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青海證券 吳剛
基金同德在短短7個交易日里一度狂漲到2元以上，漲幅達50%以上，因此掀起了一輪改制小基金狂炒的熱潮。其實，在這批小基金中最火的并不是同德，而是基本面最差的基金安久，上市后已經(jīng)連續(xù)6個漲停板，不斷地創(chuàng)造改制基金連續(xù)漲停的紀(jì)錄。
為什么上市前運作這么差？
基金安久上市前創(chuàng)造了多項不光彩的紀(jì)錄——基金單位凈值最低的紀(jì)錄(截止8月27日，單位凈值為0.6086元)；同期凈值跌幅最大的紀(jì)錄，從2000年7月4日正式改制成立，當(dāng)時單位凈值為0.843元，經(jīng)過一年多的運作，基金資產(chǎn)縮水幅度高達27.8%，與華安系一向優(yōu)良的運作大相徑庭。基金安久到底買了什么股票導(dǎo)致凈值如此大幅縮水呢？
或許我們能在東方電子身上找到些許答案，我們都知道，華安基金最喜歡的股票就是東方電子，旗下第一家基金安信甫一成立便重倉東方電子至今，東方電子三年多的暴漲給安信帶來了巨額的收益，但東方電子從2000年11月份就開始走下降通道，從24元跌到了目前的10元左右。基金安久會不會重倉買了這只股票呢？
我們覺得很有可能，因為基金安久在被華安接手前，股票投資的比例相當(dāng)高(占比79%)，但華安基金覺得“持股集中度非常高，風(fēng)險較為集中”，因此接手后進行了積極的持倉調(diào)整，但上市前股票投資的比例仍在70%以上，說明新任經(jīng)理買了自己鐘意的股票；而基金安久的基金經(jīng)理林彤彤和王國衛(wèi)同時也是基金安信的基金經(jīng)理，后者從99年就開始擔(dān)任安信的基金經(jīng)理至今，他們很可能把東方電子的投資理念也嫁接到基金安久身上。但這只是一種猜測，具體情況我們可以在今年三季度基金投資組合中看個清楚。
為什么表現(xiàn)這么搶眼？
或許與其它基金的可比性相對差點，我們就以近期上市的同為華安的基金安瑞來與安久進行比較：(1)安瑞上市前凈值為1.18元，安久僅有0.61元，顯然安瑞基本面遠遠好于安久；(2)安瑞可流通部分為20470萬單位，而安久可流通部分為19800萬單位，兩者相差無幾；但安瑞只有65%的漲幅，而安久卻有115%的漲幅，為什么安瑞的表現(xiàn)會遠遠弱于安久呢？
原因大概如下：(1)價格，安瑞未擴募之前價格已經(jīng)高達1.9元左右，顯然價格太高，再向上拓展的難度很大，而安久即使6個漲停之后才1.29元；(2)、擴募價格，雖然安瑞凈值高達1.18元，但大部分投資者認購的擴募價為1.01元；而安久雖然凈值僅0.61元，但擴募價格也是1.01元，擴募后凈值將在0.82元左右，顯然對后者相當(dāng)有利；(3)、上市前主力的介入程度，這或許是最重要的因素，安瑞上市前持有人總數(shù)為40588戶，戶均持有5117單位，而安久上市前持有人總數(shù)為11816戶，戶均持有1.69萬單位，顯然主力介入安久的程度遠遠高于安瑞。
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