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本報記者栗玲顧耀
經歷了長時間的新股停發，市場在年末最充滿不確定因素的時候，連續迎來了兩只新股。繼北京華聯之后，華能國際也將于明后兩天通過網上網下向投資者發行。
值得關注的是，華能國際此次發行中有關國有法人股的新嘗試。3.5億股A股中，國有
法人股占1億股，對于這1億股的處理，華能國際電力開發公司已書面承諾按照本次公開發行確定的價格全額認購，并且該部分股份在國家出臺關于國有股和法人股流通的新規定前，暫不上市流通。
業內人士認為，定向配售被引入國有股減持之中，是個比較好的嘗試。本次華能國際新股發行作為一種試探模式，也透出不少信息。首先，國有股定向配售，沒有改變非流通股的性質，暫不上市不會對近期的資金供求關系形成影響。其次，定向配售的對象是其大股東華能國際電力開發公司，屬于一種關聯交易，這種股權交易暫時不涉及中小投資者利益。華能國際國有法人股何時流通以及如何流通，需要等待新政策的出臺，但至少給市場一個緩沖適應的時間，為未來在發展中逐步解決歷史問題預留了空間，同時也在某種程度上減少了新股發行對目前市場的壓力。
解讀新股六大信息
華能國際將于15日向社會公眾網上發行，于15、16日向戰略投資者、證券投資基金網下發行。從其發行中所透出的信息，分別有如下一些內容。
第一、此次發行的公告及真正實施發行的時間間隔很短，也就是公告是11月13日出的，發行卻馬上在11月15日實施，顯得較為急切。
第二、華能國際已經在香港聯交所、紐約證券交易所分別上市，聯想到近期有關媒體報道將會有一些境外公司擬在內地上市的消息，華能國際看來便是首例，來自此方面的擴容壓力也將繼續存在。
第三、從發行價來看，目前定位在7.25—7.95元之間，如按2000年股本全面攤薄相當于15.4—16.9倍的市盈率，如按新股本計算應相當于16.35—17.95倍，應該說是屬于較為合理的。但是，從香港交易所該股的最新價位4.825港元來看，則顯得較高。
第四、從發行的股份結構來看，此番共發行3.5億股，其中2.5億股向社會公眾發行，定性為流通股；另外的1億股向其第一大股東華能國際電力開發公司定向配售，配售價格為此次公開發行確定的價格。這是暫停國有股在首發及增發中減持后首次出現的國有法人股發行，這意味著以后在新股中如要發行國有法人股，將不面對社會公眾而是由大股東或機構按發行價定向配售，同時此部分籌碼也不會馬上流通，直至減持方案明朗后付諸實施。這一部分以市場價認購的國有法人股一旦上市，投資者再也不會產生一種同股不同價的感覺，因為兩者當初的認購成本是相同的。就鎖定期而言，國有法人股則更長。這是該股發行中所透出的最重要的信息。
第五、由于華能國際與北京華聯的認購期較為接近，這給一級市場資金的信號是，搖號大軍是繼續有所作為的。由于一級市場的認購風又起，對二級市場的資金面又將會形成一定的壓力。
第六、認購上市后是否有確保穩定的盈利卻要仔細分析。因為，按照目前大盤股的定位來看，該股發行價偏高。但從其股本結構來看，此番發行后，人民幣普通股占總股本的4.17%，對總股本60億股而言，其二級市場的定位對綜合指數會產生一定的杠桿作用，華能國際又將是一個杠桿指標股面世。
市場反應相當謹慎
華能國際按照市場價定向配售1億股國有法人股，受此消息影響，昨日滬市跳空18點低開，股指一度重返1500點區域，后市在大盤國企股的拉動下指數有所回穩。
改善上市公司的股權結構，減持國有股是無法回避的大趨勢。6月份以來圍繞國有股減持，市場出現了一定的恐慌，其核心問題依然是減持價格。華能國際本次發行價為每股7.25元到7.95元，發行市盈率約為16倍，按照本次公開發行確定國有股減持價格的原則，原先執行的市場定價方式沒有改變，因此市場表現極為謹慎。因為占市場7成的國家股和法人股，如按市場價逐步進入流通，不僅造成供求關系的失衡，而且減持價格的合理性對于市場信心的影響更大，進而抑制大盤上揚空間。從近期回補10月23日的跳空缺口的市場走勢看，國有股減持的影響并未消失。
華能國際應屬于藍籌績優股，同時在紐約、香港上市，與“海外兵團”之一的中國石化一樣，在國內上市有利于改善股票的板塊結構，降低平均市盈率。和海外市價相比，在國內高溢價發A股，溢價部分進入資本公積金，獲大利的是那些發起人和海外低價買入的投資者，受損的也許是國內投資者。
由于年末資金平倉所剩時間已經不多，近期股指試圖在1500點區域構筑雙底形態，并有望在年末歲初發動一波目標到1900點附近的行情。但弱市心態沒有改變，此刻華能國際發行并定向配售減持國有股，使得雙底形態受到挑戰。總之，盤局中多空觀望情緒濃厚，后市能否在平穩中完成筑底反彈，關鍵要看政策面的進一步變化。
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