|
公司于1997年5月，由新興鑄管(集團)有限責任公司獨家發起、向社會公開募集設立，以生產離心球墨鑄鐵管及管件、鋼鐵及制品、鑄造制品為主營的跨行業、跨地區的企業，是國內規模最大、規格及品種最全、管件配套的離心球墨鑄鐵管生產基地和國家小型建筑鋼材專業生產基地。現已形成80萬噸鋼、40萬噸離心球墨鑄鐵管綜合生產能力。目前公司主要是鋼鐵和鑄管兩大塊業務，其中公司鑄管生產規模在世界排名第三，是目前國內最大的球墨鑄鐵管生產企業。在公司的主營業務收入中，鋼鐵與鑄管的比例有1999年的1：0.47提高到2000
年的1：0.76。
產品競爭力強發展前景可觀
1、鋼鐵產品
新興鑄管公司生產的圓鋼、螺紋鋼屬于建筑用鋼，從宏觀的角度看，將是供過于求的，但我們并不能就此認為公司的鋼材產品是沒有市場的。公司的鋼鐵生產能力只有80萬噸，產品質量高，成本低，螺紋鋼獲得國家冶金局產品“金杯獎”，還有相對固定的客戶。據國家冶金局統計資料，公司鋼鐵生產的主要經濟技術指標自1996年起位于全國同行業前列。在全國同行業64項可比項目中，有54項進入前10名，進入前5名的達40項。公司的各項經濟指標超過了以成本核算而聞名的邯鄲鋼鐵。總的來說，外部環境、公司鋼鐵產品結構對公司鋼鐵利潤影響并不大，真正能產生影響的是鋼材價格的波動。
2000年鋼材價格出現恢復性上漲，盡管在去年下半年出現一定程度的回落，但今年上半年又開始上漲，至今尚維持在一個相對高位。宏觀經濟的好轉以及擴大內需對鋼材消費的有力拉動，未來幾年內我國鋼材價格將會基本保持穩定回升的態勢。這對公司的發展是較為有利的。
綜合來看，公司的鋼鐵產品在未來的幾年內將會平穩發展，為公司鑄管業務的進一步開拓提供強有力的支撐。
2、鑄管及配件
公司生產的離心球墨鑄鐵管，是一種具有較高科技附加值的鐵制品，被廣泛用于城市、工業供排水管道和煤氣管道，是現有灰口鑄鐵管的升級換代產品。其機械性能接近鋼管，而耐蝕性又優于鋼管，再加上采用柔性接口，施工方便，大大降低工程造價。國家將其確定為九五期間管道建設的推薦產品。與塑料管道相比，球墨鑄鐵管耐腐蝕，壽命長，最少也可使用50年。如果經過鋅處理，其使用壽命可達100年以上。
從目前的國內球墨鑄鐵管市場看，基本是由國產管所覆蓋，其中新興鑄管的市場占有率約50%。主要集中在以北京為主的華北地區。但由于該產品比傳統的灰口鑄鐵管價格高1/3，在許多城市還屬于高消費產品，因此國內離心球墨鑄鐵管消費還僅占全部鑄鐵管消費量120萬噸的約40%左右。該產品的市場雖處于新老交替階段，但完全用球墨鑄鐵管代替灰鐵管還不現實。隨著國民經濟的發展，將為球墨鑄鐵管產品帶來巨大市場需求，特別是在＂南水北調＂和“西氣東輸”工程上，球墨鑄管將發揮更大的作用。未來的市場前景應該是看好的。
由于公司在鑄管的技術裝備方面，從工程設計到裝備開發和一系列新技術的應用，處于世界領先水平，再加上公司產品成本低、市場價格低、質量過硬，因此，加入WTO后反而會為公司提供了進一步發展空間。
產銷兩旺業績看漲
1、生產情況
總的來說，公司在鋼鐵這塊利潤基本能與去年持平。
今年公司利潤增長點來自于鑄管這塊。公司鑄管產量保持著每年增長的記錄，目前鑄管總生產能力約35萬噸，主要包括河北鑄管公司、石家莊鑄管公司和桃江鑄管公司。河北鑄管公司主要生產中小口徑的鑄管，是公司最大的生產基地，2000年產量達17.68萬噸；石家莊鑄管公司以DNI1000-1200大口徑鑄管為主，2000年產量達2.6萬噸；桃江鑄管公司生產DN600以下各類管件，2000年產量為4116噸。2000年球墨鑄管產量約22萬噸，較1999年增長32.1%，其中出口7.5萬噸。產品主要是中小口徑管，而2米左右的大口徑管市場需求不旺，去年僅生產1萬多噸。今年公司鑄管仍是供不應求，在上半年鑄管產量同比增長38%，出口比例為39%。預計全年鑄管產量可達28萬噸左右，同比增長24%左右。同時，今年鑄管價格變化不大，基本能與去年持平。另外，2001年公司以10：3比例向全體股東實施配股，其中法人股以現金認購5%，配股價為11.3元。本次配股可募集資金大約6億元，重點用于15萬噸DN80-800中小口徑離心球墨鑄鐵管生產線改擴建及螺紋鋼筋生產線改造等項目。年初公司未分配利潤，主要是考慮到要將資金先用于該項目的建設。已經啟動的鑄管技該項目為公司培育了新的利潤增長點。
2、銷售情況
公司的產品基本上由集團的貿易公司來銷售，該公司在全國16個城市中有分公司，主要集中在以北京為主的華北地區。在國際市場上主要集中在中東地區，與法國、韓國三分天下，今年開始逐步打開非洲四國市場。公司出口數量一直保持在鑄管總產量的40%左右，今年這一比例有可能上升。出口最大的好處是有出口退稅，其退稅比例高達13%，在國家退稅比例中已是最高的。今年公司產品供不應求，銷售情況非常好。尤其是出口方面，去年出口7.5萬噸，今年上半年接到的訂單就已超過7.5萬噸。當然，由于從接訂單到實際交貨時間較長，并不能就此認為公司目前出口有7.5萬噸，但今年的出口超過去年是肯定的。
綜上所述，預計公司2001年鋼材能保持平穩態勢，鑄管產量可達28萬噸，同比增長24%左右。
3、財務情況
公司自1997年上市以來，主營收入、主營利潤、凈利潤、凈資產收益率和每股收益連續4年保持快速增長的態勢，而且每年投資收益較小，1999、2000年甚至為負數，這表明公司業績完全靠主營業務，比較真實、有保證。尤其是我們注意到1998、1999年是鋼鐵行業最困難的時期，產品價格大幅下挫(公司產品價格1998年下降4%、1999年下降7%)；1999、2000年的每股現金流均大于其每股收益，說明公司產品肯定是供不應求，產銷率超過100%；資產負債率從未超過50%，表明公司財務結構合理，資金充足。
讓我們重點關注公司2000年的情況。
2000全年實現主營業務收入207238萬元，同比增長8.96%，主營業務利潤61752萬元，同比增長29.39%，凈利潤28190萬元，同比增長22.06%。每股收益達0.6488元，排在鋼鐵上市公司之首，凈資產收益率保持16.9%。2000年鋼鐵與鑄管的收入結構比例為1：0.76。公司每股現金流0.95元，公司的期末貨幣資金余額為6.11億，表明公司資金狀況良好。公司在主營收入增加的情況下，期間費用卻大幅度下降，主要是得益于公司規模效益的提高，使生產成本大幅降低；公司應收帳款余額為7.99億元，比去年同期增幅24.5%，占公司主營業務收入的38.5%。主要原因是球墨鑄管的銷售狀況與鋼材不同，該產品大部分用于城市基礎設施中水煤氣管道的建設，其建設期較長，從正式立項到破土動工以及工程進度所需時間很長；也有相當一部分用于國家重點工程，基本是政府采購，因此在付款方式上一般采取先交貨，工程有一定進展后再付款，從而導致其應收帳款過大，但不會有壞帳風險。同時，從應收帳款的結構看，一年以內的應收帳款為70551.2萬元，所占比例為88.25%，這同付款方式是一致的。
市場表現差強人意
與公司優良業績形成強烈對比的是，公司股票在二級市場表現卻差強人意。
從月K線圖上可以清晰地看出，該股在1999年的“5.19＂行情中幾乎沒有什么象樣的表現；在2000年的大牛市中，其股價從8.4元左右上漲到16元，表現好于大盤；今年基本上在13～16元之間震蕩，這一市場表現與其業績平穩增長很不對稱。分析其中的原因不外乎三點：一是公司堅持在傳統行業中圍繞主業夯實核心競爭力，沒有搞什么“水泥＋鼠標”一類的網絡高科技，因此在前兩年大肆炒作高科技概念時倍受市場冷落；二是該股上市以來一直平穩增長，是市場中的一只白馬股，看好的機構過多，反而缺乏莊股炒作條件和所需的朦朧題材；三是公司向來主張穩健經營，并未刻意追求其在二級市場的股價形象，而是注重實實在在地回報股東和提高可持續經營能力。
從近幾年股東變化情況看，流通籌碼較為分散，前九大流通股股東持股所占比例非常小，可以說并無主力關照。隨著市場注重價值發現的投資理念的興起和注重流通性、安全性和公司現金流的開放式基金的即將入場，相信象新興鑄管這樣的傳統行業中的朝陽公司應會受到機構投資者的青睞。
(長江證券研究所 楊廣偉 譚再剛)
持續發展值得稱道
當近來配股公司市價紛紛跌破配股價時，新興鑄管股價卻站在14.5元上方，高出其配股價11.3元28%多。透過其股價背后，翻開今年中報，追溯歷年業績報告，答案不言而喻。
公司主營業務為離心球墨鑄鐵管及配套管件、鋼鐵冶煉及壓延加工等，屬于夕陽行業，但其主導產品離心球墨鑄鐵管，具有較高的抗腐蝕、抗震性能，且重量輕、易安裝、使用壽命長等特點，產品面市后，深受市場歡迎。
自97年公司上市以來，公司主營業務指標連續三年穩定增長，今年上半年實現主營業務收入、利潤，凈利潤同比分別增長16.6%、26.5%、25.71%。實現每股收益0.4元，業績增長超過以往的股本擴張，盡管股價不斷攀升，但目前僅18倍市盈率在兩市中明顯偏低，公司離心球墨鑄鐵管及管件生產產量同比增長38%，出口比例39.4%。根據冶金行業統計資料顯示，公司主要技術指標繼續保持同行業前列。可喜的是，公司業績的取得并不是建立在風險累積的基礎上，中報顯示，產品產銷率，貨款回收率均超過100%，應收帳款同比略有下降，存貨的增長也低于主營業務收入的增長。在未實施配股融資情況下，利用自有資金提前投資配股項目，現金流量卻為正值，著實讓人稱道。當然，其中報中又是現金分紅又是配股的作法值得商榷。從財務角度看，既然要配股籌資，就沒有必要現金分紅，這種為了迎合近期市場現金分紅的呼聲而推出的分配方案有失偏頗。
十五計劃中，我國將計劃投入1200億元用于“西氣東輸”工程，其中400億元用于主管道建設，600億用于城市用戶及管網建設，此前公司與上海市共同合作開發燃氣管網的施工技術研究和應用通過了市科委的鑒定，為公司參與本市用戶及管網建設做好了技術準備，為公司主營業務的持續發展奠定了堅實基礎。
隨著公司主營規模擴張，其主導產品的成本規模遞減，與國內同行相比具有一定的成本優勢。作為勞動力和技術密集型產品，其生產成本也遠遠低于發達國家同類產品。這一點可從公司主導產品40%出口比例看出。可以相信，我國加入世貿后，一旦消除了貿易關稅壁壘，公司競爭力將得到極大提升，公司產品不但在國內保持壟斷地位，而且在國際市場上也將占有一席之地。
公司抓住目前十分有利時機，適時推出配股籌資方案以進一步加大主要生產線的技術改造，由于公司配股項目提前實施。因此，項目有望給公司早日帶來效益，公司持續穩定的增長的勢頭不減，基于公司基本面保障的股價也會長線走牛。
(銀河證券研發中心(上海) 黎世明)
手機鈴聲下載 快樂多多 快來搜索好歌!
| 
