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本報記者何曉鶴 北京報道
中國證券市場上一個懸而未解之謎。已發行而始終未能掛牌上市的通海高科，將在本月末(12月30日)召開股東大會。據近日該公司發布公告稱，本次股東大會將審議通海高科重組方案。如重組成功，則有可能上市，如重組失敗，上市將遙遙無期。
監管部門左右為難
2000年7月3日，通海高科在股票發行后的第五天，被中國證監會緊急叫停，原因是涉嫌欺詐上市。隨后證監會展開調查。
據通海高科董秘于曉明介紹，證監會對通海高科的調查主要集中在三個方面：第一，通海高科募集資金所投項目“紫晶公司”是否虛構利潤一千萬；第二，吉林省政府是否拿出資金為通海高科包裝利潤；第三，江門高路華是否涉嫌轉移募集資金。
據知情人士透露，證監會一直在猶豫。因為就算拿通海高科開刀，在審核制下證監會首先要承認審核不嚴的責任，自己給自己動手術的難度系數可想而知，下得了手嗎？事情之所以拖了一年，證監會是想以時間來換取空間。
但事情的變化讓人始料未及。2001年8月，全國人大常委會副委員長成思危在第九屆全國人民代表大會常務委員會第二十二次會議上，做了“全國人大常委會執法檢查組關于檢查《中華人民共和國證券法》實施情況的報告”，該報告中明確將上市擱淺的“通海高科”定性為“欺詐發行上市”。
這份來自全國最高權力機構的報告更是讓監管者進退兩難。如果批準通海高科掛牌，以扶持這家高新技術企業的生存與發展，維護部分投資者的利益，將會冒著犧牲法律尊嚴、破壞證券市場制度建設的風險。如此之重大問題，又值監管年，相信不是哪個人可以輕易決斷的。
“如果通海高科的問題被查證屬實，所有的參與者都要承擔相應的行政、民事和刑事責任，包括公司的高管人員和參與的中介機構”，國浩律師集團的黃偉民說。通海高科和證監會都非常清楚這一點。
無法承擔的損失
另一個事實是，如果證監會取消通海高科的上市資格，由于目前被凍結的通海高科的募集資金只有2.1億元，根本無力償還證券市場投資者的本息，除非令其破產償債。但是，通海高科是目前大陸惟一一家彩色液晶顯示器生產企業，這一產業在我國還只是剛剛起步，如早早夭折，其后果也是不可想像的。最重要的是，吉林省費盡心血得來的這一項目，又怎會如此輕易地放手？
證監會的結論直接關系到方方面面的利益。其中，最大的利益群體是證監會今年下大力氣培養的戰略投資者。
在通海高科公布的A股法人配售結果，總額為7500萬股的配售法人股中，華夏基金管理的基金興和、基金興華獲得3500萬股，博時基金管理的裕隆、裕元、裕華共獲得2450萬股。這5家證券投資基金都以戰略投資者身份獲得了足額配售，總額為5950萬股。其余1550萬股由一般法人投資者獲得，這其中又包括持有200萬股的華茂股份和100萬股的瀘天化兩家上市公司。如果通海高科不能上市，它們都將面臨血本無歸的風險。
但興華基金的基金經理王亞偉并不承認他們已經受到了損失，“現在談這個問題還為時尚早，如果通海高科重組情況進展順利的話，它還能夠上市的。那樣的話，我們還是可以獲利的”。但據一位業內人士估計，若通海高科無法上市將會給基金帶來高達20%-25%的損失。據了解，與戰略投資者在股票上市后需持股三個月后方可進行交易不同，幾家基金公司與通海高科達成的協議是持股18個月后才可以進行交易。如果通海高科順利上市，那么現在已經可以交易了。但因為調查的影響，這個時間將無限期地后延�！巴ê８呖茮]有按時上市，是因為不可抗力的影響，雖然已經發行，但并沒有上市流通，基金持股18個月應該是從其上市交易的日期算起”，黃偉民對此做出了詳細的說明。這期間的隱性損失只有戰略投資者們自己心中有數。
“通海高科并沒有你想象中的那么糟，我們現在會密切跟蹤它的進展，并會根據可能出現的情況做出應對的措施”，王亞偉告訴記者，當記者追問會是一些什么樣的措施時，王亞偉卻沒有給予回答�！叭绻麑嵲诓恍�，我們還可以通過起訴收回我們的本金”，王亞偉比較樂觀。
不知道通海高科的情況是否可以支持王亞偉的這個想法。通海高科去年發行時共募集了16個億，但當發行兩個星期后，證監會凍結通海高科的帳戶時，帳戶里只剩下了2.1億。少了的資金是這樣用掉的：10個億還了銀行的貸款，2.38億投入STN在建項目，1.1億撥給江門高路華作流動資金。結果是通海高科連液晶顯示器再生產的資金都沒有了，又拿什么來還投資者的錢？
何時上市
讓通海高科重組后上市，似乎是最好的選擇。來自可靠的消息表明，關于通海高科的問題，證監會目前有三個方案，但三個方案的結果只有一個——上市。
“重組的希望還是有的，我們省里正在積極想辦法幫助他們重組”，長春特派辦的工作人員也告訴記者。但問題是，通海高科的現狀遠不止重組那么簡單。
在通海高科開始準備上市到今天三年多的時間里，每一個離開的和進入的都給我們留下了太多的疑惑。
最先離開的是中國國際金融投資有限公司。他原來是通海高科的主承銷商，但是1998年11月，在預審材料上報證監會并很有可能通過的時候，公司決策管理委員會研究決定不再擔任通海高科的主承銷商。不久，國泰君安證券公司接任主承銷商。一位中金公司高層人士說，項目到國泰君安手上時，證監會的預審已經通過，他們只是接了最后一棒。作為承銷商該做的他們都做了，對于江門高路華的財務報表，他們也進行了審查。但是中介機構不具備證監會或司法機構那樣的審查力度，審計工作主要由會計師事務所負責。而因此事已經不存在的原北京中慶事務所的相關人員拒絕了記者的采訪，并表示沒有什么好談的。
但中介機構依然無法逃脫一些責問。中金公司為通海高科設計的融資方案24天就通過了預審，這顯然是包括了吉林電子集團和江門高路華，為什么沒有對高路華的經營狀況進行更深入的調研？國泰君安為什么要接下這一棒？兩者之間有著怎樣的一種默契？這一連串的問題，也許牽扯了許多部門。
離開的還有高路華。它被懷疑有虛假出資的可能。通海的招股書上也顯示：1997-1999年的業績中，利潤95%以上來自高路華的電視機。有證券分析師認為，作為一個二流彩電企業，高路華在通海的合并報表中存在虛增利潤的可能。正是基于這樣的理由，高路華的被踢出局，似乎表明了這是問題的根源。但通海高科的問題真是這樣簡單嗎？
更讓人不能理解的是，在公布了股東大會延期后，通海高科開始大玩失蹤的游戲。
“他們挺不像話的，投資者打電話去詢問，他們就說證監會正在調查”，黃偉民對記者說。記者的遭遇比他們還要慘。記者在連續三天的時間里，不停地撥打通海高科的電話，但一直沒有人接聽。對此，中國證監會長春特派辦的工作人員也很無奈�！拔覀円舱也坏剿麄儭�，這位工作人員說，“不過，現在這個時候他們也沒有什么跟你說的，他們就是不想接電話�！�
凡此種種，大概只有等待了。
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