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主持人 熊永紅：新興鑄管(0778)是近幾日盤中表現(xiàn)相當(dāng)搶眼的一只股票，在其最新的一則公告中，人們發(fā)現(xiàn)其股東名冊(cè)中有南方穩(wěn)健成長(zhǎng)證券投資基金的身影。截止到10月30日，南方開放式基金持有新興鑄管79.98萬股，位列第五大股東。根據(jù)有關(guān)資料推測(cè)，南方穩(wěn)健成長(zhǎng)基金是在新興鑄管配股除權(quán)后從二級(jí)市場(chǎng)買入新興鑄管的。南方穩(wěn)健成長(zhǎng)基金10月份才進(jìn)場(chǎng)，在當(dāng)前市場(chǎng)中非系統(tǒng)性的選股風(fēng)險(xiǎn)愈演愈烈之際，新興鑄管因何被相中？開放式基金建倉(cāng)新興鑄管，對(duì)投資者未來的選股思路又有何啟迪呢？
新興鑄管是穩(wěn)定增長(zhǎng)的典范
聯(lián)合證券研究所付羅龍：新興鑄管是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、規(guī)格及品種最全、管件配套的離心球墨鑄鐵管生產(chǎn)基地和國(guó)家小型建筑鋼材專業(yè)生產(chǎn)基地。現(xiàn)已形成90萬噸鋼、50-55萬噸離心球墨鑄鐵管綜合生產(chǎn)能力。2000年末，公司總資產(chǎn)30.94億元，凈資產(chǎn)16.68億元，銷售收入20.72億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.82億元。目前，公司主要的系列產(chǎn)品分別為：新興鑄管、新興鋼鐵、新興鑄件、新興格板。
據(jù)冶金行業(yè)統(tǒng)計(jì)資料顯示，新興鑄管的各項(xiàng)主要技術(shù)、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)位居同行業(yè)前列。其中，公司的核心創(chuàng)新產(chǎn)品———離心球墨鑄鐵管及管件幾年來發(fā)展迅猛，占據(jù)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的半壁江山。2001年中期，該產(chǎn)品生產(chǎn)繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，同比產(chǎn)量增長(zhǎng)38%，同時(shí)出口比例也逐年增加，出口比例為39.47%。在中國(guó)加入WTO后，這一產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)仍將得到進(jìn)一步發(fā)揮。
2000年度，新興鑄管以良好的業(yè)績(jī)、較高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率及其良好的財(cái)務(wù)狀況、核心業(yè)務(wù)、管理層素質(zhì)，被列入中國(guó)最具發(fā)展?jié)摿ι鲜泄?0強(qiáng)企業(yè)行列；2001年中期，公司再次以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)16.61%、實(shí)際凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25.71%的好成績(jī)向投資者證明其穩(wěn)定的成長(zhǎng)性。
值得注意的是，近年來新興鑄管的基本面發(fā)生了幾項(xiàng)重大變化：一是公司和集團(tuán)進(jìn)行涉及資產(chǎn)和權(quán)益總金額約為10.21億元的并購(gòu)鑄管集團(tuán)12家貿(mào)易公司、鋁塑復(fù)合管和離心鑄鐵排水管生產(chǎn)線、午汲燒結(jié)生產(chǎn)線、徐州鑄管31%股權(quán)的關(guān)聯(lián)交易，通過并購(gòu)，將基本上解決雙方在產(chǎn)品銷售方面的大比例關(guān)聯(lián)交易；二是公司終止與德國(guó)公司的三大鑄管管件合資項(xiàng)目，調(diào)整為由公司獨(dú)自投入，項(xiàng)目的資金7120萬元全部轉(zhuǎn)為項(xiàng)目投資，由于項(xiàng)目由中外合資經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目調(diào)整為內(nèi)資項(xiàng)目，不能享受中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)“免二減三”的優(yōu)惠稅收政策，項(xiàng)目初期獲利能力與原合資項(xiàng)目相比將有所降低；三是鑄管集團(tuán)“軍轉(zhuǎn)民”，將成為國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性公司，總資產(chǎn)為117.7億元、凈資產(chǎn)為57.1億元，注冊(cè)北京，由于軍隊(duì)保障性企業(yè)的移交，新興鑄管股份控股股東新興鑄管集團(tuán)經(jīng)營(yíng)管理范圍將發(fā)生重大變化。基本面變化后的新興鑄管，其成長(zhǎng)性如何得到保持和發(fā)揮還有待進(jìn)一步觀察。
新興鑄管派現(xiàn)率較高
海通證券研究所陳久紅：新興鑄管是一家于1997年6月6日上市的老牌上市公司，上市四年來，盡管業(yè)績(jī)連續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，但是在二級(jí)市場(chǎng)上始終是不顯山不露水，歷史最高股價(jià)是20.70元，還是在1997年6月出現(xiàn)的；最低股價(jià)是8.30元，是于1999年12月出現(xiàn)的。近三年來，其股價(jià)大部分時(shí)間則是在9-15元的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。此股還有一個(gè)最大的特點(diǎn)就是分配方式強(qiáng)調(diào)分紅派現(xiàn)，而且派現(xiàn)率較高。上市四年來，公司三次高額派現(xiàn)，1997年10派3.722元(含稅)、1998年10派4.48元(含稅)、2001年10派6元(含稅)。
大資金開始看重派現(xiàn)能力
陳久紅：雖然僅從南方穩(wěn)健成長(zhǎng)型基金建倉(cāng)新興鑄管看大資金的選股思路的變化，難免有點(diǎn)以偏概全之嫌，但是窺一斑而知全豹，從中多少還是能反映大資金在我國(guó)股市基本面出現(xiàn)重大變化之后在選股思路上發(fā)生的一些變化和某種新的選股取向。
一是對(duì)上市公司業(yè)績(jī)重視的落腳點(diǎn)放在可持續(xù)性上，不僅僅重視未來業(yè)績(jī)，對(duì)過往業(yè)績(jī)表現(xiàn)也開始重視起來，對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的透視從平面式轉(zhuǎn)向立體式。從1998年有證券投資基金以來，基金就以價(jià)值型投資理念取信于市場(chǎng)，給當(dāng)時(shí)投機(jī)之風(fēng)還較盛的市場(chǎng)帶來了一陣清新的風(fēng)氣；1999年在各類大機(jī)構(gòu)投資者越來越多地進(jìn)入股市以后，證券投資界就已形成了一股調(diào)研之風(fēng)，對(duì)上市公司的調(diào)研成為每一個(gè)大資金入市前必做的功課；而今年，銀廣夏事件之后，大資金深刻反思的并不是價(jià)值取向，而是形成價(jià)值投資方向過程中采取什么樣的調(diào)研方式以及以什么標(biāo)準(zhǔn)評(píng)判上市公司成長(zhǎng)性的問題。從南方開放式基金選中新興鑄管來看，大資金對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)成長(zhǎng)性的透視已開始從平面式轉(zhuǎn)向立體式，不僅僅是重視未來，對(duì)過往業(yè)績(jī)的真實(shí)性、可靠性也備加關(guān)注。現(xiàn)在所暴露出的諸多問題股，其問題并不是出現(xiàn)大資金入駐之后，很多是在大資金入駐之前問題就已經(jīng)存在，透視過往幾年的業(yè)績(jī)既是對(duì)過去經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，也是大資金規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要方式。
二是從單純重視上市公司股本擴(kuò)張能力轉(zhuǎn)向重視分紅派現(xiàn)能力。股市中的獲利方式不外兩個(gè)，一是股息收益；二是股價(jià)的差價(jià)收益。長(zhǎng)期以來，不管是中小投資者還是大機(jī)構(gòu)投資者均是以差價(jià)收益為主。但是隨著證券市場(chǎng)的進(jìn)一步向縱深發(fā)展，類似于開放式基金的大資金入市日益增多，未來幾年內(nèi)，股票投資的獲利方式必定是向股息收益與差價(jià)收益并重的方向發(fā)展。南方開放式基金顯然已經(jīng)清醒地認(rèn)識(shí)到了這一點(diǎn)，在選股時(shí)，已明智地將上市公司的分配方式作為考察重點(diǎn)，這不僅僅是出于對(duì)資金流動(dòng)性和收益性的考慮，更是基于對(duì)未來股市收益方式將出現(xiàn)重大變化的一種新認(rèn)識(shí)的反映。可以認(rèn)為，對(duì)上市公司分配方式的重視將是未來大資金關(guān)注的重點(diǎn)方向之一。
價(jià)值型投資將大行其道
陳久紅：未來較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，隨著大資金投資價(jià)值取向和選股思路的變化，過往有較強(qiáng)的分紅派現(xiàn)能力且未來能保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的個(gè)股將會(huì)成為大資金關(guān)注的重點(diǎn)。這類個(gè)股的當(dāng)前特征是：長(zhǎng)期不被人重視，多數(shù)是屬中低價(jià)股，市盈率是在市場(chǎng)平均水平附近，且其中少有主力莊家，很少出現(xiàn)在漲幅前列。目前，滬深股市中已有一批這樣的個(gè)股，最為典型的個(gè)股之一就是佛山照明(0541)，這類個(gè)股遲早將必定會(huì)被大資金刮目相看。
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