2001年7月26日安徽江淮汽車8800萬股上網(wǎng)定價發(fā)行，發(fā)行價9.90元，其中：國有股存量發(fā)行800萬股，新增發(fā)行8000萬股。發(fā)行市盈率(全面攤薄)25.80倍，全面攤薄每股收益為0.38元，發(fā)行后總股本23000萬股，發(fā)行前每股凈資產(chǎn)為1.57元，發(fā)行后每股凈資產(chǎn)為4.16元。主承銷商及上市推薦人：聯(lián)合證券。

　　公司由安徽江淮汽車集團有限公司、 馬來西亞安卡莎機械有限公司、安徽省科技產(chǎn)業(yè)投資有限公司、安徽省機械設(shè)備總公司、武漢天喻信息產(chǎn)業(yè)有限責(zé)任公司(現(xiàn)已變更為武漢天喻信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司)發(fā)起設(shè)立，主要從事汽車底盤(主要是客車專用底盤)及其配套汽車變速箱的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為國內(nèi)最早從事客車專用底盤生產(chǎn)的企業(yè)之一，并已發(fā)展成為國內(nèi)規(guī)模最大的中、輕型客車專用底盤生產(chǎn)基地。公司已于2000年元月被安徽省科技廳認定為高新技術(shù)企業(yè)，同年7月被國家科技部認定為國家級火炬計劃重點高新技術(shù)企業(yè)。公司是安徽省重點企業(yè)集團。

　　發(fā)行前后本公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下表所示：

　　股東類別/名稱 公開發(fā)行前 公開發(fā)行后

　　股數(shù)(萬股) 比例(%) 股數(shù)(萬股) 比例(%)

　　安徽江淮汽車集團有限公司 10755 71.70 9993.9 43.45

　　馬來西亞安卡莎機械有限公司 3675 24.50 3675 15.98

　　安徽省科技產(chǎn)業(yè)投資有限公司 500 3.33 464.6 2.02

　　安徽省機械設(shè)備總公司 50 0.33 46.5 0.20

　　武漢天喻信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司 20 0.13 20 0.09

　　社會公眾股 0 0 8800 38.26

　　合 計 15000 100 23000 100

　　上市定位預(yù)測：22-24元。

　　行業(yè)發(fā)展趨勢

　　目前客車底盤的需求結(jié)構(gòu)基本與客車市場的需求結(jié)構(gòu)相類似，呈高中低“金字塔”型：高檔底盤產(chǎn)品約占底盤需求總量的5%， 中檔底盤產(chǎn)品約占底盤需求總量的20%，低檔底盤產(chǎn)品約占底盤需求總量的75%。隨著人們生活水平提高和我國高速公路建設(shè)加快，中高檔底盤產(chǎn)品的需求比重將逐步上升。

　　“十五”期間，我國將重點發(fā)展大中型客車專用底盤。即吸收國外先進汽車制造技術(shù)，全面提高我國大中型客車專用底盤的可靠性、安全性和動力性。

　　汽車工業(yè)作為我國國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)， 其發(fā)展將得到國家政策的大力支持。 “十五”期間，國家將出臺有關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、西部開發(fā)、 小城鎮(zhèn)建設(shè)、城市公交和促進旅游業(yè)發(fā)展等一系列政策措施。這些政策措施的逐步實施，將為客車和客車底盤行業(yè)的健康發(fā)展創(chuàng)造良好的經(jīng)濟環(huán)境。 目前我國汽車零部件行業(yè)產(chǎn)品及生產(chǎn)技術(shù)水平較低， 在一定程度上制約了國內(nèi)汽車底盤行業(yè)的發(fā)展。 加入WTO后，我國將取消零部件的配額管理，降低關(guān)稅，這將有利于底盤生產(chǎn)廠在全球范圍擇優(yōu)采購汽車零部件，提高底盤價格性能比，實現(xiàn)國際化銷售。隨著國內(nèi)客車廠家生產(chǎn)規(guī)模和技術(shù)開發(fā)實力不斷提高， 一些大型客車生產(chǎn)廠家計劃自建客車底盤生產(chǎn)線，減少向外采購，影響底盤市場規(guī)模進一步擴大。

　　公司競爭優(yōu)勢

　　江汽股份是國內(nèi)重要的客車底盤專業(yè)化定點生產(chǎn)企業(yè)，具有30多年的汽車生產(chǎn)經(jīng)驗，是國內(nèi)最早從事客車專用底盤生產(chǎn)的廠家之一，擁有3個國家級技改投資項目，具有“(車身)長中短、(檔次)高中低、(動力)汽柴油、(發(fā)動機)前后置” 全系列產(chǎn)品。公司已于2000年元月被安徽省科技廳認定為高新技術(shù)企業(yè)，同年7 月被國家科技部認定為國家級火炬計劃重點高新技術(shù)企業(yè)。目前公司技術(shù)中心正在申報國家級技術(shù)中心。通過發(fā)揮自身的專業(yè)化技術(shù)優(yōu)勢，本公司在激烈的底盤市場競爭中穩(wěn)步發(fā)展，底盤銷量連續(xù)多年高速增長且一直位居國內(nèi)首位，形成一大批穩(wěn)固的市場策略同盟和戰(zhàn)略合作伙伴，并成為國內(nèi)規(guī)模最大的中、輕型客車專用底盤生產(chǎn)基地。

　　目前我國客車底盤行業(yè)的主要生產(chǎn)企業(yè)包括安徽江淮汽車底盤股份有限公司和中國第一汽車集團公司、東風(fēng)汽車公司、躍進汽車集團公司等國內(nèi)大型汽車集團的附屬底盤生產(chǎn)廠。安徽江淮汽車底盤股份有限公司在激烈的底盤市場競爭中穩(wěn)步發(fā)展，底盤銷量連續(xù)多年保持高速增長且一直位居國內(nèi)首位，并成為國內(nèi)規(guī)模最大的中、輕型客車專用底盤生產(chǎn)基地。2000年公司中、輕型客車專用底盤綜合市場占有率達到37%，在全國同類產(chǎn)品市場占有率中排名第一。

　　江汽股份的主要產(chǎn)品客車專用底盤和輕型貨車底盤均通過消化吸收國外先進技術(shù)自主開發(fā)而成，客車專用底盤的技術(shù)水平、品種數(shù)和產(chǎn)量在國內(nèi)客車底盤行業(yè)均處于領(lǐng)先地位。公司已于2000年元月被安徽省科技廳認定為高新技術(shù)企業(yè)，同年7月被國家科技部認定為國家級火炬計劃重點高新技術(shù)企業(yè)。江汽股份生產(chǎn)的客車專用底盤較好地消化吸收國外先進技術(shù)，充分應(yīng)用日本五十鈴汽車國產(chǎn)化總成件，匹配合理，系列化程度高，部分產(chǎn)品已達到國際九十年代水平，主要有HFC6600、HFC6700和HFC6800三大系列，其中，HFC6600和HFC6700系列銷量較大，HFC6800系列為江汽股份新開發(fā)的產(chǎn)品，是江汽股份今后較具發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)品品種。

　　公司競爭劣勢

　　規(guī)模偏小，資金嚴重不足。 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上矛盾較為突出，8米以上客車專用底盤開發(fā)能力相對不足。

　　加入WTO對公司的影響

　　加入WTO后，盡管汽車行業(yè)整體上將承受一定的壓力， 但隨著進口零部件采購成本的降低、出口配額限制的取消和關(guān)稅的降低，本公司在進入國際市場方面將面臨更好的發(fā)展機遇。本公司將通過加強與國外同行的技術(shù)交流、進一步提高產(chǎn)品自主開發(fā)和創(chuàng)新能力等措施，利用加入WTO后零部件采購、產(chǎn)品出口方面的有利條件，實施全球化采購，主動進軍國際市場，拓展企業(yè)新的成長空間。

　　募股資金運用：

　　1、7-8米客車專用底盤及其配套汽車變速器技改

　　＊ 客車專用底盤國家“九五”雙加工程項目

　　＊ LC5T97汽車變速器安徽省重點技改項目

　　＊ LC5T30汽車變速器國家級火炬計劃項目

　　2、8-10米中、高檔客車專用底盤及其配套汽車變速器技改

　　＊ 中、高檔客車專用底盤國家重點技術(shù)改造“雙高一優(yōu)”項目

　　＊ LC6T46大扭矩汽車變速器技改項目

　　3、HFC6500系列客車專用底盤配套部件技改

　　＊ HFC6500系列前橋總成技改項目

　　＊ HFC11811系列驅(qū)動橋技改項目

　　＊ HFC6500系列車架技改項目

　　＊ LC5T80汽車變速器技改項目

　　4、客車專用底盤總體設(shè)計專家系統(tǒng)開發(fā)和建設(shè)項目

　　5、工模具車間技改項目

　　安徽江淮汽車底盤股份有限公司本次募集資金投資項目包括五大類，共11個項目，總體上看，這些項目的選擇符合國家產(chǎn)業(yè)政策要求和公司未來發(fā)展的需要，對于提高公司的核心競爭力，擴大公司產(chǎn)品的市場占有率、培育和發(fā)展公司新的經(jīng)濟增長點具有極其重要的現(xiàn)實意義。

　　五大類11個項目中有三個項目分別為國家“九五”雙加工程項目、國家級火炬計劃項目和國家重點技術(shù)改造“雙高一優(yōu)”項目，具有較高的技術(shù)含量，同時還有一些項目對于公司提升產(chǎn)品檔次、進行產(chǎn)品的升級換代以及提高產(chǎn)品的技術(shù)水平和生產(chǎn)能力等具有重要的作用。除了四大類技改項目外，本次擬用募集資金投資4800萬元，建設(shè)客車專用底盤總體設(shè)計專家系統(tǒng)的開發(fā)和建設(shè)，該項目為2000年度安徽省重點技術(shù)創(chuàng)新項目，可填補國內(nèi)空白，縮短與國際先進水平的差距，增強公司客車專用底盤在產(chǎn)品開發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新上的領(lǐng)先優(yōu)勢，預(yù)計該系統(tǒng)的應(yīng)用，可推動年銷售收入增長5-8%，間接經(jīng)濟效益相當(dāng)明顯。

　　從投資項目見效期看，除個別項目外，絕大多數(shù)項目的投資見效期均為2001年到2002年，且內(nèi)部收益率均高于20%，因此，預(yù)計新項目的建成投產(chǎn)將會給公司帶來較多的新的利潤增長點。

　　無論從行業(yè)屬性還是上市公司自身的質(zhì)地來看，江汽股份無疑是績優(yōu)藍籌股典型。

　　從行業(yè)地位看，公司是國內(nèi)規(guī)模最大的中、輕型客車專用底盤生產(chǎn)基地在同行業(yè)中綜合市場占有率居第一位，同時多項專有技術(shù)代表著國內(nèi)同行業(yè)的最高水平，居于行業(yè)龍頭地位。

　　從公司自身的管理以及技術(shù)、研發(fā)方面看，公司是國家科技部認定的國家火炬計劃重點高新技術(shù)企業(yè)，技術(shù)開發(fā)力量雄厚，擁有省級企業(yè)技術(shù)中心，公司實施的JAC-CIMS應(yīng)用示范工程被列入國家“863”高技術(shù)發(fā)展計劃，并于2000年底通過國家863專家組的驗收。

　　從募集資金投向看，所投項目均為國家和省級“九五”、“十五”期間的重點項目，作為傳統(tǒng)行業(yè)中的高新技術(shù)企業(yè)，江汽股份未來的發(fā)展空間將是巨大的。同時公司享有多項政策扶持，作為安徽省高新技術(shù)企業(yè)公司享有優(yōu)惠的稅收政策。

　　綜合分析，江汽股份在整個汽車板塊中屬于績優(yōu)成長型，其顯著的行業(yè)龍頭地位又將塑造其藍籌股的風(fēng)范。預(yù)測上市定位應(yīng)在22-24元。

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