六月六日，財(cái)政部首次在國(guó)內(nèi)發(fā)行十五年期國(guó)債———

　　李建興/文

　　此次國(guó)債發(fā)行總額為120億元。經(jīng)招標(biāo)確定的本期國(guó)債票面年利率為4.69%，利息每半年支付一次。發(fā)行對(duì)象是銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者。發(fā)行結(jié)束后，在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)上市流通。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，財(cái)政部首次在國(guó)內(nèi)發(fā)行15年期長(zhǎng)期固定利率國(guó)債，這是我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的一次重大突破。

　　從1981年恢復(fù)發(fā)行國(guó)債以來(lái)，我國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)逐步完善，發(fā)債規(guī)模越來(lái)越大，最初品種以中、短期為主，近年長(zhǎng)期國(guó)債漸漸多起來(lái)，但期限最長(zhǎng)的不過(guò)10年。發(fā)行15年期的長(zhǎng)期國(guó)債，有利于延長(zhǎng)國(guó)債平均償還期限，熨平償債高峰，降低財(cái)政籌資成本，優(yōu)化國(guó)債品種期限結(jié)構(gòu)。相對(duì)于我國(guó)恢復(fù)發(fā)行國(guó)債僅有20年的歷史而言，目前我國(guó)國(guó)債的這種長(zhǎng)、中、短期皆有的期限結(jié)構(gòu)是比較合理的。

　　應(yīng)該說(shuō)，目前正是我國(guó)發(fā)行長(zhǎng)期國(guó)債的有利時(shí)期。主要原因是銀行利率持續(xù)低位運(yùn)行，發(fā)債成本較低。再一個(gè)原因是銀行存款余額較大，民間有充裕的資金。

　　發(fā)行長(zhǎng)期國(guó)債，對(duì)加快我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程將產(chǎn)生積極的影響。就近幾年來(lái)看，國(guó)債利率的變化情況，形成了一條符合當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況和市場(chǎng)情況的收益率曲線。這條曲線為我國(guó)利率市場(chǎng)化提供了有價(jià)值的參考，為利率市場(chǎng)化穩(wěn)步推進(jìn)打下了基礎(chǔ)。

　　值得注意的是，15年期長(zhǎng)期國(guó)債是在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的。業(yè)內(nèi)人士提醒，這樣的國(guó)債流通性稍顯不足。因?yàn)�，目前，我�?guó)國(guó)債市場(chǎng)分為銀行間國(guó)債市場(chǎng)和交易所國(guó)債市場(chǎng)。這兩個(gè)市場(chǎng)是分割的，不能互通。為了增加國(guó)債的流通性，活躍國(guó)債市場(chǎng)交易，將來(lái)有必要建立一個(gè)全國(guó)統(tǒng)一的國(guó)債市場(chǎng)。

　　從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家20年期、30年期等長(zhǎng)期固定利率國(guó)債比較常見(jiàn)的情況來(lái)看，此次15年期長(zhǎng)期國(guó)債的推出，預(yù)示著在今后的國(guó)債發(fā)行中，長(zhǎng)期國(guó)債會(huì)越來(lái)越多，這樣，政府的負(fù)債結(jié)構(gòu)會(huì)比較合理，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較小。但相應(yīng)而來(lái)的是持有長(zhǎng)期國(guó)債的投資者避險(xiǎn)的要求越來(lái)越高，為長(zhǎng)期國(guó)債投資者提供避險(xiǎn)的金融衍生品種如國(guó)債期貨等應(yīng)該盡快提到資本市場(chǎng)的發(fā)展日程上來(lái)。