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青海證券 石鴻林
翻開(kāi)重慶港九(600279)的中期報(bào)表，第一印象就是：業(yè)績(jī)平平，對(duì)母公司重慶港口管理局的依賴度很大，僅從母公司處收取半年的托管費(fèi)就達(dá)746.09萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)收入的14.5%左右；再仔細(xì)一看，費(fèi)用的增長(zhǎng)也頗讓人吃驚：與2000年的同期相比，管理費(fèi)用由414萬(wàn)增加到688萬(wàn)余元、財(cái)務(wù)費(fèi)用由3.9萬(wàn)飚升到134萬(wàn)，難怪在凈利潤(rùn)總額增長(zhǎng)14.35%的情況下，業(yè)
務(wù)利潤(rùn)率反而略有下降，中期的每股收益也不得不從0.114元下降到0.075元。 不過(guò)，新會(huì)計(jì)制度對(duì)費(fèi)用的影響也不可小視，例如將公司開(kāi)辦費(fèi)320463元一次性列入本期損益，影響本期凈利潤(rùn)272393元；另外，內(nèi)河運(yùn)輸面臨突飛猛進(jìn)的公路、鐵路運(yùn)輸?shù)臎_擊，市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司在利潤(rùn)總額上同比現(xiàn)增長(zhǎng)14.5%，實(shí)屬不易。
就中報(bào)披露的信息而言，公司依托長(zhǎng)江上游唯一的對(duì)外貿(mào)易口岸-——重慶港，如何盤(pán)活物流業(yè)、增強(qiáng)具有壟斷性的競(jìng)爭(zhēng)力，才是中報(bào)的“賣點(diǎn)”所在。公司業(yè)務(wù)將逐步實(shí)現(xiàn)由偏重貨物運(yùn)輸向貨運(yùn)、客運(yùn)兩翼齊飛的轉(zhuǎn)變，去年底完成的收購(gòu)項(xiàng)目——重慶港客運(yùn)站初具規(guī)模效益，2001年1-6月實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)436萬(wàn)元；而對(duì)重慶港實(shí)業(yè)總公司的兼并、重組也初見(jiàn)成效；另外， “九二期工程” 、重件碼頭工程等項(xiàng)目雖要在2002年后才能逐步竣工，資金的回收尚有一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間周期，但這些方面的措施有助于公司進(jìn)一步鞏固在本地區(qū)內(nèi)河物流業(yè)中的壟斷地位，為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
由上觀之，公司要取得長(zhǎng)足的發(fā)展，就必須走出對(duì)母公司重慶港口管理局的嚴(yán)重依賴。例如公司與重慶港口管理局于2000年1月10日簽定的《委托管理協(xié)議》，期限6年，公司平均每年收取托管費(fèi)為1450萬(wàn)元左右，托管利潤(rùn)幾乎是全年凈利潤(rùn)的20%左右，雖在目前形成了一項(xiàng)比較穩(wěn)定的利潤(rùn)收入，但對(duì)提高公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力不利，尤其是西部大開(kāi)發(fā)與加入WTO，使內(nèi)河運(yùn)輸?shù)氖袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)空前激烈；而投資入股重慶寶特曼高科技股份有限公司應(yīng)僅僅作為公司發(fā)展的輔助來(lái)看待，依托重慶港這一長(zhǎng)江上游的樞紐港，如何應(yīng)對(duì)入世后物流業(yè)大發(fā)展的挑戰(zhàn)，才是公司的發(fā)展的戰(zhàn)略所在。
在二級(jí)市場(chǎng)上，公司股價(jià)雖隨到盤(pán)有所調(diào)整，但整體上還算抗跌，“西部概念”、“入世概念”成為其上市后屢屢走高的題材支撐，長(zhǎng)線資金入駐的痕跡明顯，由“入世”而伴生的物流業(yè)的大發(fā)展，使其的“成長(zhǎng)性”仍有良好的預(yù)期，應(yīng)能支撐公司在二級(jí)市場(chǎng)上14元的股價(jià)，由在12——15元附近形成的密集成交區(qū)來(lái)判斷，主力應(yīng)在該區(qū)域基本完成了建倉(cāng)過(guò)程，而目前惟只有技術(shù)形態(tài)尚待修正到位，中長(zhǎng)線當(dāng)有不俗的表現(xiàn)。
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