種種原因，近幾年經營上出現了一些問題，業績逐步滑坡。經過大力的整合，公司又重新煥發了青春。現在我們要挖掘的，就是麗珠集團“第二春”的投資價值。
因為市場規劃缺乏系統性，產品散亂、頭緒過多，銷售力量被嚴重分散，導致了擁有巨大市場的品種如得樂等消化道藥和抗感染類藥的潛力未能充分發揮，而眾多的新藥因得不到重視貽誤了戰機。公司主營收入自1994年開始出現下降苗頭，凈利潤則自1997年開始大幅下滑，主要靠補貼收入維持盈利。從麗珠集團歷年財務報表分析，為消化1997年以前積累的壞帳，公司每年計提了大量壞帳準備，成為沉重的負擔。
1998年中國光大(集團)總公司入主麗珠，成為其第一大股東(占12.27%)，并自1999年開始對公司的生產經營實施大規模戰略調整，同時加大力度處理財務方面的遺留問題、預提科研費用。目前壞帳準備凈額已經完全能沖抵歷史遺留的壞帳，并且應收帳款從1997年起沒有與銷售收入同比增長，一直維持在3億元的水平，如果把壞帳備抵，這個數量還可減少。到去年上半年，公司每股經營性現金流量達到0.26元，財務狀況出現非常明顯的改善。雖然凈利潤下降幅度比較大，但資產質量卻得到很大提高，公司重新輕裝上陣。麗珠集團還控制了新增投資的增長速度，提高了投資質量。由于以前投資的一些子公司虧損拖累了整個集團的盈利增長，目前公司對這部分資源進行整合和剝離。公司投資1400多萬元合作設立的湖北科益公司，盈利狀況良好，成為新的利潤增長點。
公司在去年進行戰略聚焦，確定了主打“消化道”、“心腦血管”、“抗感染和抗病毒”三大品種，形成新藥物劑型、生物技術制藥、現代中藥、化學藥物及半合抗藥物四個產業板塊。
這些整合措施的效果在去年開始逐步顯現。2001年中期，公司的凈利潤增長2520萬元，增幅達384.1%。在銷售業務穩步增長的同時，三項費用水平反而減少了1053萬元。2001年上半年主營業務收入的增長主要是由于公司下屬的合成廠、麗寶公司、上海麗珠制藥公司的銷售收入大幅增加所致，而三項費用的下降則主要是管理費用及財務費用的下降，其下降幅度分別為13.25%和51.97%。
麗珠集團已經連續三年沒有分配，在2000年年報中提及將在2001年至少分配一次。公司資本公積和盈余公積達1.82元，未分配利潤達5079萬元。對于公司的年報分配方案，我們可以抱有一定的預期。
另外，麗珠集團職工持股會正在爭取成為公司的第一大股東，若成功，則能將職工與企業命運最緊密地聯系起來，成為今后加速發展的又一重要契機；公司的中藥和生物工程產業都有上國內或香港創業板的想象空間。公司總裁徐孝先說，經過這幾年的調整，麗珠集團已進入新的發展階段。
從二級市場走勢來看，麗珠集團目前的股價處于歷史上的較低水平，在1月22日公布業績增長的利好消息之后，成交量急劇放大。經過漫長的下跌之后，在這樣的低位出現放量，不可能是一種出貨行為，屬于新資金進場的概率比較大。新資金進場采取的是拉高建倉的手法，十分兇悍。最近幾天的震蕩，可以看作是一種洗盤。
高科技高成長的股票，有投資價值，而象麗珠集團這種浴火重生、再度崛起的老股票，也有相當高的投資價值。建議朋友們強烈關注。
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