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公司自1997年上市以來，在股本大幅擴(kuò)張的同時，公司每年的利潤率均保持50%以上的增長速度，給市場樹立起“真正”藍(lán)籌股的形象。總股本從1997年上市時的6830萬股，經(jīng)多次高比例送配轉(zhuǎn)，增加到2000年底的91795.2萬股。然而，股本的高速擴(kuò)張并沒有造成每股利潤的稀釋，公司凈利潤從1997年的7061萬元增長到2000年的47296萬元，增長了6.7倍；凈資產(chǎn)收益率平均高達(dá)30%。2001年中報顯示，東方電子每股收益仍然高達(dá)0.27元，凈資產(chǎn)收益率高達(dá)15%，這在上市公司中是不多見的。而東方電子的利潤率也出奇的高，2000年為35%，遠(yuǎn)
遠(yuǎn)高出其它幾家同行業(yè)上市公司。作為電力自動化行業(yè)無可爭議的技術(shù)權(quán)威，清華大學(xué)電機(jī)工程與應(yīng)用技術(shù)系副教授劉建政認(rèn)為：“單從工業(yè)企業(yè)的角度來說，百分之三十幾的利潤還是顯得有點(diǎn)過高。一般來說，工業(yè)企業(yè)的利潤率在百分之八到百分之十幾還是比較實(shí)事求是的”。那么，究竟是相信專家還是相信東方電子披露的業(yè)績呢？這雖然還有待權(quán)威部門的調(diào)查結(jié)論，但綜合各方面的信息看，東方電子的高增長確有值得人們推敲的地方。該公司在1999年、2000年和2001年上半年的主營業(yè)務(wù)收入分別為85576萬元、137501萬元和70292萬元，而公司的應(yīng)收賬款余額也隨主營業(yè)務(wù)的增加不斷的增長，增長幅度甚至大于主營業(yè)務(wù)收入的增長。截止到2001年6月30日，應(yīng)收賬款期末余額已經(jīng)高達(dá)58230萬元，占2001年上半年主營業(yè)務(wù)收入的82.8%。在應(yīng)收款增加的情況下，東方電子經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻為-4595萬元，這說明公司的贏利能力和流動性正在下降，財務(wù)狀況正在惡化。對此，東方電子董事長兼總經(jīng)理隋元柏的分析是：這一變化的主要原因是電力行業(yè)應(yīng)收賬款時間放緩，過去預(yù)付貨款是40%，現(xiàn)在降為10%；另外，東方電子目前接的大工程越來越多，無形中也延長了貨款的回收期。不知這種說法能否讓投資者信服？從諸多問題中，我們不難看出蹊蹺所在，雖然該公司的問題最后還未有定性，但股價的走勢已十分明確的回答了。
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