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公司地理位置優越，交通便利，運距短、運費低，產品競爭力強
由于無煙煤的使用范圍不斷拓寬，加上2001年國內煤炭市場持續回暖，價格在諸煤種中漲幅最大，為公司業績的增長打下基礎，是公司業績最重要的成長點
在同類股票中該股總股本及流通股本最小，市盈率最低，極具中長線投資價值
公司獲利能力較強，主營業務穩健，利潤率幾年來保持較高水平，應收帳款逐年遞減
一、業務概覽
公司位于我國六大無煙煤生產基地之一的河南省永城市，前身為永城礦務局，1998年8月由河南神火集團有限公司主要發起，將其下屬的新莊煤礦、葛店煤礦和新莊選煤廠等經營性資產重組而成的股份公司，1999年8月31日在深圳上市。
公司列屬煤炭行業34戶國家重點企業，主要從事煤炭開采、選洗、銷售和煤矸石發供電。生產的原煤為特低硫、特低磷、中低灰、高發熱量的優質三號無煙煤。現有煤炭地質儲量21736萬噸，可采儲量12494萬噸，按目前年產量300萬噸計，可采年限為40年。1999年改擴建后新莊、葛店煤礦的設計生產能力分別為180萬噸和75萬噸，2000年實際分別產煤220萬噸和80萬噸萬噸，已全部達產；新莊選煤廠篩分能力為180萬噸，洗選能力120萬噸。
公司總股本22868萬股，流通A股7000萬股。
二、價值評估
公司地處我國中南和華東交界處，交通便利，由于這兩地區經濟發達而煤炭資源又相對短缺，因而運距短、運費低的優勢凸現，產品競爭力較強。
公司所生產的煤炭品種屬無煙煤，產品有原煤、末精煤、洗小塊、洗中塊、洗大塊等，能夠用于電力、冶金、化肥等行業。近年來，隨著科技的發展，無煙煤的使用范圍不斷擴大，如已逐步適用于發電配煤、高爐噴吹等，用于工業用煤、配煤的用量逐年增加。2001年，國內無煙煤市場尤其是優質無煙煤市場的供給一直偏緊，在諸煤種中價格漲幅也最大，據有關方面統計，全行業無煙煤全年漲幅在40-80元/噸。在此行業背景下，預計公司2001年的利潤會有較大幅度的增長。
三、公司經營和競爭優勢
1、公司的新莊和葛店兩煤礦分別是在96年和94年大規模投入生產，礦齡短、可采年限較長，兩礦井均為低瓦斯礦井，煤層含水量較低，從而使生產成本較低。另外，企業的人員負擔在煤炭企業中相比而言也較輕。
2、資源優勢和產品結構優勢彌補了公司在主營業務規模擴張方面的不足，是公司發展的堅實基礎。由于新莊、葛店的生產能力已基本達限，黃集井田由于可采儲量僅378萬噸，年產量估計僅為10-20萬噸左右，所以公司煤炭生產規模的擴張存在較大制約，但公司天賦煤質優良，且已通過ISO9002國際質量體系認證，產品具有較強的市場競爭力。更為重要的是，高附加值的塊煤和洗精煤產品成為公司利潤的主要增長點。公司的主要產品有四種：大塊煤、洗中塊、末精煤和無煙末煤，因附加值不同毛利率依次遞減。近年來公司大力調整和優化產品結構，提高洗精煤尤其是洗塊煤的比重，取得顯著成效。2000年高附加值的洗精煤和塊煤產銷量達126萬噸，增加利潤6145萬元，成為公司主要利潤增長點。
3、管理水平較高，噸煤生產成本不斷下降。公司根據上年的實際成本和本年度的目標利潤制定一個目標成本，保證在上年的基礎上有一定幅度的下降。然后將目標成本層層分解至個人，層層抓落實，從而逼低了成本，逼出了效益，噸煤成本不斷下降，遠遠低于行業平均水平。
4、得天獨厚的地理優勢在市場競爭中占盡先機：公司地處蘇、魯、豫、皖四省交界處，緊靠華東工業發達地區，公路、鐵路運輸、水上運輸極為便利，由于距離煤炭消費地較近，與山西等地的無煙煤礦相比，華東地區的到貨價因運輸距離要短1000公里以上，用戶至少少支付運費30元/噸，在經營上有先天地緣競爭優勢。
5、我國加入WTO后，貿易壁壘減少，有利于公司公平地參與國際市場競爭，開拓國際市場，優化市場結構。目前煤炭主要出口日本、韓國等國家，主要用于鋼廠的高爐噴吹。2001年公司煤炭出口將有較大幅度增長。
四、風險因素
1、由于煤炭生產的特殊性，安全問題和勘測準確程度都會對煤炭的生產造成影響，也可能對生產成本造成重大影響。
2、公司目前主要利潤來自煤炭產品，業績受煤價波動的影響非常大。
3、尤其需要關注的是，我國已加入WTO，明年對我國經濟的影響將逐漸地全面顯現。國內煤價的上漲和進口煤關稅的下降，將直接導致進口煤的增加，從目前情況看，明年煤炭進口數量大幅增長的可能性較大。
從表一中指標可以看出，公司的獲利能力較強，主營業務穩健，利潤率幾年來保持較高水平，應收帳款逐年遞減。
五、行業背景
煤炭行業是國民經濟的基礎行業，煤炭目前占我國一次性能源的70%以上。近年來由于宏觀調控和供過于求，煤炭價格一路下滑，直至2000年2月見底回升。
2001年1—11月，國內商品煤價格呈逐月攀升態勢，由于國家實施的煤炭產業結構調整政策措施效果明顯、國內需求增加以及出口價升量增，煤炭企業經營環境得到很大改善，促進了國內煤炭市場由供大于求向供求平衡方向發展，煤炭價格出現恢復性上升，煤炭行業經濟運行出現明顯轉機，成為當年我國經濟的亮點之一。
前11個月，原中央財政煤炭企業商品煤月度累計平均價格出現逐月遞增的好勢頭，由去年12月的141.74元/噸上升到今年11月的158.32元/噸，上升11.7%，同比增長11.83%；1至11月，全行業商品煤累計平均出礦價為149.93元/噸，上升6.95%，同比增長7.62%。從分地區情況看，中南和華東地區煤炭價格漲幅最大。
二級市場走勢點評
該股在2000年上半年走出了一波較好的上升行情，從5月中旬15元啟動，最高見到6月底的21.5元，漲幅近40%。從2000年7月開始跟隨大盤的深幅調整而步入回調，最低見到11.5元，調整幅度達到46%。在去年10月份大盤反彈行情中，該股反彈力度明顯強于大盤，最大上升幅度達到39%。這與年底報表公布期間，市場對其較好的業績預期不無關系。目前大盤繼續下探并已跌破前期低點，該股也呈下跌態勢，但股價仍在前期低點之上運行，未創出新低，顯示出一定的抗跌性。從短期走勢來看，由于技術指標呈現空頭排列，短線仍未企穩，有繼續下探的可能，但目前價位距前期低位不遠，向下的空間比較有限。
資料鏈接
股本結構（2001.11.13）
項目 數量（萬股）
流通A股 7000
境內法人股 15868
股份總數 22868
中期主要財務指標
每股收益：0.269元
每股凈資產：3.433元
每股資本公積金：2.032元
凈資產收益率：7.83%
近年分紅送配情況
2001年中期10派3元
表一、1998年—2001年公司主要財務指標一覽
項目 1998年 1999年 2000年 2001年中期
每股收益 0.37 0.339 0.418 0.27
凈資產收益率 27.76 10.06 12.03 7.83
流動比率 0.98 1.86 1.534 1.29
速動比率 0.72 1.58 1.383 1.09
資產負債率 61.73 25.44 27.028 25
應收帳款周轉率 27.19 11.25 4.13 2.82
存貨周轉率 13.08 7.87 7.784 4.65
主營利潤率 36.13 36.46 32.20 37
表二、同類上市公司主要指標比較
股票代碼 公司名稱 煤礦地理位置 主要產品
000933 神火股份 河南永城 （無煙）原煤、洗精（塊）煤
000937 金牛能源 河北邢臺 原煤、洗精煤、篩混煤、洗混煤
000968 神州股份 山西太原 原煤、焦碳、洗精煤、洗中煤、
煤氣、焦油、輕苯
000983 西山煤電 山西太原 原煤、洗精煤、洗混煤
600121 鄭州煤電 河南鄭州 無煙煤、貧煤
600123 蘭花科創 山西晉城 原煤、碳氨、尿素
600188 兗州煤業 山東鄒城 洗精煤、經篩選原煤、混煤
600395 盤江股份 貴州六盤水 原煤、洗精煤、焦碳
600508 上海能源 江蘇徐州 原煤、洗精煤、洗混煤等
900948 伊煤B股 內蒙古東勝 原煤
股票代碼 2000年煤炭 2001年中期 市盈率
產量（萬噸） 每股收益
000933 305 0.269 24.3
000937 456 0.199 27.8
000968 430 0.066 53.4
000983 587 0.128 28.8
600121 384 0.06 69.2
600123 223 0.036 107.1
600188 2746 0.156 29.6
600395 213 0.091 49.9
600508 666 0.238 38.1
900948 214 0.031 110.4
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