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金陵藥業(yè)(000919)主營(yíng)中西藥原料和制劑的生產(chǎn)和銷售等，拳頭產(chǎn)品脈絡(luò)寧注射液，作為一種心血管藥物，實(shí)現(xiàn)了從傳統(tǒng)中藥膏、丸、散、丹、湯到注射劑型的革新，在防治血栓閉塞性血管疾病領(lǐng)域以其確切的療效而獨(dú)樹一幟，近年來年銷售情況良好，在同類藥物中保持了較高的市場(chǎng)占有率，同時(shí)，該藥被列入國(guó)家基本藥物目錄和全國(guó)中藥急診必備藥物，隨著醫(yī)保政策逐步在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)施，國(guó)內(nèi)銷售勢(shì)頭將穩(wěn)步提升。中長(zhǎng)期來看，由于中藥屬于我國(guó)的國(guó)粹，國(guó)外又沒有同類副作用小卻療效肯定的替代藥物，加上公司已獲國(guó)家藥品監(jiān)督 管理局延長(zhǎng)專利保護(hù)期7年的批文，在加入WTO后將不會(huì)象化學(xué)藥物那樣受到知識(shí)產(chǎn)權(quán)的限制，相反倒能依據(jù)自身優(yōu)勢(shì)，走向國(guó)際市場(chǎng)。
2001年，公司進(jìn)一步推進(jìn)整合資源，已分別完成了南京金陵制藥彩塑有限責(zé)任公司的收購(gòu)，受讓南京華東醫(yī)藥有限責(zé)任公司的51%股權(quán)的項(xiàng)目，積極推進(jìn)原料藥石斛、梔子兩個(gè)種植基地的收購(gòu)事宜。一系列的舉措將構(gòu)建公司產(chǎn)、供、銷一體化的架構(gòu)，符合國(guó)家醫(yī)藥公司產(chǎn)業(yè)集中化的思路，并將有力促進(jìn)主打產(chǎn)品脈絡(luò)寧的壟斷競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的保持。
結(jié)合財(cái)務(wù)的角度看，公司2001年中期的每股收益已達(dá)0.26元，同比增長(zhǎng)18.1%，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率高達(dá)55.1%，這表明公司有相當(dāng)高的產(chǎn)品毛利率，盈利能力很強(qiáng)，但這種狀況的背后卻是資本結(jié)構(gòu)的不盡合理：公司的流動(dòng)比率兩年來基本保持在5以上且與速動(dòng)比率十分接近，說明公司存貨占用較少；再結(jié)合應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率看，其在主營(yíng)收入增長(zhǎng)11.29%下大幅提高了137.8%，說明公司的流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金形態(tài)比重大，雖然公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率較高，但資產(chǎn)負(fù)債率卻只有14.53%，低于平均水平，由此我們看到公司的這種穩(wěn)健型資本結(jié)構(gòu)與其較高的盈利能力所不相稱的方面。從公司公布募集資金使用方面看，承諾的在建17個(gè)項(xiàng)目?jī)H完工了脈絡(luò)寧原料藥擴(kuò)產(chǎn)改造一個(gè)，其它項(xiàng)目不是合并就是剛剛開始，資金運(yùn)用緩慢，這是資產(chǎn)流動(dòng)性較高的主要原因。我們推斷，如果公司改變目前低收益的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，并改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，仍有相當(dāng)?shù)挠熬翱梢酝诰颉?/p>
綜合來看，公司正是由于過于依賴單一的拳頭產(chǎn)品脈絡(luò)寧(其營(yíng)業(yè)收入的約80%來源于這一產(chǎn)品)，沒有形成一個(gè)多元化的利潤(rùn)來源，存在一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，使其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)也趨于保守，制約了進(jìn)一步的盈利空間。雖然公司近來大力開拓胃得安片、香菇多糖、君痛寧等產(chǎn)品，但還需要有一段市場(chǎng)培植期要走，在日益激烈的醫(yī)藥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，中短期來看，未來前景謹(jǐn)慎樂觀。
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