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北京首證楊成義
東風(fēng)汽車(chē)(600006)：流通股本30000萬(wàn)股，2001年中期每股收益0.281元。2001年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入197747.22萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19.92%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28100.4萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)59.31%。這是繼2000年主營(yíng)和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)11.7%和16.19%增長(zhǎng)后的又一次大幅增長(zhǎng)。在所有的整車(chē)類上市公司中，東風(fēng)汽車(chē)無(wú)疑是增長(zhǎng)幅度最大的。
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我們分析公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因。2000年全國(guó)汽車(chē)行業(yè)平均產(chǎn)銷增長(zhǎng)率就較高，增長(zhǎng)幅度在20%以上，其中貨車(chē)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)幅度達(dá)30%以上。東風(fēng)汽車(chē)的輕卡和柴油發(fā)動(dòng)機(jī)都是貨車(chē)相關(guān)產(chǎn)品，自然增長(zhǎng)就高于平均水平。貨車(chē)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)主要得益于國(guó)家一些大型工程和城市改造步伐的加快。在近期的2001年秋季產(chǎn)品發(fā)布會(huì)上稱，該公司在多利卡、小霸王兩大系列產(chǎn)品的基礎(chǔ)上增加“東風(fēng)信天游”皮卡車(chē)型、“東風(fēng)飛狐”系列輕型客車(chē)，為其未來(lái)的產(chǎn)銷量增長(zhǎng)打下伏筆。至于其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于主營(yíng)收入增長(zhǎng)幅度，主要原因是其主要獲利產(chǎn)品康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)的銷量持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)率很大。值得指出的是，東風(fēng)汽車(chē)絕大部分利潤(rùn)來(lái)自于康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)，其毛利占全部毛利的90%。其發(fā)動(dòng)機(jī)大部分對(duì)集團(tuán)公司的重型卡車(chē)配套。我國(guó)重型卡車(chē)的市場(chǎng)為東風(fēng)和一汽壟斷，兩家公司的重型卡車(chē)產(chǎn)品就占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)90%左右的份額，處于壟斷的地位。去年上半年重型卡車(chē)增長(zhǎng)幅度較大，自然其心臟——發(fā)動(dòng)機(jī)增長(zhǎng)較大，這也是公司凈利潤(rùn)大幅度增長(zhǎng)的主要原因。
中國(guó)已經(jīng)加入WTO組織，相對(duì)于國(guó)外的汽車(chē)工業(yè)巨頭而言，我們的民族汽車(chē)工業(yè)還實(shí)在太弱小，受到比較大的沖擊是不可避免的，但是如果我們仔細(xì)分析，從公司所從事的汽車(chē)類產(chǎn)品來(lái)看，東風(fēng)汽車(chē)公司可能是目前為數(shù)不多的能夠不受?chē)?guó)外汽車(chē)沖擊的公司。公司的主導(dǎo)產(chǎn)品1至3噸的全系列輕型載貨汽車(chē)是以國(guó)際九十年代車(chē)型為趕超對(duì)象，在國(guó)內(nèi)具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，與國(guó)外同類產(chǎn)品相比也有一定的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。公司的另一主導(dǎo)產(chǎn)品———東風(fēng)康明斯B系列的柴油發(fā)動(dòng)機(jī)，以及與美國(guó)合作生產(chǎn)的東風(fēng)康明斯C系列柴油發(fā)動(dòng)機(jī)，其綜合性能和質(zhì)量與康明斯公司保持一致，而由于康明斯公司的柴油發(fā)動(dòng)機(jī)系列在全球市場(chǎng)具有極大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這也意味著東風(fēng)汽車(chē)的柴油發(fā)動(dòng)機(jī)系列產(chǎn)品也與國(guó)際先進(jìn)水平保持了一致。由此可見(jiàn)，我國(guó)加入世貿(mào)組織之后，給該公司帶來(lái)的不只是挑戰(zhàn)，可能更多的是機(jī)遇。
正因?yàn)楣緲I(yè)績(jī)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)能力，該股也得到了市場(chǎng)主力資金的青睞。從該股的近兩年年報(bào)與中報(bào)可以看出，銀河證券在2000年年報(bào)與2001年中報(bào)中分別以3.89%和2.57%的持股比例成為第二大股東。去年上半年，天好電子又大幅加倉(cāng)至1702萬(wàn)股，同時(shí)，基金興業(yè)的三季度也有所加倉(cāng)。正因?yàn)楸姸鄬?shí)力機(jī)構(gòu)的介入，也就有了該股的強(qiáng)勢(shì)行情。從2000年1月下旬的4.50元開(kāi)始啟動(dòng)，股價(jià)一直在中長(zhǎng)期的上升通道中震蕩盤(pán)升，去年12月中旬，股價(jià)摸高11.80元，累計(jì)漲幅也比較可觀，市場(chǎng)也累積了一定的兌現(xiàn)欲望，也就有了隨后的回落調(diào)整。近日該股回調(diào)到年線附近，作為市場(chǎng)一年時(shí)間的平均持倉(cāng)成本，年線將對(duì)股價(jià)形成一定的支撐。
現(xiàn)在該股面臨一定的矛盾，業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng)，目前股價(jià)定位相對(duì)偏低，但是前期累積了比較可觀的漲幅后主力也尋求著浮動(dòng)利潤(rùn)的兌現(xiàn)過(guò)程，并且大盤(pán)惡劣的市場(chǎng)環(huán)境也對(duì)該股產(chǎn)生向下的牽引力，增加了投資者操作的難度。如何應(yīng)對(duì)？我們認(rèn)為，投資者可觀察該股的年線支撐作用，如果股價(jià)不跌破年線，可繼續(xù)持股，否則就應(yīng)該考慮適當(dāng)?shù)姆旮邷p磅操作了。
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