|
昨日，12月6日上市新股華能國際(600011)表現令人矚目：其以12.9元的價格小幅低開后，便一路震蕩走高，終盤以13.46元報收，上漲3.86%，列滬市漲幅排行榜第三位，與昨日震蕩整理、走勢疲弱的大盤形成鮮明對照。那么，作為電力板塊中的國企大盤股，華能國際的走強能否帶來群體效應？
有望出現穩健上揚行情
銀河證券研究中心孫藝林：多年來，華能國際業績保持了穩步增長，主要原因是發電量穩定增長。自1994年在紐約上市以來，華能國際根據開發與收購并重的發展戰略，通過新項目開發和優質資產收購，快速實現了經營規模穩步增長與經營區域迅速擴展。與此同時，公司積極尋求在全國范圍內收購電廠優質資產的機會，多項收購為華能國際直接帶來了3100兆瓦的發電容量，使華能國際盈利能力迅速提升。經過幾年發展，華能國際在電廠建設及資產收購方面取得了令人矚目的業績，公司擁有電廠已從上市時的5家增加到目前的13家，擁有發電容量從2900兆瓦增加到10183.5兆瓦，增幅高達372.8%。這些戰略性收購大大提高了華能國際的經營規模與盈利能力。截至2000年底，華能國際已擁有總資產424億元，凈資產225億元，不僅是亞洲最大的獨立發電公司，也是世界最大獨立發電公司之一。在總股本僅增長13%的情況下，凈利潤增長了2倍，每股盈利增長了1.7倍。目前國家電力公司擁有國家輸電網和占全國裝機容量50%的發電廠，電力工業體制改革后國電公司的電廠資產和電網將分離，電廠資產將按實力均衡原則跨區域重組為若干個發電公司。電力工業體制的改革，將為華能國際在國內通過戰略并購和擴大市場份額提供絕佳機會。同時，由于華能國際在海外和國內上市，具有較強融資能力，因此其在將來的優質電源資產爭奪戰中具有顯著競爭優勢。由于我國目前從國外進口電能數量很少，同時本來我國進口電能的優惠和普通關稅稅率分別為3%和8%，已經很低，因此入世后對我國電能進口貿易將不會產生多大影響。但我國正在開展向周邊國家輸電的研究和開發工作，所以入世將為華能國際等電力上市公司走出去帶來機遇。
隨著自建電廠的陸續投產以及并購項目的順利實施，華能國際主營業務利潤逐年增長。自1998至2000年，三年平均主營業務利潤增長率為28.99%。三年來，凈資產收益率、每股收益等指標均呈穩定增長態勢，體現了華能國際優良的經營業績，及其作為國內最大的獨立發電商所具備的強有力的競爭能力。同時，作為發電企業特殊優勢，華能國際在歷年經營中均未發生壞帳，應收帳款周轉率和存貨周轉率保持在較高水平。目前華能國際所屬各電廠就單位煤耗及生產用電量而言，均是國內同行業中最低的。由于華能國際擁有目前國內較為先進的設備和機組，加之內部控制燃料、定期維修保養等具體措施，使得華能國際與同一電網內其他獨立發電廠相比，具有了運營成本明顯偏低的優勢。同時，其贏利指標也高于國內大多數電力企業。
市盈率的高低是反映一只股票是否值得投資的重要度量指標之一。目前我國電力行業共有36家A股上市公司，平均市盈率為48.47倍(九月份數據)。當然，股市經過三個多月來的調整，各板塊市盈率均有一定下降，但電力板塊市盈率仍應在40倍左右。以12月12日的收盤價計算，華能國際A股股價二級市場市盈率為28.6倍，該只股票依然具有一定投資價值。華能國際上市首日成交1.23億股，換手率高達84%，在大盤股上市首日的換手率中較高。截至12月12日收盤，該股累計換手率已達123.02%。12月12日，該股價量配合密切，后市有望出現穩健上揚行情。
電力板塊：股價平穩，盤整為主
華泰證券北京管理總部劉忠衛：2001年電力板塊個股整體走勢較為平穩，除6月份烏江電力、桂東電力等水電公司有較好表現外，其他電力公司股價基本處于盤整階段。出現這種情況有多方面原因。首先從電力需求看，2001年我國全社會用電增長速度與經濟增長速度基本相當或略高，但明顯低于2000年增速。尤其是下半年受經濟增長速度下降、國際高耗電產品市場價格走低，以及我國外貿進一步下滑的不利影響，我國用電增長速度有所下降。預計2001年全年用電量為14430億—14530億千瓦時，增長率為7.2%—7.9%，增幅比2000年下降。其次從經營業績看，今年電力板塊整體業績將低于去年。這主要因為：一是部分電力公司電價下調對主營收入造成較大影響，例如桂冠電力、九龍電力等。二是由于今年雨水充足，水電公司發電多，火電公司發電量不足，收入下降，例如贛能股份、長源電力等。三是自2000年下半年煤炭價格不斷上揚，至今年煤價平均上揚了10%，增加了火電公司生產成本。由于以上三方面原因，今年電力板塊整體業績同比將有
所下降。另外，從電力板塊特點看，電力上市公司特點是主業突出、業績穩定，但缺乏成長性，二級市場上想象空間較小，難成為市場持續熱點。因此無論是市場主力還是普通投資者對該板塊關注較少，表現在市場上就是股價平穩，盤整為主。
展望明年，電力板塊整體走勢不容樂觀。首先，宏觀上看目前全國大部分地區電力供求平衡或供大于求，只有廣東、浙江等少數地區電力供應緊張。今后隨著三峽工程等一大批水電工程的投產以及“西電東送”的實施，廣東等地區電力供需矛盾也將緩解，全國電力市場將進入供大于求狀態。在目前召開的全國電力市場分析預測工作座談會上，專家們預計2002年我國電量增長速度將低于2001年增長速度，預計在6%—7%左右。其次，廠網分開、競價上網，電價下調是大勢所趨。自2000年開始，上市公司已有桂冠電力、九龍電力、贛能股份等公司電價下調。2001年5月，國家計委出臺了新的電價核定辦法，將電價核定由還貸期改為經營期，大多數電力公司電價也將向下調整，這對火電公司是一個沉重打擊。第三，自明年開始，中央將不再對發電用煤價格統一規定，實行市場定價，煤炭價格可能會出現大幅波動，從而對火電類上市公司造成一定影響，這一點從目前煤炭價格上漲情況已經可以看出。第四，明年企業所得稅征收辦法將有重大調整，地方政府對上市公司稅收返還將停止，這對一些公司會有較大影響，例如皖能電力、韶能股份、惠天熱電、豫能控股等。
當然，電力板塊中還是有一些投資價值較高、值得投資者關注的個股。特別是經過本次大盤深幅調整，投資者日漸成熟，單純概念炒作不會再引起市場認同，市場焦點將會回到業績真實優良、成長性好的公司上來。而電力板塊中的確存在一些具備以上特點的公司，例如深能源，公司目前總裝機容量148.3萬千瓦，電力供應占深圳電力市場份額的三分之二，2001年中期每股收益0.244元，預計全年將達到0.5元左右。隨著深圳市經濟的快速增長，電力需求不斷增長，公司優良業績有保證，而且2002年、2003年公司將有新機組陸續建成，公司未來前景看好。除此之外，粵電力、廣州控股、國電電力等公司的情況也不錯，值得投資者關注。
清醒看世界 評2001年十大新聞贏掌上電腦MP3大獎
| 
