張芝年/文

　　隨著美國經濟增速急劇下滑，歐洲增長減緩，日本陷于衰退，近來一些權威國際經濟機構紛紛調降對世界經濟增長的預測。與此同時，有跡象顯示通貨膨脹的威脅已悄然而至。今年5月份，西方七大工業國的平均通脹率已從1999年初的1%，激升至2.8%，處于近8年來的最高水平。其中美國的通脹率已由1999年初的1.6%攀升至今年5月份的3.6%。歐元區國家的平均通脹率從0.8%上升到3.4%。

　　一方面，是通貨膨脹的加劇，另一方面，是經濟急劇減速的消息增多。今年頭5個月，美國工業生產按年率計算下降了約7%。歐元區的工業產值今年3、4月份也出現連續兩個月的下跌。這使一些人擔憂20世紀70年代的全球經濟滯脹會再度重演。就當前世界經濟形勢而言，斷言出現滯脹依據尚且不足。這是因為，首先，西方國家當前通脹率上升過快，很大程度上是受能源價格上漲的影響，扣除變動較大的能源、食品價格因素后的核心通脹仍相對較低，美國為2.5%，歐元區為2.1%。

　　其次，歐洲通脹率已大大超過2%的預定目標。歐洲央行6月份決定維持利率不變，它認為利率下調過快有損它的信譽，著眼點還是放在刺激經濟上。

　　第三，美國今年第一季度勞工成本按年率計算上漲了6.3%，這反映出勞動生產率增長減緩的趨勢。在當前需求疲軟的經濟環境里，公司開工不足，只有靠擠壓利潤來消化勞工成本的上漲，而無法通過提高價格來轉嫁成本。因此，促使通脹上升的因素十分有限。正是出于上述認識，當前各經濟大國的政策主要是制止經濟繼續下滑的勢頭。

　　今年5月，美工業產值已連續8個月下降。首次申請失業救濟的人數在過去6個月里以年率50%的速度增加，這種速度通常只有在衰退期才會出現。面對這一形勢，6月27日，美聯儲采取了今年以來的第六次降息行動，貨幣政策的調控力度是前所未有的。日本經濟今年第一季度出現負增長，第二季度情況更差。日本的問題不是通貨膨脹，而是通貨緊縮。而歐元區經濟增長已降至長遠增長率目標2.5%以下。