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青海證券/程子建
“問題股”也成了一大板塊
自銀廣夏與東方電子事件以來，問題股成了市場一大板塊。就象以前的重組板塊一般，問題股劃分的依據(jù)不是地域、行業(yè)特征或者某個重大事件的關聯(lián)度，而是因為，用比較通 俗的話叫“出問題了”。至于具體什么問題，一般而言又分為兩類，一類是操作該股票的主力出了問題，一類是公司出了重大問題。當然公司所出現(xiàn)的問題并不是主營業(yè)務萎縮、業(yè)績下滑、資產(chǎn)質量下降等一般經(jīng)營性問題，而是有重大虛假信息披露的事實或嫌疑。
前者有諸如數(shù)碼測繪、鳳凰光學等公司；后者則以銀廣夏、東方電子、藍田股份以及三九醫(yī)藥等為代表。當然這種劃分并不是絕對的，即主力出了問題并不表示公司一定沒有問題；相反公司出了問題的話如果有介入較深的主力，那么主力肯定會大逃亡，如銀廣夏、東方電子等。虛假信息披露又包括兩類，一是已產(chǎn)生而未及時披露；二是已披露信息重大不實，并嚴重誤導投資者，如銀廣夏、三九醫(yī)藥；三是有重大嫌疑，目前待查，如藍田股份、東方電子等。
一旦某只股票出了問題，不管是主力還是中小投資者當然的選擇是落荒而逃，從而大幅殺跌。因此“問題股”有兩個共同的特點，一是其走勢完全與大盤不一致，如其大跌要么提前大盤反應，要么在大盤穩(wěn)定后才突然大幅下挫；二是當有較多的問題股時，那么大幅反彈的機會也就到了，并且在反彈時其步調是基本一致的，如近期東方電子、數(shù)碼測繪、鳳凰光學等等莫不如此。因此這時也無疑為投資者帶來了一定的機會。
被誤會了的“問題股”？
但是，有一只個股，因各種原因而被納入了問題股中，因此在前期大盤企穩(wěn)后繼續(xù)大幅下挫，但在近期的反彈中卻表現(xiàn)平平。一言而概之，超跌卻沒有超反彈--它就是許繼電氣。
許繼電氣，雖然也算高科技之列，但與其他高科技股相比，一向以股性不活著稱。首先與其他公司相比，如以“5.19”行情以來許繼電氣、東軟股份、清華同方、東方電子三公司的最大漲幅來看，它們分別達到230%、276%、500%、400%。二是從市盈率來看，在科技股炒作的熱潮中，絕大多數(shù)科技股均達到了60倍以上甚至80-100倍左右的市盈率，但許繼電氣在2000年7月股價創(chuàng)出歷史新高時，其市盈率卻只有45倍左右。
然而由于與東方電子從事相同的行業(yè)，東方電子績優(yōu)神話遭到質疑，因此許繼電氣也遭到了市場的唾棄。而公司11月6日的一紙公告：“2000年11月，公司向深圳招商銀行借款1億元人民幣，期限為1年，由許繼集團有限公司提供擔保。未經(jīng)董事會決議和股東大會審議，將該筆借款由許繼集團有限公司使用并由該公司入賬，本公司未進行帳務處理。”，則將公司打入了問題股的行列。雖然“許繼集團有限公司已于2001年10月30日將借款歸還本公司”，但股價仍然繼續(xù)下挫，最低下探到9.22元。
然而，許繼電氣真的也和越來越多的公司一般淪為了問題股了嗎？首先，從公司的股價表現(xiàn)看，其最大漲升幅度在科技股中表現(xiàn)非常一般。其次，該股股性不活(在11月前其震蕩幅度在高科技股中也表現(xiàn)平平)，說明人為操縱股價可能性較小。最后從該股的業(yè)績變化來看，除99年其業(yè)績與98相比有較大增長之外(增幅為77%左右)，其余年度均呈小幅增長，因此可以說公司的業(yè)績真實性可能較大。這一點可以從下述得到一不寒而栗證明：由于公司信息披露內(nèi)容完整、格式規(guī)范，1998年獲深圳證券交易所的通報表揚，2000年公司又被深圳證券交易所評定為信息披露事后審核單位。
因此雖然公司在1億元的借款問題上確實有不規(guī)之舉，但該行為的嚴重性不僅遠遠不及三九醫(yī)藥事件，且與近期相當多公司的整改報告相比也屬正常。當然在此不是說應該同情甚至原諒許繼電氣該次事件，而是從更為全面的角度來看，公司仍然屬于中國上市公司中較為規(guī)范的公司之一。
若如此結論成立的話，那么公司股價的大幅向下波動是否也給投資者帶來了新的機會呢。而我們知道巴菲特的投資策略之一就是在正常公司出現(xiàn)不利突發(fā)事件時大力介入的。
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